3月20日週五，布倫特原油期貨北美時段交投108美元每桶附近，本週累計漲幅仍接近4%。這一行情源於中東衝突持續，伊朗關閉霍爾木茲海峽導致運輸大幅受阻，美國財政部長斯科特·貝森特暗示可能解除對部分原油的制裁，以緩解價格壓力。以色列總理本雅明·內塔尼亞胡表示支持美國重開該水道努力，同時伊朗繼續對海灣鄰國發動攻擊。儘管部分船隻嘗試通行，但地區打擊未停，分析師警告危機可能進一步惡化。交易員關注供給中斷如何影響期貨曲線陡峭化與波動率攀升。

衝突升級驅動油價劇烈震盪

中東局勢急劇惡化直接推高油價波動率。霍爾木茲海峽承擔全球約五分之一石油運輸，自關閉以來每日供給中斷規模達到800萬桶以上，海灣國家減產至少1000萬桶每日。布倫特原油價格快速拉昇，月度漲幅接近50%，遠超歷史同期波動區間。日內小幅回落主要受政策信號影響，但整體供給緊張邏輯未改。以色列總理內塔尼亞胡近期在新聞發佈會上明確表態，以色列支持美國重開海峽努力，並承諾避免打擊伊朗能源基礎設施，這短暫緩解市場恐慌情緒。然而伊朗持續攻擊海灣能源目標，導致實際流量維持低位。交易員需注意，這種地緣驅動往往造成遠月合約升水擴大，反映長期不確定性。

日期	布倫特原油價格(美元/桶)	日漲跌幅(%)
2026年3月20日	108.04	-0.83
2026年3月19日	108.65	+1.18
2026年3月18日	107.38	+3.83
2026年3月17日	103.42	+3.20
2026年3月16日	100.21	-2.84

美國政策調整釋放短期供應緩衝

美國財政部長斯科特·貝森特週四公開表示，華盛頓可能在數日內解除對滯留油輪上伊朗原油的制裁，此舉預計釋放約1.4億桶庫存，相當於10至14天全球供給量。貝森特強調，這相當於利用伊朗自身資源對抗其行動，同時避免直接干預期貨市場。特朗普近期也試圖安撫市場對石油和天然氣供應的擔憂，呼籲盟友協助重開海峽。以色列總理內塔尼亞胡同期表態支持該努力，進一步強化政策協調信號。此類調整類似以往臨時豁免機制，能短暫平抑現貨溢價，但無法解決根本運輸瓶頸。交易員觀察到，WTI與布倫特價差同步收窄，顯示北美基準受全球聯動影響加深。政策鬆動雖帶來短期緩衝，卻凸顯供給依賴脆弱性，若衝突延長，儲備釋放效力將迅速遞減。

供給風險放大與長期預警

分析師普遍警告，霍爾木茲海峽關閉若持續，全球能源市場將面臨連鎖衝擊。高盛大宗商品團隊近期緊急上調2026年第四季度布倫特原油預測至71美元每桶，假設海峽流量先受限21天后逐步恢復。此前預測僅為66美元，修正反映中斷時間延長。其他機構指出，若封鎖長期化，價格可能突破150美元甚至更高區間，主要因每日800萬桶以上供給缺口無法快速替代。國際能源署暗示釋放戰略儲備可提供有限緩解，但海灣基礎設施受攻擊風險仍在，生產恢復週期或達數月。期貨市場已體現這一預期：近月合約波動率飆升，曲線結構顯示供給緊平衡狀態。交易員需評估地緣事件如何傳導至庫存數據與裂解價差，長期看，替代航線成本上升將推高全球煉油利潤率，放大能源通脹壓力。

常見問題解答

問題一：布倫特原油週五小幅下跌卻仍錄得周度漲幅的核心邏輯是什麼？
答：日內下跌主要源於貝森特解除制裁的言論釋放約1.4億桶潛在供給，短暫壓制恐慌買盤。但周度漲幅接近4%源於霍爾木茲海峽關閉導致的累計供給中斷，月度漲幅已達50%。衝突持續疊加地區打擊，市場定價仍以長期緊平衡為主，交易員看到遠月升水擴大即反映此點。短期政策信號無法覆蓋根本運輸瓶頸，故整體上行趨勢未逆轉。

問題二：美國製裁調整對油價的實際影響有多大？
答：釋放1.4億桶滯留原油可提供10至14天緩衝，類似以往對俄原油的臨時豁免，能降低現貨溢價並平抑WTI-布倫特價差。但此舉僅為戰術應對，無法替代海峽每日800萬桶流量。內塔尼亞胡支持重開表態強化協調，若衝突升級，庫存緩衝將快速消耗。交易員需關注實際油輪通行數據，此政策更多緩解恐慌而非解決根源。

問題三：霍爾木茲危機若延續，油市長期風險幾何？
答：分析師預警中斷延長將推高價格至150美元以上區間，全球供給缺口難以填補。高盛等機構已上調預測，強調21天以上限制將重塑曲線結構。基礎設施攻擊風險與保險成本上升將放大連鎖效應，交易員面臨波動率持久高位與裂解價差擴張。戰略儲備有限，替代路線成本高企，市場需準備供給緊平衡成為新常態。