เมื่อวันจันทร์ (23 มีนาคม) ในช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้าเดือนเมษายนของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงเช้า แต่ต่อมาก็ลดลงอย่างรวดเร็วและปิดตัวลงต่ำกว่าเดิมในทุกตลาด การพลิกผันนี้เกิดจากคำสั่งล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์โดยตรง ทรัมป์สั่งระงับการโจมตีทางทหารต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานหลักของอิหร่านเป็นเวลา 5 วัน พร้อมทั้งส่งสัญญาณประนีประนอมโดยระบุว่าสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังเจรจาอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อยุติความขัดแย้งที่ยืดเยื้อมาเกือบหนึ่งเดือน ซึ่งเป็นการลดความเสี่ยงของการเพิ่มความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองลงอย่างฉับพลัน



บทวิเคราะห์ทางเทคนิค: แรงซื้ออ่อนลง ช่องทางขาลงเริ่มต้นขึ้น

จากมุมมองทางเทคนิครายวัน ราคาฟิวเจอร์สก๊าซธรรมชาติก็ได้รับผลกระทบอย่างหนักเช่นกัน โดยก่อนหน้านี้ราคาพยายามทะลุแนวต้านค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ระดับ 3.114 ดอลลาร์/MMBtu และช่วงการปรับตัวลงระยะสั้นที่ 3.050-3.135 ดอลลาร์หลายครั้ง แต่ความพยายามทั้งหมดล้มเหลว ต่อมา กองทุนที่มองในแง่ดีได้ถอนตัวออกอย่างรวดเร็ว และราคาฟิวเจอร์สก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทำลายรูปแบบการดีดตัวขึ้นที่อ่อนแอครั้งก่อนอย่างสิ้นเชิง

เนื่องจากแรงผลักดันขาลงรอบใหม่ยังคงสะสมอย่างต่อเนื่อง ผู้ขายชอร์ตจึงเตรียมพร้อมที่จะเข้าโจมตี และระดับสำคัญถัดไปที่จะทดสอบคือระดับแนวรับชั่วคราวสองระดับที่ 2.923 ดอลลาร์และ 2.891 ดอลลาร์ หากระดับสำคัญทั้งสองนี้ถูกทะลุอย่างเด็ดขาด จะเป็นการยืนยันว่าผู้ขายชอร์ตได้เปรียบอย่างชัดเจน และจุดสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปที่ระดับต่ำสุดที่ 2.775 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ทันที


(ที่มาของกราฟราคาก๊าซธรรมชาติรายวัน COMEX: EasyForex)

จุดต่ำสุดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะเป็นระดับราคาต่ำสุดครั้งสุดท้ายก่อนที่จะเกิดความขัดแย้งเต็มรูปแบบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ หากราคาลดลงต่ำกว่าระดับนี้ในภายหลัง นั่นหมายความว่าส่วนต่างราคาที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในรอบนี้จะถูกลบล้างไปทั้งหมด ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดว่า แม้ว่าความขัดแย้งจะยังไม่ยุติลงอย่างสมบูรณ์ ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ และไม่มีความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อการจัดหาก๊าซธรรมชาติจากแผ่นดินใหญ่ของสหรัฐฯ แต่ผลกระทบจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่อราคานั้นได้ล้มเหลวแล้ว

ปัจจัยลบสำคัญหลายประการมาบรรจบกัน: แรงกดดันพื้นฐานสี่ประการตอกย้ำมุมมองขาลง

เมื่อมุมมองทางเทคนิคเปลี่ยนเป็นขาลงทั่วทั้งกระดาน ปัจจัยพื้นฐานเชิงลบที่สำคัญสี่ประการได้ถูกขยายให้ใหญ่ขึ้นโดยตรง ผลักดันให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าก๊าซธรรมชาติเดือนเมษายนเข้าสู่รูปแบบขาลงอย่างรุนแรง ทำให้การฟื้นตัวในระยะสั้นเป็นไปได้ยากมาก

การเปลี่ยนแปลงราคาแก๊สธรรมชาติก่อนหน้านี้ จากแนวโน้มขาขึ้นที่อาจเป็นไปได้ ไปสู่การดิ่งลงอย่างรวดเร็ว เกิดขึ้นจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานเป็นหลัก กล่าวคือ อุปสงค์ที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง และระดับอุปทานที่สูงอย่างต่อเนื่อง ในช่วงปลายเดือนมีนาคม อุณหภูมิทั่วสหรัฐอเมริกาโดยทั่วไปสูงกว่าปกติสำหรับช่วงเวลานี้ของปี ซึ่งตรงกับช่วงนอกฤดูกาล ส่งผลให้ความต้องการใช้ความร้อนลดลงเร็วกว่าปีก่อนๆ มาก ประกอบกับการพยากรณ์อากาศที่บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ต่ำมากที่จะเกิดคลื่นความหนาวเย็นรุนแรงในแผ่นดินใหญ่ของสหรัฐอเมริกาก่อนสิ้นเดือน ทำให้โอกาสที่ความต้องการใช้ความร้อนจะฟื้นตัวมีน้อยมาก ซึ่งยิ่งจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคา และผลักดันสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานไปสู่สภาวะที่ผ่อนคลายมากขึ้นเร็วกว่ากำหนด

ภาวะสินค้าล้นตลาดทวีความรุนแรงขึ้น: ระดับการผลิตที่สูงประกอบกับสินค้าคงคลังที่สะสมไว้ก่อนหน้านี้ ทำให้เกิดแรงกดดันอย่างมาก

ปัจจุบัน การผลิตก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ อยู่ในระดับคงที่ประมาณ 113 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยอุปทานยังคงอยู่ในระดับสูง ในขณะที่ความต้องการใช้ในภาคปลายน้ำกลับไม่สามารถตามทันได้ ทำให้ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์รุนแรงขึ้น จากข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่โดยสำนักงานข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐฯ (EIA) พบว่าปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดถึง 35 พันล้านลูกบาศก์ฟุตในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งนับเป็นการสะสมปริมาณสำรองครั้งแรกในไตรมาสนี้ และเกิดขึ้นเร็วกว่าปีที่ผ่านมาอย่างมาก

ณ ขณะนี้ ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของสหรัฐฯ รวมอยู่ที่ 1.883 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว 177 พันล้านลูกบาศก์ฟุต และสูงกว่าระดับเฉลี่ยในช่วงห้าปีที่ผ่านมา 47 พันล้านลูกบาศก์ฟุต ซึ่งบ่งชี้ว่าปริมาณก๊าซสำรองยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ตามรูปแบบตลาดในอดีต ช่วงกลางเดือนมีนาคมควรจะเป็นช่วงที่ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดกลับเข้าสู่ช่วงสะสมก่อนกำหนด ทำให้เกิดภาวะก๊าซล้นตลาดก่อนเวลาอันควร ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่ใช่สัญญาณที่ดีที่จะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคา

สำหรับนักลงทุนในตลาด การสะสมสินค้าคงคลังก่อนกำหนดนี้ส่งสัญญาณขาลงที่ชัดเจนมาก ยืนยันว่าตลาดก๊าซธรรมชาติได้เข้าสู่ภาวะอุปทานล้นตลาดเร็วกว่าที่คาดไว้ ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมโดยทั่วไปเชื่อว่า เว้นแต่จะมีสัญญาณที่ชัดเจนของการชะลอตัวในการผลิตก๊าซธรรมชาติ การดีดตัวขึ้นของราคาใดๆ ก็ตามจะเผชิญกับแรงขายอย่างมาก นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนมองว่าอุปทานที่สูงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันการดีดตัวขึ้นของราคาอย่างต่อเนื่อง

การสนับสนุนความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) มีจำกัด: ปัญหาคอขวดในการส่งออกไม่น่าจะพลิกกลับแนวโน้มขาลงโดยรวมได้

นักลงทุนกำลังจับตาดูผลกระทบของการพัฒนาล่าสุดในตะวันออกกลางที่มีต่อความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลกอย่างใกล้ชิด ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ความต้องการวัตถุดิบ LNG ของสหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 19-20 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยได้รับการสนับสนุนหลักจากความต้องการของตลาดโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งความต้องการเติมสต็อกในยุโรป ซึ่งเป็นหนึ่งในจุดสว่างไม่กี่จุดในด้านความต้องการ

อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนนี้เผชิญกับอุปสรรคสำคัญ: โรงงานส่งออก LNG ของสหรัฐฯ ใกล้เต็มกำลังการผลิต ซึ่งจำกัดการเพิ่มขึ้นของปริมาณการส่งออกและจำกัดการเติบโตของอุปสงค์โดยตรง หมายความว่า แม้จะมีอุปสงค์ LNG ทั่วโลกที่แข็งแกร่ง ก็ไม่สามารถดูดซับการผลิตก๊าซธรรมชาติในประเทศที่มากเกินไปได้ และแนวโน้มการสะสมสินค้าคงคลังก็ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง ตรงกันข้ามกับความคาดหวังของตลาดที่มองโลกในแง่ดีก่อนหน้านี้ การส่งออก LNG สามารถเป็นเพียงตาข่ายนิรภัยเล็กน้อยเท่านั้น ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันสองด้านจากผลผลิตสูงและอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอได้ พลวัตโดยรวมของอุปสงค์และอุปทานในตลาดยังคงอยู่ในภาวะขาลง

ความแตกต่างระดับภูมิภาคสุดขั้ว: ราคาก๊าซในประเทศสหรัฐอเมริการ่วงลงอย่างหนัก จมอยู่ในแดนลบ

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในรอบนี้ได้เปิดเผยให้เห็นถึงความไม่สมดุลของอุปทานระหว่างตลาดก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ และยุโรปอย่างชัดเจน โดยความแตกต่างในระดับภูมิภาคปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง มีก๊าซธรรมชาติล้นตลาดอย่างรุนแรงในเวสต์เท็กซัส ส่งผลให้ราคาร่วงลงจนติดลบ ในอีกด้านหนึ่ง มีก๊าซธรรมชาติขาดแคลนในตลาดยุโรปและเอเชีย ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

จากรายงานล่าสุดของบลูมเบิร์ก ราคาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ ณ จุดส่งมอบวาฮาในแอ่งเพอร์เมียน ประเทศสหรัฐอเมริกา ร่วงลงเหลือ -9.75 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านหน่วยความร้อนบริติช (MMBtu) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หากการซ่อมบำรุงท่อส่งก๊าซตามฤดูกาลในภายหลังส่งผลให้ความสามารถในการขนส่งลดลงอีก ราคา ณ จุดส่งมอบอาจลดลงไปถึง -10.00 ดอลลาร์สหรัฐ นี่ไม่ใช่ความผิดพลาดของข้อมูล แต่เป็นการสะท้อนให้เห็นถึงปริมาณก๊าซธรรมชาติที่ล้นตลาดอย่างมากในภูมิภาคนี้ ผู้ผลิตจึงถูกบังคับให้จ่ายเงินให้ผู้ซื้อเพื่อรับก๊าซส่วนเกินไปกำจัดทิ้ง

ข้อจำกัดด้านอุปทานยังคงเข้มงวด: กำไรจากน้ำมันดิบชดเชยการขาดทุนจากราคาก๊าซ ทำให้ไม่มีแรงจูงใจมากนักที่จะลดการผลิต

ปริมาณก๊าซธรรมชาติส่วนเกินของสหรัฐฯ ไม่น่าจะลดลงในระยะสั้น แต่ผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซไม่กังวล เพราะปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไรของพวกเขาไม่ใช่ก๊าซธรรมชาติ ปัจจุบัน เป้าหมายหลักในการขุดเจาะของผู้ผลิตคือ น้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติเป็นเพียงผลพลอยได้จากการสกัดน้ำมันดิบเท่านั้น

ด้วยราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ใกล้แตะ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเพิ่มขึ้น 47% นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน กำไรมหาศาลจากน้ำมันดิบจึงมากพอที่จะชดเชยการขาดทุนจากก๊าซธรรมชาติ ด้วยกำไรที่สูงลิบลิ่วเช่นนี้ ทำให้ไม่มีผู้ผลิตรายใดเต็มใจที่จะปิดบ่อน้ำมันเนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติอ่อนตัว การขาดทุนเล็กน้อยจากก๊าซธรรมชาติแทบจะไม่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับกำไรจากน้ำมันดิบ ซึ่งหมายความว่าปริมาณก๊าซธรรมชาติที่สูงเช่นนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น

ความปั่นป่วนทั่วโลกมีทิศทางที่แตกต่างกัน: อุปทานจากต่างประเทศที่ตึงตัวขึ้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองขาลงของตลาดภายในประเทศสหรัฐอเมริกา

ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ส่งผลให้ราคาก๊าซธรรมชาติในส่วนอื่นๆ ของโลกเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก อิหร่านไม่เพียงแต่ปิดเส้นทางการขนส่งก๊าซธรรมชาติผ่านช่องแคบฮอร์มุซเท่านั้น แต่ยังได้โจมตีทางอากาศเมืองอุตสาหกรรมราส ราฟฟารินของกาตาร์ ซึ่งส่งผลโดยตรงให้การส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของกาตาร์ต้องระงับไปประมาณ 17%

จากการประเมินของภาคอุตสาหกรรม การซ่อมแซมโรงงานที่เสียหายอาจใช้เวลานานถึงห้าปี ซึ่งหมายความว่าการหยุดชะงักของอุปทานไม่ใช่เพียงแค่ผลกระทบระยะสั้น แต่จะส่งผลกระทบระยะยาวต่อรูปแบบอุปทานก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลก และทำให้ปัญหาการขาดแคลนอุปทานในตลาดต่างประเทศรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงบวกต่อตลาดก๊าซธรรมชาติในประเทศสหรัฐอเมริกานั้นอ่อนแอมาก และไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงลบในตลาดภายในประเทศได้