ทองคำ ซึ่งเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ทางการเงินที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในช่วงปีที่ผ่านมา ได้ปรับตัวลงเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ แต่สถาบันการเงินหลายแห่งยังคงมองในแง่ดี เมื่อวันพฤหัสบดี (19 มีนาคม) ราคาทองคำสปอตปรับตัวลงอย่างฉับพลันในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรปเนื่องจากแรงขาย โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,740 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 1.65% ในวันนั้น

นักวิเคราะห์กลยุทธ์ทองคำของ State Street ระบุในรายงานเมื่อวันอังคารว่า ราคาทองคำสปอตอาจทดสอบช่วงราคา 5,500-5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมีนาคม หากความขัดแย้งกับอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น พวกเขาเชื่อว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโลกยังคงสนับสนุนราคาทองคำ และให้ความน่าจะเป็น 35% ที่ราคาทองคำจะซื้อขายอยู่ในช่วง 5,500-6,250 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในอีกหนึ่งปีข้างหน้า

สถาบันอื่นๆ เช่น เจพี มอร์แกน คาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจแตะระดับ 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 ในขณะที่ดอยช์แบงก์ยังคงเป้าหมายไว้ที่ 6,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามุมมองกระแสหลักในวอลล์สตรีทยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาว

ความเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบันและอิทธิพลทางภูมิรัฐศาสตร์

แม้ว่าสหรัฐฯ และอิสราเอลจะโจมตีอิหร่านอย่างต่อเนื่องมาหลายสัปดาห์แล้ว แต่ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมกลับมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ราคาทองคำลดลงประมาณ 7% โดยเคยทะลุระดับ 5,500 ดอลลาร์ในช่วงต้นปี แต่ก็เพิ่งปรับตัวลงอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่านี่สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับระยะเวลาและผลกระทบของความขัดแย้ง รวมถึงการชะลอการซื้อชั่วคราวหลังจากที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมากเมื่อปีที่แล้ว

แรงกดดันขาลงในระยะสั้นจากปัจจัยต่างๆ เช่น เงินดอลลาร์สหรัฐ

ปัจจัยสำคัญที่กดดันราคาทองคำในระยะสั้น ได้แก่ ความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐ ความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย และความต้องการซื้อที่ไม่เพียงพอ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐคาดว่าจะอ่อนค่าลงมากกว่า 9% ในปี 2025 ซึ่งเป็นการอ่อนค่ารายปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 และจะแตะระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีในเดือนมกราคม 2026 ในช่วงการซื้อขายของยุโรปเมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนีดอลลาร์สหรัฐผันผวนลดลง และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 100.10 ลดลงประมาณ 0.2% ในวันนั้น หลังจากที่ก่อนหน้านี้แตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนครึ่งที่ 4748.21 ดอลลาร์ต่อออนซ์

แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งขึ้นอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากความขัดแย้งกับอิหร่าน แต่ State Street เชื่อว่าฉันทามติของวอลล์สตรีทคือค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอีก 3% ในปีนี้ ซึ่งจะกระตุ้นความต้องการทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ในระดับนานาชาติ นอกจากนี้ แม้ว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไปชั่วคราว แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและการไหลเข้าของเงินทุนในกองทุน ETF

หากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยชัดเจนและลดลง ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจะลดลงอย่างมาก (ทองคำไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ต่างจากพันธบัตรที่ให้ดอกเบี้ย) บริษัท State Street คาดการณ์ว่า เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยกลับมาอีกครั้ง จะเกิดวงจรป้อนกลับเชิงบวกขึ้น กล่าวคือ เงินทุนจะไหลเข้าสู่กองทุนทองคำ อุปทานในตลาดทองคำจะลดลง และราคาจะสูงขึ้นอีก

ในช่วงสองเดือนแรกของปี 2026 กองทุน ETF ทองคำที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสุทธิ 10.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 67% เมื่อเทียบกับปีต่อปี (เทียบกับ 6.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว) แม้จะมียอดเงินไหลเข้าอย่างแข็งแกร่ง แต่กองทุนทองคำยังคงมีสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของสินทรัพย์ ETF และกองทุนรวมทั่วโลก ซึ่งบ่งชี้ว่าทองคำยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีสัดส่วนน้อยเกินไปในพอร์ตการลงทุนของสถาบันการเงิน

คำเตือนเกี่ยวกับธุรกรรมที่มีความหนาแน่นสูง

ความคิดเห็นไม่ได้สอดคล้องกันทั้งหมด ผลสำรวจผู้จัดการกองทุนระดับโลกของ Bank of America ในเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นว่า 35% ของผู้ตอบแบบสอบถามมองว่า "ทองคำขาขึ้น" เป็นการลงทุนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในวอลล์สตรีท ซึ่งนับเป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่ครองอันดับหนึ่ง ขณะที่ 38% ของผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าราคาทองคำสูงเกินไป (เทียบกับ 31% ในเดือนกุมภาพันธ์) และการลงทุนที่เพิ่มมากขึ้นนี้อาจจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น ซึ่งอธิบายถึงผลการดำเนินงานของราคาทองคำที่ค่อนข้างทรงตัวในช่วงที่ผ่านมา

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญในการต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย: ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองและการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นเป็นปัจจัยสนับสนุนในระยะยาว ขณะที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและการไหลเข้าของเงินทุนในกองทุน ETF ที่แข็งแกร่งช่วยเสริมฐานการซื้อ อย่างไรก็ตาม คำเตือนเกี่ยวกับการค้าที่มากมายและการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นอุปสรรคต่อราคาทองคำ

โดยรวมแล้ว อุปสงค์เชิงโครงสร้าง (เช่น การจัดสรรเงินทุนจากธนาคารกลางและสถาบันต่างๆ) ยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า และการปรับตัวลงอาจเป็นเพียงช่วงของการรวมตัวเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับระดับที่สูงขึ้น มากกว่าจะเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามสถานการณ์ในอิหร่าน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐอย่างใกล้ชิด เพื่อพิจารณาว่าตรรกะการมองหาสินทรัพย์ปลอดภัยได้เริ่มต้นขึ้นอีกครั้งหรือไม่



(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 16:04 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4737.40 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์