專家扎心真相：美債不靠譜！全球投資者被迫捏着鼻子買
2026-03-13 10:32:16
外國投資者持有美債份額從2010年代初的50%降至約30%，但離場跡象仍不明顯，主要因全球範圍內缺乏同等深度、流動性的替代資產。耶魯預算實驗室執行主任瑪莎·金貝爾在參議院聽證會上用一個生動比喻形容當前美債市場尷尬現狀：美國國債就像浪漫電影裏那個“明知不對勁卻還在一起的男友”，因為沒有更好的選擇。
金貝爾指出，美債市場正面臨“吸引力減弱但投資者被迫繼續持有”的矛盾局面。赤字持續惡化、利息支出爆炸式增長、長期財政可持續性存疑，這些問題讓投資者越來越不安。
外國投資者持有美債份額已從2010年代初的50%降至約30%，顯示對美國財政可持續性的擔憂逐步上升。
未來十年美國赤字佔GDP年均比例將超過6%，遠高於3%的國際警戒線。持續高赤字將進一步推升債務負擔，增加財政風險溢價，長期美債收益率易升難降。
美國年利息支出已突破1萬億美元，預計2036年將翻倍至2萬億美元以上。高利率環境下，債務利息支出呈指數級增長，已成為聯邦預算最大壓力來源之一。
利息支出激增擠佔其他領域資源，進一步惡化財政結構，形成惡性循環。
金貝爾指出，歐元區正初步努力吸引投資者，試圖扮演那個“好心的消防員”。但歐元區債券市場深度、流動性與全球接受度仍遠不及美債。美債短期難被取代，投資者雖不滿，卻“別無選擇”繼續持有。
預算專家敦促國會盡快採取增税與減支雙管齊下改革。兩黨參議員近日提議設立財政委員會提供政治掩護，但專家坦言：若無重大危機，重大削減恐難落地。英國2022年債市崩盤、日本去年匯債雙殺、法國政治動盪，都是前車之鑑。只有市場劇烈動盪或債務上限危機迫在眉睫，才可能推動實質性財政改革。
伊朗衝突進一步推高美國赤字。五角大樓稱頭六天成本達113億美元；牛津經濟研究院預計本財年赤字將達2.13萬億美元，佔GDP比重升至6.6%。若有戰爭開支法案，赤字還將擴大。
戰爭支出與高油價雙重壓力下，美國財政可持續性問題更加凸顯，市場對美債長期風險溢價的擔憂持續上升。
美國國債吸引力減弱，但投資者暫時“別無選擇”，只能選擇繼續持有，耶魯預算實驗室用“明知不對勁卻還在一起的男友”生動比喻這一尷尬現狀。外國持有份額從50%降至30%，赤字年均超6%警戒線，年利息支出破1萬億並將翻倍。預算專家敦促增税減支，但危機前難落地。
伊朗衝突進一步推高赤字，本財年或達2.13萬億（佔GDP 6.6%），財政可持續性問題更加嚴峻。投資者需警惕長期風險溢價上升、美債收益率易升難降，關注財政改革進展與地緣衝突演變。美債長期吸引力持續削弱已成市場共識。
（美債10年收益率日線圖，）
北京時間10:31，美債10年收益率現報4.26%。
金貝爾指出，美債市場正面臨“吸引力減弱但投資者被迫繼續持有”的矛盾局面。赤字持續惡化、利息支出爆炸式增長、長期財政可持續性存疑，這些問題讓投資者越來越不安。
外國持有份額從50%降至30%，赤字年均超6%警戒線
外國投資者持有美債份額已從2010年代初的50%降至約30%，顯示對美國財政可持續性的擔憂逐步上升。
未來十年美國赤字佔GDP年均比例將超過6%，遠高於3%的國際警戒線。持續高赤字將進一步推升債務負擔，增加財政風險溢價，長期美債收益率易升難降。
年利息支出破1萬億，2036年或翻倍至2萬億
美國年利息支出已突破1萬億美元，預計2036年將翻倍至2萬億美元以上。高利率環境下，債務利息支出呈指數級增長，已成為聯邦預算最大壓力來源之一。
利息支出激增擠佔其他領域資源，進一步惡化財政結構，形成惡性循環。
歐元區試圖吸引投資者
金貝爾指出，歐元區正初步努力吸引投資者，試圖扮演那個“好心的消防員”。但歐元區債券市場深度、流動性與全球接受度仍遠不及美債。美債短期難被取代，投資者雖不滿，卻“別無選擇”繼續持有。
預算專家敦促增税減支，危機前難落地
預算專家敦促國會盡快採取增税與減支雙管齊下改革。兩黨參議員近日提議設立財政委員會提供政治掩護，但專家坦言：若無重大危機，重大削減恐難落地。英國2022年債市崩盤、日本去年匯債雙殺、法國政治動盪，都是前車之鑑。只有市場劇烈動盪或債務上限危機迫在眉睫，才可能推動實質性財政改革。
伊朗衝突推高赤字，本財年或達2.13萬億，佔GDP 6.6%
伊朗衝突進一步推高美國赤字。五角大樓稱頭六天成本達113億美元；牛津經濟研究院預計本財年赤字將達2.13萬億美元，佔GDP比重升至6.6%。若有戰爭開支法案，赤字還將擴大。
戰爭支出與高油價雙重壓力下，美國財政可持續性問題更加凸顯，市場對美債長期風險溢價的擔憂持續上升。
編輯總結
美國國債吸引力減弱，但投資者暫時“別無選擇”，只能選擇繼續持有，耶魯預算實驗室用“明知不對勁卻還在一起的男友”生動比喻這一尷尬現狀。外國持有份額從50%降至30%，赤字年均超6%警戒線，年利息支出破1萬億並將翻倍。預算專家敦促增税減支，但危機前難落地。
伊朗衝突進一步推高赤字，本財年或達2.13萬億（佔GDP 6.6%），財政可持續性問題更加嚴峻。投資者需警惕長期風險溢價上升、美債收益率易升難降，關注財政改革進展與地緣衝突演變。美債長期吸引力持續削弱已成市場共識。
（美債10年收益率日線圖，）
北京時間10:31，美債10年收益率現報4.26%。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
