สัดส่วนการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติลดลงจาก 50% ในช่วงต้นทศวรรษ 2010 เหลือประมาณ 30% แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าพวกเขาจะถอนตัวออกไป ส่วนใหญ่เป็นเพราะขาดสินทรัพย์ทางเลือกอื่นที่มีความลึกและสภาพคล่องเทียบเท่ากันในระดับโลก มาร์ธา คิมเบลล์ ผู้อำนวยการบริหารของ Yale Budget Lab ได้ใช้คำอุปมาที่ชัดเจนในการพิจารณาของวุฒิสภาเพื่ออธิบายสถานการณ์ที่น่าอึดอัดในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันว่า พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เปรียบเสมือนแฟนหนุ่มในภาพยนตร์โรแมนติกที่ "รู้ว่ามีบางอย่างผิดปกติ แต่ก็ยังอยู่กับเขาต่อไป" เพราะไม่มีตัวเลือกที่ดีกว่า

คิมเบลล์ชี้ให้เห็นว่า ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ "ความน่าดึงดูดลดลง แต่นักลงทุนกลับถูกบังคับให้ถือครองต่อไป" การขาดดุลที่แย่ลงอย่างต่อเนื่อง การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของภาระดอกเบี้ย และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังในระยะยาว ทำให้นักลงทุนรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้นเรื่อยๆ

สัดส่วนการถือหุ้นของชาวต่างชาติลดลงจาก 50% เหลือ 30% และผลขาดทุนประจำปีเกินระดับเตือนภัยที่ 6%

สัดส่วนการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงจาก 50% ในช่วงต้นทศวรรษ 2010 เหลือประมาณ 30% ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนของนโยบายการคลังของสหรัฐฯ

ในช่วงทศวรรษหน้า การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP โดยเฉลี่ยจะสูงกว่า 6% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าระดับเตือนภัยระหว่างประเทศที่ 3% มาก การขาดดุลที่สูงอย่างต่อเนื่องนี้จะยิ่งเพิ่มภาระหนี้สิน เพิ่มความเสี่ยงทางการคลัง และทำให้มีโอกาสมากขึ้นที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นมากกว่าลดลง

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำปีเกิน 1 ล้านล้านหยวนแล้ว และอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 2 ล้านล้านหยวนภายในปี 2036

ภาระดอกเบี้ยประจำปีของสหรัฐอเมริกาเกินกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2036 ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ภาระดอกเบี้ยจากการกู้ยืมจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กลายเป็นหนึ่งในแหล่งที่มาของแรงกดดันที่ใหญ่ที่สุดต่องบประมาณของรัฐบาลกลาง

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นได้บีบคั้นทรัพยากรในด้านอื่นๆ ทำให้โครงสร้างทางการคลังแย่ลงไปอีก และสร้างวงจรที่เลวร้ายยิ่งขึ้น

เขตยูโรโซนกำลังพยายามดึงดูดนักลงทุน

คิมเบลล์ชี้ให้เห็นว่ายูโรโซนกำลังพยายามดึงดูดนักลงทุน โดยพยายามทำตัวเป็น "นักดับเพลิงผู้หวังดี" อย่างไรก็ตาม ความลึก สภาพคล่อง และการยอมรับในระดับโลกของตลาดพันธบัตรยูโรโซนยังคงด้อยกว่าพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ มาก พันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่น่าจะถูกแทนที่ในระยะสั้น และถึงแม้ว่านักลงทุนจะไม่พอใจ แต่พวกเขาก็ "ไม่มีทางเลือก" นอกจากต้องถือครองต่อไป

ผู้เชี่ยวชาญด้านงบประมาณเรียกร้องให้เพิ่มภาษีและลดรายจ่าย แต่มาตรการเหล่านี้ไม่น่าจะถูกนำมาใช้ก่อนวิกฤตจะมาถึง

ผู้เชี่ยวชาญด้านงบประมาณกำลังเรียกร้องให้รัฐสภาดำเนินมาตรการสองด้าน คือ การเพิ่มภาษีและการลดรายจ่ายโดยเร็วที่สุด แม้ว่าวุฒิสมาชิกจากทั้งสองพรรคจะเสนอให้จัดตั้งคณะกรรมการการเงินเพื่อสร้างความได้เปรียบทางการเมือง แต่ผู้เชี่ยวชาญยอมรับว่าการลดรายจ่ายครั้งใหญ่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้หากไม่มีวิกฤตการณ์ครั้งใหญ่ วิกฤตการณ์ตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรในปี 2022 การล่มสลายของค่าเงินและตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นเมื่อปีที่แล้ว และความวุ่นวายทางการเมืองในฝรั่งเศส ล้วนเป็นบทเรียนเตือนใจ การปฏิรูปการคลังครั้งใหญ่มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อตลาดมีความผันผวนอย่างรุนแรงหรือวิกฤตการณ์เพดานหนี้ใกล้เข้ามาเท่านั้น

ความขัดแย้งกับอิหร่านกำลังผลักดันให้การขาดดุลเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจแตะระดับ 2.13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณนี้ คิดเป็น 6.6% ของ GDP

ความขัดแย้งกับอิหร่านส่งผลให้การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น เพนตากอนระบุว่าค่าใช้จ่ายในช่วงหกวันแรกสูงถึง 11.3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ Oxford Economics คาดการณ์ว่าการขาดดุลจะสูงถึง 2.13 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณนี้ คิดเป็น 6.6% ของ GDP และการขาดดุลจะเพิ่มสูงขึ้นอีกหากมีการผ่านร่างกฎหมายใช้จ่ายในสงคราม

ภายใต้แรงกดดันสองด้านจากค่าใช้จ่ายในการทำสงครามและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ประเด็นเรื่องความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ จึงมีความสำคัญมากขึ้น และ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

ความน่าสนใจของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง แต่ปัจจุบันนักลงทุน "ไม่มีทางเลือกอื่น" นอกจากต้องถือครองต่อไป ห้องปฏิบัติการงบประมาณของมหาวิทยาลัยเยลอธิบายสถานการณ์ที่น่าอึดอัดนี้ได้อย่างชัดเจนว่า "เหมือนแฟนหนุ่มที่รู้ว่ามีบางอย่างผิดปกติแต่ก็ยังอยู่กับแฟนสาว" สัดส่วนการถือครองโดยชาวต่างชาติลดลงจาก 50% เหลือ 30% การขาดดุลประจำปีเฉลี่ยสูงกว่าระดับเตือนภัย 6% และการจ่ายดอกเบี้ยประจำปีเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ผู้เชี่ยวชาญด้านงบประมาณเรียกร้องให้เพิ่มภาษีและลดค่าใช้จ่าย แต่มาตรการเหล่านี้ไม่น่าจะถูกนำมาใช้ก่อนวิกฤตจะผ่านพ้นไป

ความขัดแย้งในอิหร่านกำลังผลักดันให้การขาดดุลเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจแตะระดับ 2.13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (6.6% ของ GDP) ในปีงบประมาณนี้ ทำให้ปัญหาความยั่งยืนทางการคลังทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงระยะยาวที่เพิ่มขึ้นและความเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐจะลดลงอีก และควรให้ความสนใจกับความคืบหน้าของการปฏิรูปการคลังและการเปลี่ยนแปลงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเห็นส่วนใหญ่ของตลาดคือ ความน่าดึงดูดใจในระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง



(กราฟรายวันแสดงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyTrade)

ณ เวลา 10:31 น. ตามเวลาปักกิ่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.26%