專家稱史上最大規模能源危機+私人信貸危機隱現，資金瘋狂湧入實物商品
2026-03-18 11:18:30
在美以與伊朗衝突持續升級、霍爾木茲海峽航運陷入癱瘓的背景下，國際能源署（IEA）正式將當前全球能源危機定義為石油市場有史以來最大規模的供應中斷。這一衝擊已引發“貨幣斷裂”（monetary fracture），迫使全球資金從紙面資產加速轉向實物商品。
Walsh Trading的商業對沖聯席總監肖恩·拉斯克（Sean Lusk）警告，若衝突拖延至4月中旬以後，其外溢效應將顯著放大，對美債收益率、股市、貴金屬乃至整體經濟造成系統性衝擊。
IEA確認，3月份全球石油產量較2月鋭減約800萬桶/日。儘管美國主導的全球協調釋放4億桶戰略儲備創歷史之最，但精煉產品供應中斷仍極為嚴重。
拉斯克指出，中東基礎設施遭針對性打擊，供應鏈信任至少需60至90天才能重建。這一物流擠壓正最危險地體現在農業領域：尿素肥料價格兩週內暴漲28%，柴油價格突破每加侖5美元，正值美國農民進入種植季。
拉斯克表示，這種“粘性通脹”將把衝擊從加油站傳導至超市賬單，可能迫使美聯儲採取鷹派重置，將全年降息預期從三次削減至零，甚至轉為加息。
他警告：“這不是短期衝擊，而是從能源端向消費端的全鏈條傳導。”
除能源危機外，1.7萬億美元私人信貸市場正醖釀重大危機。
摩根士丹利3月17日預測，直接貸款違約率可能升至8%，因為人工智能顛覆了軟件行業，該行業佔許多商業發展公司投資組合約26%。
拉斯克稱：“現在真正私人信貸煉獄正在升温。”他特別提到次級貸款機構Goeasy暴跌70%，視其為“傳染性交易”，最終保險機構將成為“信用風險的最終接盤俠”。
這一動盪已在市場顯現：由於贖回請求超出季度限額，摩根士丹利與Cliffwater LLC近日被迫對數十億美元私人債務基金實施贖回上限。
美國國債規模本月突破38.86萬億美元，利息支出已佔聯邦總支出的約17%。
拉斯克認為，黃金當前表現反映的不是單純宏觀避險，而是“紙信用體系本身的枯竭”。
他問道：“黃金不再只是對政策失誤的對沖，而是對故意侵蝕真實債權政策的對沖嗎？”他指出，各國政府正陷入“金融壓制”，即刻意保持利率低於通脹以貨幣化債務。
柴油成本自12月以來上漲70%，嚴重壓縮黃金礦業利潤率，可能導致礦業股在可持續反彈前先出現20%-30%的回撤。
面對多極化世界，拉斯克建議投資者轉向掌控實物資產的公司。
他特別看好鈾，認為未來2-3年價格可能翻倍，因為生產嚴重落後於需求曲線。他還青睞“被低估”的天然氣與煤炭板塊，具體推薦Core Natural Resources（CNR），因其自由現金流收益率高且在為AI數據中心供電中扮演關鍵角色。
拉斯克總結道：“在這樣的市場中，故事不只是價格，而是獲取渠道、信任以及誰還相信紙面債權。”他認為，當前看似平靜的遠期期貨定價，可能隱藏未來數月更大的波動與機會。
投資者需警惕敍事快速變化，關注霍爾木茲海峽動態、油價實際走勢以及聯儲對通脹的反應。短期回調或加劇，但若衝突長期化，黃金作為對沖通脹與貨幣風險的戰略資產，其價值將逐步重估。
拉斯克的觀點提醒市場：當前看似平靜的遠期定價，可能預示着未來數月更大的系統性重估窗口。
Walsh Trading的商業對沖聯席總監肖恩·拉斯克（Sean Lusk）警告，若衝突拖延至4月中旬以後，其外溢效應將顯著放大，對美債收益率、股市、貴金屬乃至整體經濟造成系統性衝擊。
能源危機外溢：從加油站到超市賬單
IEA確認，3月份全球石油產量較2月鋭減約800萬桶/日。儘管美國主導的全球協調釋放4億桶戰略儲備創歷史之最，但精煉產品供應中斷仍極為嚴重。
拉斯克指出，中東基礎設施遭針對性打擊，供應鏈信任至少需60至90天才能重建。這一物流擠壓正最危險地體現在農業領域：尿素肥料價格兩週內暴漲28%，柴油價格突破每加侖5美元，正值美國農民進入種植季。
拉斯克表示，這種“粘性通脹”將把衝擊從加油站傳導至超市賬單，可能迫使美聯儲採取鷹派重置，將全年降息預期從三次削減至零，甚至轉為加息。
他警告：“這不是短期衝擊，而是從能源端向消費端的全鏈條傳導。”
私人信貸“煉獄”：1.7萬億美元市場危機隱現
除能源危機外，1.7萬億美元私人信貸市場正醖釀重大危機。
摩根士丹利3月17日預測，直接貸款違約率可能升至8%，因為人工智能顛覆了軟件行業，該行業佔許多商業發展公司投資組合約26%。
拉斯克稱：“現在真正私人信貸煉獄正在升温。”他特別提到次級貸款機構Goeasy暴跌70%，視其為“傳染性交易”，最終保險機構將成為“信用風險的最終接盤俠”。
這一動盪已在市場顯現：由於贖回請求超出季度限額，摩根士丹利與Cliffwater LLC近日被迫對數十億美元私人債務基金實施贖回上限。
黃金：對紙信用體系崩潰的系統性判決
美國國債規模本月突破38.86萬億美元，利息支出已佔聯邦總支出的約17%。
拉斯克認為，黃金當前表現反映的不是單純宏觀避險，而是“紙信用體系本身的枯竭”。
他問道：“黃金不再只是對政策失誤的對沖，而是對故意侵蝕真實債權政策的對沖嗎？”他指出，各國政府正陷入“金融壓制”，即刻意保持利率低於通脹以貨幣化債務。
柴油成本自12月以來上漲70%，嚴重壓縮黃金礦業利潤率，可能導致礦業股在可持續反彈前先出現20%-30%的回撤。
投資者操作手冊：戰術性轉向實物資產控制者
面對多極化世界，拉斯克建議投資者轉向掌控實物資產的公司。
他特別看好鈾，認為未來2-3年價格可能翻倍，因為生產嚴重落後於需求曲線。他還青睞“被低估”的天然氣與煤炭板塊，具體推薦Core Natural Resources（CNR），因其自由現金流收益率高且在為AI數據中心供電中扮演關鍵角色。
拉斯克總結道：“在這樣的市場中，故事不只是價格，而是獲取渠道、信任以及誰還相信紙面債權。”他認為，當前看似平靜的遠期期貨定價，可能隱藏未來數月更大的波動與機會。
投資者需警惕敍事快速變化，關注霍爾木茲海峽動態、油價實際走勢以及聯儲對通脹的反應。短期回調或加劇，但若衝突長期化，黃金作為對沖通脹與貨幣風險的戰略資產，其價值將逐步重估。
拉斯克的觀點提醒市場：當前看似平靜的遠期定價，可能預示着未來數月更大的系統性重估窗口。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
