Lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã giảm từ 50% vào đầu những năm 2010 xuống còn khoảng 30%, nhưng vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy họ sẽ rút lui, chủ yếu là do thiếu các tài sản thay thế có độ sâu và tính thanh khoản tương đương trên toàn cầu. Martha Kimbell, giám đốc điều hành của Phòng thí nghiệm Ngân sách Yale, đã sử dụng một phép so sánh sinh động tại một phiên điều trần của Thượng viện để mô tả tình huống khó xử hiện tại trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ: Trái phiếu kho bạc Mỹ giống như người bạn trai trong một bộ phim lãng mạn, người "biết có điều gì đó không ổn nhưng vẫn ở bên cạnh anh ta", bởi vì không có lựa chọn nào tốt hơn.

Kimbell chỉ ra rằng thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang đối mặt với một tình huống nghịch lý: "sức hấp dẫn giảm dần nhưng nhà đầu tư vẫn buộc phải tiếp tục nắm giữ". Tình trạng thâm hụt ngân sách ngày càng trầm trọng, lãi suất tăng vọt và những nghi ngờ về tính bền vững tài chính dài hạn đang khiến các nhà đầu tư ngày càng lo ngại .

Tỷ lệ sở hữu cổ phần nước ngoài giảm từ 50% xuống 30%, và thâm hụt hàng năm đã vượt quá mức cảnh báo 6%.

Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài đã giảm từ 50% vào đầu những năm 2010 xuống còn khoảng 30%, cho thấy những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của chính sách tài khóa của Mỹ.

Trong thập kỷ tới, thâm hụt ngân sách của Mỹ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP sẽ trung bình vượt quá 6% mỗi năm, vượt xa mức cảnh báo quốc tế là 3%. Mức thâm hụt cao kéo dài này sẽ làm gia tăng thêm gánh nặng nợ, nâng cao phí bảo hiểm rủi ro tài chính và khiến khả năng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tăng lên cao hơn là giảm xuống.

Chi phí lãi vay hàng năm đã vượt quá 1 nghìn tỷ nhân dân tệ và có thể tăng gấp đôi lên 2 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2036.

Khoản thanh toán lãi suất hàng năm của Hoa Kỳ đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la và dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi lên 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2036. Trong môi trường lãi suất cao, các khoản thanh toán lãi suất nợ đang tăng theo cấp số nhân, trở thành một trong những nguồn áp lực lớn nhất đối với ngân sách liên bang.

Sự gia tăng chi phí lãi suất đã làm giảm nguồn lực ở các lĩnh vực khác, làm trầm trọng thêm tình hình tài chính công và tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn.

Khu vực đồng euro đang cố gắng thu hút các nhà đầu tư.

Kimbell chỉ ra rằng khu vực đồng Euro đang nỗ lực thu hút các nhà đầu tư, đóng vai trò như một "người cứu hỏa thiện chí". Tuy nhiên, độ sâu thị trường, tính thanh khoản và sự chấp nhận toàn cầu của thị trường trái phiếu khu vực đồng Euro vẫn còn kém xa so với trái phiếu kho bạc Mỹ. Trái phiếu kho bạc Mỹ khó có thể được thay thế trong ngắn hạn, và mặc dù các nhà đầu tư không hài lòng, họ "không có lựa chọn" nào khác ngoài việc tiếp tục nắm giữ chúng.

Các chuyên gia ngân sách kêu gọi tăng thuế và cắt giảm chi tiêu, nhưng những biện pháp này khó có thể được thực hiện trước khi cuộc khủng hoảng xảy ra.

Các chuyên gia ngân sách đang thúc giục Quốc hội thực hiện cách tiếp cận kép gồm tăng thuế và cắt giảm chi tiêu càng sớm càng tốt. Mặc dù các thượng nghị sĩ lưỡng đảng gần đây đã đề xuất thành lập Ủy ban Tài chính để tạo vỏ bọc chính trị, các chuyên gia thừa nhận rằng việc cắt giảm đáng kể khó có thể xảy ra nếu không có một cuộc khủng hoảng lớn. Sự sụp đổ của thị trường trái phiếu Anh năm 2022, sự sụp đổ của thị trường tiền tệ và trái phiếu Nhật Bản năm ngoái, và tình trạng bất ổn chính trị ở Pháp là những bài học cảnh báo. Cải cách tài chính đáng kể chỉ có thể được thúc đẩy bởi sự biến động mạnh của thị trường hoặc một cuộc khủng hoảng trần nợ sắp xảy ra.

Cuộc xung đột với Iran đang đẩy thâm hụt ngân sách lên cao, có thể đạt 2,13 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính này, chiếm 6,6% GDP.

Cuộc xung đột với Iran đã làm gia tăng thêm thâm hụt ngân sách của Mỹ. Lầu Năm Góc cho biết chi phí trong sáu ngày đầu tiên đã lên tới 11,3 tỷ đô la; Oxford Economics dự đoán thâm hụt sẽ đạt 2,13 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính này, tăng lên 6,6% GDP. Thâm hụt sẽ còn mở rộng hơn nữa nếu dự luật chi tiêu chiến tranh được thông qua.

Dưới áp lực kép của chi tiêu chiến tranh và giá dầu cao, vấn đề bền vững tài chính của Mỹ ngày càng trở nên nổi bật, và những lo ngại của thị trường về mức phí rủi ro dài hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục gia tăng .

Tóm tắt của biên tập viên

Sức hấp dẫn của trái phiếu kho bạc Mỹ đã giảm sút, nhưng các nhà đầu tư hiện tại "không còn lựa chọn nào khác" ngoài việc tiếp tục nắm giữ chúng. Phòng Nghiên cứu Ngân sách Yale mô tả tình huống khó xử này một cách sinh động như "một người bạn trai biết có điều gì đó không ổn nhưng vẫn ở bên bạn gái". Tỷ lệ nắm giữ của nước ngoài đã giảm từ 50% xuống 30%, thâm hụt ngân sách hàng năm trung bình ở mức hơn 6% so với mức cảnh báo, và tổng chi trả lãi hàng năm đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la và dự kiến sẽ tăng gấp đôi. Các chuyên gia ngân sách đang kêu gọi tăng thuế và cắt giảm chi tiêu, nhưng những biện pháp này khó có thể được thực hiện trước khi cuộc khủng hoảng kết thúc.

Xung đột ở Iran đang đẩy thâm hụt ngân sách lên cao hơn nữa, có thể đạt 2,13 nghìn tỷ đô la (6,6% GDP) trong năm tài chính này, làm trầm trọng thêm vấn đề bền vững tài chính. Các nhà đầu tư cần thận trọng trước sự gia tăng phí bảo hiểm rủi ro dài hạn và khả năng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm thêm, đồng thời chú ý đến tiến trình cải cách tài chính và sự phát triển của các xung đột địa chính trị. Quan điểm chung của thị trường là sức hấp dẫn dài hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục suy yếu.



(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nguồn: EasyTrade)

Vào lúc 10:31 giờ Bắc Kinh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện đang ở mức 4,26%.