在地緣政治風險持續發酵的當下，黃金作為傳統避險資產的表現再次引發市場廣泛關注。

雖然黃金長期以來被視為對沖經濟不確定性和通脹壓力的有效工具，但在具體地緣政治衝突事件中，其避險作用卻往往未能充分發揮。本週，隨着美國和以色列對伊朗採取聯合軍事行動，黃金價格一度出現明顯波動，卻未能延續強勢，最終呈現衝高回落的態勢。

英國知名研究機構Metals Focus的分析師在最新商品報告中，對這一現象進行了深入剖析，他們既指出了當前黃金錶現的不足，也強調了未來潛在的上行空間，尤其是在衝突可能進一步擴大的尾部風險之下。

金價本週劇烈波動 避險光環短暫閃現

本週伊始，投資者對美以聯合軍事行動的反應推動金價迅速走高，一度短暫測試每盎司5400美元附近的阻力位。這一短暫上漲反映出市場在突發地緣事件初期的避險情緒，然而，這種勢頭並未持續。截至週四下午，金價已回落至每盎司5100美元下方，累計跌幅接近400美元。



這一走勢顯示，儘管黃金在經濟不確定性和通脹環境下仍具備防禦屬性，但在特定地緣政治風險事件中的避險角色卻表現較為平淡，未能如市場部分預期那樣持續走強。

Metals Focus分析師最新研判 短期承壓但長期仍看漲

在最新的商品報告中，Metals Focus的分析師直言，雖然黃金未能守住近期漲幅令人失望，但他們依然對貴金屬在今年剩餘時間的表現保持樂觀，認為上行通道依然存在。

分析師在報告中指出，黃金通常因地緣政治緊張或突發衝擊而獲得的提振很少能夠持久。他們補充説，事實上，這一規律適用於大多數市場，當然那些供給、需求或貿易直接受事件影響的資產除外。即使在衝突持續較久的情況下，投資者疲勞情緒也會很快顯現，對避險資產的興趣隨之消退。這次伊朗戰爭很可能也會出現類似情況。

然而，分析師強調，由於本次衝突的具體特點，存在相當大的尾部風險，情況可能會有所不同。

衝突升級風險凸顯 能源市場與多國捲入成關鍵變量

分析師進一步分析，隨着衝突對霍爾木茲海峽航運的影響日益顯現，全球能源市場面臨的風險正在不斷加大。此外，已有12個國家捲入其中，這進一步提升了戰爭規模進一步擴大的真實可能性。分析師表示，這些因素共同構成了不容忽視的潛在催化劑。然而，他們也同時指出，中東地區幾乎沒有支持另一場長期衝突的廣泛意願。

分析師在報告中補充説，在伊朗發生一場曠日持久且可能失控的戰爭，恰逢美國中期選舉臨近，這將給共和黨帶來顯著的政治風險。選民很可能難以接受由此產生的貨幣成本、人員傷亡代價，以及油價持續上漲對通脹造成的實際和感知衝擊。

兩種情景下的金價路徑 6000美元並非遙不可及

在上述背景下，分析師對金價走勢進行了情景分析。他們表示，在當前基本情景下，黃金價格有望重新測試1月份創下的歷史高點，但由於動能不足，難以實現持續性上漲。不過，分析師補充説，如果出現衝突進一步擴大的任何跡象，或者油市遭受顯著干擾，金價將很容易被推升至每盎司6000美元的水平。放眼事件驅動的短期波動之外，Metals Focus對黃金的中長期前景依然持看漲態度。

他們認為，此次衝突凸顯了更廣泛的經濟和地緣政治不確定性。分析師表示，無論是否認同美國打擊伊朗的決定，這一行動都將對美國外交政策產生持久影響。結合最近對委內瑞拉的干預，這清楚表明美國有意願在必要時動用硬實力，以實現其戰略目標，誘導政權或政治變革。同時，與大多數盟友缺乏協調或磋商的做法，標誌着向單邊主義的明顯轉變。作為全球最大經濟體和領先軍事強國的政策轉向，無疑會進一步加劇地緣政治不確定性。

相對美國國債優勢顯現 美元與國債避險地位受質疑

Metals Focus還指出，此次軍事行動可能在相對意義上利好黃金對美國國債的表現。儘管本週美元吸引了一定資金流入，但美國10年期國債收益率已回升至4%以上。分析師表示，本週觀察到的國債資金流入規模有限，這加劇了市場對其傳統避險資產角色的既有擔憂。

他們補充説，這一現象對黃金而言顯然是積極的：一方面，黃金直接與國債競爭避險資金流入；另一方面，這些擔憂對美元走勢的間接影響，也為金價提供了額外支撐。

綜上所述，在美以對伊朗軍事行動的背景下，黃金價格雖出現短期回落，但Metals Focus的分析師通過詳盡的情景分析，為投資者勾勒出了清晰的前景：短期承壓之下，長期仍具上行潛力，尤其是在衝突擴大或能源市場劇烈波動的尾部風險情景中，金價有望挑戰6000美元歷史新高。這一判斷不僅基於對地緣政治格局深刻變化的洞察，也反映出黃金在全球不確定性加劇時代仍將扮演的重要角色。投資者需密切關注衝突進展與油市動態，以把握潛在的投資機遇。


現貨黃金日線圖

北京時間3月6日10:40 現貨黃金 報 5123.95 美元/盎司