Liệu việc giá vàng giảm có phải là vấn đề? Các tổ chức đầu tư vẫn lạc quan về thị trường? Cuộc đặt cược giữa Phố Wall và thị trường đã bắt đầu.
2026-03-19 16:05:36
Vàng, một trong những tài sản tài chính có hiệu suất tốt nhất trong năm qua, gần đây đã giảm giá, nhưng nhiều tổ chức vẫn lạc quan. Vào thứ Năm (ngày 19 tháng 3), giá vàng giao ngay đã giảm đột ngột trong phiên giao dịch châu Âu do áp lực bán, hiện đang giao dịch quanh mức 4740 đô la Mỹ/ounce, giảm khoảng 1,65% so với ngày hôm trước.
Các chiến lược gia về vàng của State Street đã lưu ý trong một báo cáo hôm thứ Ba rằng giá vàng giao ngay có thể kiểm tra lại phạm vi 5.500-5.600 USD/ounce vào tháng Ba nếu xung đột với Iran leo thang hơn nữa. Họ tin rằng căng thẳng địa chính trị và môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục hỗ trợ vàng, và đưa ra xác suất 35% rằng vàng sẽ giao dịch trong phạm vi 5.500-6.250 USD/ounce một năm nữa.
Các tổ chức khác, chẳng hạn như JP Morgan, dự đoán giá vàng có thể đạt 6.300 đô la mỗi ounce vào cuối năm 2026, trong khi Deutsche Bank vẫn giữ mục tiêu 6.000 đô la, cho thấy quan điểm chủ đạo trên Phố Wall vẫn lạc quan về tiềm năng tăng giá dài hạn của vàng.
Bất chấp các cuộc tấn công liên tiếp của Mỹ và Israel nhằm vào Iran kéo dài nhiều tuần, vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, lại hoạt động kém hiệu quả. Kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu, giá vàng đã giảm khoảng 7%, sau khi vượt qua mốc 5.500 đô la vào đầu năm, nhưng gần đây đã giảm mạnh.
Các chuyên gia tin rằng điều này phản ánh những lo ngại của thị trường về thời gian và tác động của cuộc xung đột, cũng như sự tạm dừng mua vào sau đợt tăng mạnh năm ngoái.
Các yếu tố chính kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn bao gồm sự biến động của đồng đô la Mỹ, sự không chắc chắn về lãi suất và nhu cầu mua không đủ. Chỉ số đô la Mỹ dự kiến sẽ giảm hơn 9% trong năm 2025, đánh dấu hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2017, và sẽ chạm mức thấp nhất trong bốn năm vào tháng 1 năm 2026. Trong phiên giao dịch châu Âu hôm thứ Năm, chỉ số đô la Mỹ biến động giảm và hiện đang giao dịch quanh mức 100,10, giảm khoảng 0,2% trong ngày, sau khi trước đó chạm mức thấp nhất trong một tháng rưỡi là 4748,21 đô la mỗi ounce.
Bất chấp sự tăng mạnh gần đây của đồng đô la Mỹ do xung đột với Iran, State Street tin rằng giới chuyên gia Phố Wall dự đoán đồng đô la sẽ giảm thêm 3% trong năm nay, điều này sẽ kích thích nhu cầu quốc tế đối với vàng được định giá bằng đô la. Hơn nữa, mặc dù giá dầu tăng vọt đã tạm thời trì hoãn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, hầu hết các nhà đầu tư vẫn dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Nếu đường đi của lãi suất trở nên rõ ràng và có xu hướng giảm, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng sẽ giảm đáng kể (vàng không sinh lãi, không giống như trái phiếu có lãi). State Street dự đoán rằng một khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất được khơi dậy trở lại, một vòng phản hồi tích cực sẽ được kích hoạt: tiền sẽ đổ vào các quỹ vàng, nguồn cung vàng vật chất trên thị trường sẽ thắt chặt và giá sẽ tiếp tục tăng.
Trong hai tháng đầu năm 2026, các quỹ ETF vàng niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng đạt 10,5 tỷ USD, tăng mạnh 67% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 6,3 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước). Mặc dù dòng vốn chảy vào mạnh mẽ, các quỹ vàng vẫn chỉ chiếm chưa đến 1% tổng tài sản của các quỹ ETF và quỹ tương hỗ toàn cầu, cho thấy vàng vẫn được coi là tài sản chưa được đầu tư nhiều trong danh mục đầu tư của các tổ chức.
Không phải tất cả các ý kiến đều giống nhau. Một cuộc khảo sát các nhà quản lý quỹ toàn cầu của Bank of America vào tháng 3 cho thấy 35% số người được hỏi cho rằng "vàng tăng giá" là giao dịch được ưa chuộng nhất trên Phố Wall, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp nó đứng đầu danh sách. Có tới 38% số người được hỏi tin rằng vàng đang bị định giá quá cao (so với 31% vào tháng 2), và sự gia tăng số lượng người tham gia khảo sát này có thể hạn chế tiềm năng tăng giá ngắn hạn, giải thích cho hiệu suất tương đối khiêm tốn gần đây của giá vàng.
Thị trường vàng hiện đang ở thời điểm then chốt trong cuộc chiến giữa phe mua và phe bán: các xung đột địa chính trị và khả năng suy yếu của đồng đô la Mỹ tạo ra lực hỗ trợ dài hạn, trong khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất và dòng vốn mạnh vào các quỹ ETF củng cố lực mua; tuy nhiên, những cảnh báo giao dịch quá mức và sự phục hồi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ lại tạo ra lực cản.
Nhìn chung, nhu cầu cấu trúc (như phân bổ vốn từ ngân hàng trung ương và các tổ chức) vẫn chiếm ưu thế, và sự điều chỉnh giảm có thể là giai đoạn củng cố để đạt mức cao hơn chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến tình hình Iran, chỉ số đô la Mỹ và các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang để xác định liệu xu hướng tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn đã quay trở lại hay chưa.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 16:04 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4737,40 đô la Mỹ/ounce.
Các chiến lược gia về vàng của State Street đã lưu ý trong một báo cáo hôm thứ Ba rằng giá vàng giao ngay có thể kiểm tra lại phạm vi 5.500-5.600 USD/ounce vào tháng Ba nếu xung đột với Iran leo thang hơn nữa. Họ tin rằng căng thẳng địa chính trị và môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục hỗ trợ vàng, và đưa ra xác suất 35% rằng vàng sẽ giao dịch trong phạm vi 5.500-6.250 USD/ounce một năm nữa.
Các tổ chức khác, chẳng hạn như JP Morgan, dự đoán giá vàng có thể đạt 6.300 đô la mỗi ounce vào cuối năm 2026, trong khi Deutsche Bank vẫn giữ mục tiêu 6.000 đô la, cho thấy quan điểm chủ đạo trên Phố Wall vẫn lạc quan về tiềm năng tăng giá dài hạn của vàng.
Diễn biến giá vàng hiện tại và các yếu tố địa chính trị
Bất chấp các cuộc tấn công liên tiếp của Mỹ và Israel nhằm vào Iran kéo dài nhiều tuần, vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, lại hoạt động kém hiệu quả. Kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu, giá vàng đã giảm khoảng 7%, sau khi vượt qua mốc 5.500 đô la vào đầu năm, nhưng gần đây đã giảm mạnh.
Các chuyên gia tin rằng điều này phản ánh những lo ngại của thị trường về thời gian và tác động của cuộc xung đột, cũng như sự tạm dừng mua vào sau đợt tăng mạnh năm ngoái.
Áp lực giảm giá ngắn hạn từ các yếu tố như đồng đô la Mỹ.
Các yếu tố chính kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn bao gồm sự biến động của đồng đô la Mỹ, sự không chắc chắn về lãi suất và nhu cầu mua không đủ. Chỉ số đô la Mỹ dự kiến sẽ giảm hơn 9% trong năm 2025, đánh dấu hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2017, và sẽ chạm mức thấp nhất trong bốn năm vào tháng 1 năm 2026. Trong phiên giao dịch châu Âu hôm thứ Năm, chỉ số đô la Mỹ biến động giảm và hiện đang giao dịch quanh mức 100,10, giảm khoảng 0,2% trong ngày, sau khi trước đó chạm mức thấp nhất trong một tháng rưỡi là 4748,21 đô la mỗi ounce.
Bất chấp sự tăng mạnh gần đây của đồng đô la Mỹ do xung đột với Iran, State Street tin rằng giới chuyên gia Phố Wall dự đoán đồng đô la sẽ giảm thêm 3% trong năm nay, điều này sẽ kích thích nhu cầu quốc tế đối với vàng được định giá bằng đô la. Hơn nữa, mặc dù giá dầu tăng vọt đã tạm thời trì hoãn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, hầu hết các nhà đầu tư vẫn dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Triển vọng lãi suất và dòng vốn đổ vào ETF
Nếu đường đi của lãi suất trở nên rõ ràng và có xu hướng giảm, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng sẽ giảm đáng kể (vàng không sinh lãi, không giống như trái phiếu có lãi). State Street dự đoán rằng một khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất được khơi dậy trở lại, một vòng phản hồi tích cực sẽ được kích hoạt: tiền sẽ đổ vào các quỹ vàng, nguồn cung vàng vật chất trên thị trường sẽ thắt chặt và giá sẽ tiếp tục tăng.
Trong hai tháng đầu năm 2026, các quỹ ETF vàng niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng đạt 10,5 tỷ USD, tăng mạnh 67% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 6,3 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước). Mặc dù dòng vốn chảy vào mạnh mẽ, các quỹ vàng vẫn chỉ chiếm chưa đến 1% tổng tài sản của các quỹ ETF và quỹ tương hỗ toàn cầu, cho thấy vàng vẫn được coi là tài sản chưa được đầu tư nhiều trong danh mục đầu tư của các tổ chức.
Cảnh báo giao dịch tắc nghẽn
Không phải tất cả các ý kiến đều giống nhau. Một cuộc khảo sát các nhà quản lý quỹ toàn cầu của Bank of America vào tháng 3 cho thấy 35% số người được hỏi cho rằng "vàng tăng giá" là giao dịch được ưa chuộng nhất trên Phố Wall, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp nó đứng đầu danh sách. Có tới 38% số người được hỏi tin rằng vàng đang bị định giá quá cao (so với 31% vào tháng 2), và sự gia tăng số lượng người tham gia khảo sát này có thể hạn chế tiềm năng tăng giá ngắn hạn, giải thích cho hiệu suất tương đối khiêm tốn gần đây của giá vàng.
Tóm tắt của biên tập viên
Thị trường vàng hiện đang ở thời điểm then chốt trong cuộc chiến giữa phe mua và phe bán: các xung đột địa chính trị và khả năng suy yếu của đồng đô la Mỹ tạo ra lực hỗ trợ dài hạn, trong khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất và dòng vốn mạnh vào các quỹ ETF củng cố lực mua; tuy nhiên, những cảnh báo giao dịch quá mức và sự phục hồi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ lại tạo ra lực cản.
Nhìn chung, nhu cầu cấu trúc (như phân bổ vốn từ ngân hàng trung ương và các tổ chức) vẫn chiếm ưu thế, và sự điều chỉnh giảm có thể là giai đoạn củng cố để đạt mức cao hơn chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến tình hình Iran, chỉ số đô la Mỹ và các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang để xác định liệu xu hướng tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn đã quay trở lại hay chưa.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 16:04 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4737,40 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
