週一（3月23日）美盤時段，美國4月天然氣期貨價格早盤一度小幅走強，但隨後遭遇大幅跳水、全線收低，這一波反轉行情直接源於美國總統特朗普的最新決策。特朗普正式下令，暫停針對伊朗核心能源基礎設施的為期五天軍事打擊行動，同時對外釋放緩和信號，稱美伊雙方正就結束這場持續近一個月的衝突展開高效談判，地緣衝突升級的風險驟然降温。



技術面徹底破位：多頭潰敗，下行通道開啓

從日線技術走勢來看，天然氣期貨同樣遭遇重磅利空打擊：價格此前多次嘗試突破3.114美元/百萬英熱單位的50日均線壓力位，以及3.050-3.135美元的短期回調區間，但均以失敗告終，隨後多頭資金快速撤離，期貨價格直線跳水，徹底打破了此前的弱勢反彈格局。

隨着新一輪下行動能持續積聚，空頭資金已經蓄勢待發，下一步將重點試探2.923美元和2.891美元兩處階段性低位支撐。一旦這兩個關鍵點位被有效跌破，將進一步確認空頭動能全面佔優，屆時市場焦點會直接轉向2月26日的低點2.775美元。


（COMEX天然氣日圖 ）

該低位具有極強的標誌性意義，因為這是2月28日美伊衝突全面爆發前的最後一個底部價位。若後續跌破這一水平，意味着本輪地緣衝突推升的全部戰爭溢價將被徹底抹去，也向市場傳遞出明確信號：即便衝突尚未完全結束、霍爾木茲海峽依舊處於關閉狀態，美國本土天然氣供應也不存在任何實質性風險，地緣擾動對價格的支撐作用已然失效。

核心利空共振：四大基本面施壓，看跌格局固化

在技術面全面轉向看跌的背景下，四大核心利空基本面因素被進一步放大，直接將近月4月天然氣期貨推入深度看跌格局，短期反彈難度急劇提升。

此前天然氣價格從潛在看漲轉向快速暴跌，核心導火索就是需求端持續走弱、供應端居高不下的供需錯配。3月下旬美國全境氣温普遍高於往年同期水平，正值季節性過渡的淡季窗口期，供暖需求下滑速度遠超往年同期；疊加氣象預報顯示，本月底之前美國本土出現強寒潮的概率極低，供暖需求難有回暖契機，進一步鎖死價格上行空間，推動供需格局提前轉向寬鬆。

供應過剩加劇：產量高位+庫存提前累積，壓頂壓力凸顯

當前美國天然氣日產量穩定在1130億立方英尺附近，供應端持續保持高位運行，而下游需求端卻始終無法跟上供應節奏，供需失衡矛盾持續加劇。據美國能源信息署（EIA）最新公佈數據顯示，上週美國天然氣庫存意外增加350億立方英尺，這是本季度首次出現庫存累積，且累庫時間較往年大幅提前。

截至目前，美國天然氣總庫存達到18830億立方英尺，較去年同期高出1770億立方英尺，較過去五年平均水平高出470億立方英尺，庫存盈餘規模持續擴大。按照往年市場規律，3月中旬本應是天然氣庫存消耗、持續去庫的階段，如今卻提前進入累庫週期，市場提前陷入供應過剩局面，這顯然不是支撐價格上漲的利好信號。

對於市場交易員而言，此次提前累庫釋放了極為明確的看跌信號，證實天然氣市場已提前進入過剩週期。業內普遍認為，除非天然氣產量出現明顯放緩跡象，否則任何價格反彈都會遭遇大額拋壓，這也是交易員始終將高供應視為壓制價格反彈核心因素的關鍵原因。

LNG需求託底有限：出口瓶頸難改整體空頭趨勢

交易員同時密切跟蹤中東最新局勢動態對全球LNG（液化天然氣）需求的影響。上週末，美國LNG原料氣需求穩定在每日190-200億立方英尺區間，主要得益於全球市場需求支撐，尤其是歐洲地區的補庫需求帶動，成為需求端為數不多的亮點。

但這一支撐力度存在明顯瓶頸：美國LNG出口設施產能已接近上限，無法進一步提升出口流量，直接限制了需求端的發力空間。這也就意味着，即便全球LNG需求表現強勁，也無法消化國內過剩的天然氣產量，庫存累積趨勢難以逆轉。與市場此前的看漲預期相反，LNG出口僅能起到小幅託底作用，根本無法抵消高產量與國內需求疲軟帶來的雙重壓力，整體市場供需格局依舊偏向看跌。

區域分化極端：美本土氣價崩盤，深陷負值泥潭

本輪地緣衝突徹底暴露了美國與歐洲天然氣市場的供應差異，地域分化格局愈發明顯：一邊是美國西德克薩斯地區天然氣嚴重過剩，價格暴跌至負值；另一邊則是歐洲、亞洲市場供應緊缺，價格一度刷新歷史高位。

據彭博社最新報道，美國二疊紀盆地瓦哈樞紐的天然氣現貨價格，上週已經暴跌至每百萬英熱單位-9.75美元；若後續季節性管道維護導致運力進一步收緊，該樞紐氣價甚至可能跌至-10.00美元。這並非數據失誤，而是當地天然氣過剩到極致的真實寫照——生產商為了處理多餘氣量，不得不倒貼費用請買家拉走天然氣。

供應難鬆綁：原油暴利對沖氣價虧損，減產動力缺失

美國天然氣過剩的局面短期內難以緩解，而油氣生產商對此並不在意，核心原因在於其盈利核心並非天然氣。當前生產商鑽井開採的主要目標是原油，天然氣只是原油開採的伴生品，屬於附屬產物。

眼下國際原油價格逼近每桶100美元，自美伊衝突爆發以來漲幅高達47%，原油帶來的鉅額利潤足以覆蓋天然氣的虧損。在暴利驅使下，沒有生產商願意因為天然氣價格疲軟而關停油井，天然氣的小幅虧損在原油收益面前幾乎可以忽略不計，這也意味着天然氣高供應格局短期內難有改變。

全球擾動分化：海外供應收緊，難改美本土看跌基調

受美伊衝突持續擾動，全球其他地區天然氣價格迎來大幅上漲。伊朗方面不僅關閉霍爾木茲海峽天然氣運輸航道，還空襲了卡塔爾拉斯拉凡工業城，直接導致卡塔爾約17%的LNG出口業務被迫暫停。

據業內評估，受損設施的修復工作可能耗時長達五年，這也就意味着，此次供應擾動並非短期臨時性衝擊，而是會長期影響全球LNG供應格局，加劇海外市場的供應緊張態勢，但這一利好對美國本土天然氣市場的傳導效應極弱，難以改變國內看跌基調。