黃金作為過去一年表現最突出的金融資產之一，儘管近期出現回調，但多家機構仍持樂觀態度。週四（3月19日）歐市時段，因逢高賣盤湧入，現貨黃金突發回調，現交投於每盎司4740美元附近，日內跌幅約1.65%。

State Street黃金策略師在週二報告中指出，如果伊朗衝突進一步升級，現貨黃金價格可能在三月重新測試5500-5600美元/盎司區間。他們認為地緣政治緊張局勢以及全球宏觀環境仍對黃金構成支撐，並給予黃金一年後交易於5500-6250美元/盎司區間的概率為35%。

其他機構如J.P. Morgan預測2026年底金價可達6300美元/盎司，Deutsche Bank維持6000美元目標，顯示華爾街主流觀點仍看好黃金長期上行潛力。

當前金價運動與地緣影響

儘管美以對伊朗打擊已持續數週，但黃金作為傳統避險資產的表現卻低於預期。自衝突爆發以來，金價累計下跌約7%，年初金價曾突破5500美元，但近期回調明顯。

專家分析認為，這反映了市場對沖突持續時間與影響的疑慮，以及去年大幅上漲後買盤暫告一段落。

美元等因素短期壓制

短期內壓制金價的主要因素包括美元高位震盪、利率不確定性以及買盤不足。2025年美元指數下跌超過9%，創2017年以來最差年度表現，並於2026年1月觸及四年低點。週四歐市時段，美元指數震盪走低，現交投於100.10附近，日內跌幅約0.2%，此前一度觸及一個半月低點4748.21美元/盎司。

儘管伊朗衝突近期推升美元，但State Street認為華爾街共識是美元今年還將進一步下跌3%，這將刺激國際買家對美元計價黃金的需求。此外，油價飆升雖暫時推遲降息預期，但多數投資者仍預計美聯儲將在年內重啓降息週期。



（美元指數日線圖，）

利率前景與ETF流入

如果利率路徑明朗並趨於下行，將顯著降低持有黃金的機會成本（黃金不產生利息，與生息債券形成對比）。State Street預計，一旦降息預期重燃，將觸發正反饋循環：資金湧入黃金基金、實物市場供給收緊、價格進一步上行。

2026年前兩個月，美國上市黃金ETF淨流入達105億美元，同比激增67%（去年同期63億美元）。儘管流入強勁，但黃金基金佔全球ETF及共同基金資產比例仍不足1%，表明黃金在機構配置中仍被視為低配資產。

擁擠交易預警

並非所有觀點一致。Bank of America3月全球基金經理調查顯示，35%的受訪者將“多頭黃金”視為華爾街最擁擠交易，這已是連續第三個月位居首位。淨38%受訪者認為黃金定價過高（2月為31%），擁擠度上升可能限制短期上行空間，並解釋近期金價相對温和的表現。

編輯總結

黃金市場當前處於多空博弈關鍵節點：地緣衝突與美元潛在走弱提供長期支撐，美聯儲降息預期及強勁ETF流入強化買盤基礎；但擁擠交易警示與短期美元反彈構成阻力。

整體而言，結構性需求（如央行與機構配置）仍佔主導，回調或為更高水平蓄勢，而非趨勢反轉。投資者需密切關注伊朗局勢演變、美元指數及美聯儲信號，以判斷避險邏輯是否重啓。



（現貨黃金日線圖，）

北京時間16:04，現貨黃金現報4737.40美元/盎司。