週四（3月5日）交易中，4月天然氣期貨（NGJ26）盤中報價約2.969–2.981美元/MMBtu，日內上漲約+0.052–0.064美元（+1.78–2.06%），成交量超過28,000手，本週累計仍保持正收益，但較周內高點3.188美元回落明顯。地緣政治溢價提供強勁底部支撐，但國內需求疲軟與春季庫存轉向重建的預期已開始主導短期走勢，交易員對供應過剩高度警惕。



天然氣期貨在EIA報告後波動加劇，歐洲供應恐慌持續升級

美國天然氣期貨週四早盤小幅走高，但EIA報告發布後反應分化：部分交易員視庫存抽取符合/略低預期為利空，另有地緣支撐派維持謹慎樂觀。4月合約最新報價約2.969–2.981美元/MMBtu（日內+0.052–0.064美元），成交活躍。市場核心驅動力仍為中東危機：伊朗無人機襲擊卡塔爾RasLaffan與Mesaieed設施，導致全球最大LNG生產商全面停產；霍爾木茲海峽事實封閉（航運數據鋭減，部分船隻遭襲），戰險取消令保險成本飆升。美國海軍護航承諾短期難逆轉流量中斷，歐洲能源安全警報拉響，TTF價格暴漲凸顯全球LNG脆弱性。據悉，歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨主力合約自2月28日以來已累漲約56%，3月4日盤中一度突破61歐元/兆瓦時，3月5日回落至約54.9歐元/兆瓦時，東北亞LNG基準JKM價格也於3月2日觸及去年2月以來高位，凸顯全球LNG市場的緊張態勢。

伊朗斥談判傳聞“心理戰”，衝突仍在升級

本週價格一度飆升後回落，報道稱伊朗願談判短暫緩解恐慌，但伊朗塔斯尼姆社斥為“虛假心理戰”。最新發展顯示衝突升級：伊朗針對區域能源設施的報復性打擊持續，美國擊沉伊朗軍艦，霍爾木茲周邊多艘船隻受損，地緣溢價持續主導情緒。伊朗高級軍官威脅“不會讓一滴油離開該地區”，並表示將“點燃”任何試圖通過的船隻，進一步加劇全球能源市場恐慌。卡塔爾外交部發言人3月3日表示，伊朗襲擊對本國能源設施造成的損害已得到控制，相關方面正開展技術評估，但目前仍未恢復生產，且卡方自2月28日後未與伊朗方面接觸，致力於通過和平方式化解衝突。

特朗普海峽護航承諾VS實際中斷加劇

特朗普表示美國將提供海軍護航與政治風險保險，但霍爾木茲海峽實際封閉已持續多日，數百艘油輪/LNG船滯留或被迫繞道。據航運業分析，目前至少有100艘油輪被困在霍爾木茲海峽內側，另有100多艘船在海峽外等待進入，赫伯羅特、達飛、馬士基等全球大型航運企業已全面暫停船舶通過該海峽，部分船舶被迫改道好望角，導致超大型油輪運價飆升至衝突前的兩倍，3月份中東至全球航線超大型油輪平均運價折算約為每桶10-11美元。卡塔爾停產疊加效應放大歐洲危機，可能迫使更多LNG轉向美國市場。全球約20%的LNG流量受阻，至少11艘LNG船暫停航行，亞洲與歐洲買家爭相搶購替代貨源，推升能源通脹風險。高盛警告，若霍爾木茲海峽LNG運輸中斷一個月，TTF及JKM價格可能上漲超過100%，進一步推高全球能源通脹壓力。

天氣轉暖+EIA報告落地，需求重建預期增強

商品天氣集團與NOAA模型一致顯示，3月上旬東海岸、中西部及高需求區將維持略高於正常水平的偏暖天氣（概率較高），持續至3月中旬左右，顯著削弱供暖負荷。電力部門燒氣（powerburn）雖在本週短期回升約9%（平均發電負荷約180GW），但整體冬季尾聲特徵明顯，庫存重建預期逐步增強。EIA報告確認抽取放緩（前一週僅52Bcf，本次約120Bcf，接近或略低於共識122–124Bcf），總庫存2,018Bcf，較去年同期高141Bcf（+7.5%），較五年平均低7Bcf（-0.3%）。若後續暖流延續，3月底庫存可能低於1.9萬億立方英尺，短期對價格構成利空，但地緣因素提供的支撐或部分抵消下行壓力。

技術分析：區間震盪，地緣催化或引發突破


(天然氣期貨日圖 )

4月合約日線圖顯示整體趨勢仍偏空，50日均線位於3.426美元附近作為關鍵阻力位。若價格持續跌破，將增強下行動能，考驗上週低點2.775美元，進一步支撐位在2.627–2.604美元區間。反之，若地緣事件催化強勢突破50日均線，將引發看漲反彈，目標指向樞軸位3.345美元與3.430美元，更長遠可挑戰200日均線約3.540美元。

從波段圖視角，4月合約正在2.775–3.188美元區間內嘗試形成潛在看漲的次級更高底部。區間震盪時間越長，一旦中東局勢進一步惡化（例如更多設施受損、海峽問題長期化或伊朗報復升級），歐洲被迫大規模轉向美國LNG，上破概率將大幅提升。