週三（3月25日）亞洲交易時段早盤，國際油價走出多波探底回升走勢，盤中國際油價幾度大幅跳水，3波跳水WTI原油期貨合約跌幅均超5%，目前WTI原油跌幅收窄至，布倫特原油一度翻紅。

市場在消化預計近期或即將出現霍爾姆斯海峽對個別國家船隻正式通航的預期，同時受到美國增兵，伊朗拒絕美國沒誠意談判的擔憂影響，油價反覆拉扯。

同時以色列政府當地時間25日批准徵召40萬名預備役人員，以色列軍方稱，這並不代表以軍實際將要徵召的預備役人員數量，而是一個“上限，具體可以根據作戰需要靈活調整”。

據《時代》雜誌週三報道，一場規模巨大的反特朗普政府政策抗議活動本週六將在全美各地舉行，它或將成為美國曆史上此類事件中規模最大的一次，美國新聞門户網站阿克西奧斯（AXIOS）寫道，此次預計將在全國各地舉行約3000場抗議活動。

從軍隊動向上看目前美、以其實看不出來有停止進一步軍事行動的意圖。

同時美國受到中期選舉的選票壓力，融資利率居高不限，全國油價上漲推升通脹，留給美國的時間是有限的，這和兩伊戰爭時期美國所處的低利率地通脹，低政府負債相比，高民意支持相比，軍事條件有着天壤之別，伊朗清楚這一點，於是這裏接受談判完全不符合邏輯，拖延可能才是最好的方式。

美伊釋放緩和信號引發油價集中拋售

此輪集中拋售，源於過去48小時油市的劇烈震盪：特朗普此前揚言打擊伊朗能源設施後油價快速衝高，而當其表態兩國正趨近達成協議，油價隨即掉頭下行。

最新消息顯示，美方已通過巴基斯坦向伊朗遞交15點和平框架方案，市場對雙方達成臨時停火燃起預期。

伊朗方面致函國際海事組織，稱“非敵對船隻”可在伊朗官方協調下通行霍爾木茲海峽，進一步加劇油價下行壓力。

特朗普表示談判正取得進展，伊朗“表態務實”，但伊朗方面已公開否認雙方開展直接對話，外交信號混亂令市場解讀莫衷一是。

霍爾木茲海峽受阻高盛警示地緣風險主導

自2月28日美以聯合打擊伊朗以來，霍爾木茲海峽石油出口遭嚴重阻斷。

該航道承擔全球約20%的石油與液化天然氣運輸，也是化肥貿易核心咽喉，供應衝擊一度空前。

高盛全球大宗商品研究聯席主管斯特魯伊文強調，以全球供應占比衡量，本輪供應中斷為數十年來最劇烈衝擊，市場不確定性達極端水平。

當前油價波動已脱離基本面驅動，完全由極端風險情景的概率重估主導，原油持續交易在地緣政治風險溢價中，投資者密集對沖供應長期中斷與庫存告急風險。

高盛基準預測顯示，霍爾木茲海峽原油流通有望於4月起四周內逐步恢復正常。

值得注意的是，伊朗清楚原油對中東國家的重要性，所以其攻擊基本上最多攻擊煉油廠，除了卡塔爾的LNG需要3-5年才好修復外，最慘的科威特也只攻擊了煉油廠而未攻擊油田，即全球原油產量理論上是沒有受到影響，主要是海峽的封閉。

美國庫存意外累庫進一步施壓油價

基本面方面，美國石油協會數據顯示，截至3月20日當週，美國原油及汽油庫存意外錄得增長，對油價尤其是WTI原油構成進一步利空。

也顯示了大型遊輪不願意承擔12-20天的運輸時間風險進行原油價差套利，油商依然覺得12-20天之內布倫特原油價格，以及中東油價將會回落。

伊朗最高聯合軍事指揮部發言人同時警告，石油市場將持續劇烈波動，唯有伊朗掌控下的地區全面穩定，油價方能迴歸常態。

地緣風險未消油市波動仍存隱憂

儘管油價大幅回落，中東地緣底層風險仍居高不下，原油實物市場依舊面臨供應短缺格局。

美國五角大樓擬將第82空降師部分兵力部署至中東，以色列官員威脅升級對黎巴嫩真主黨的行動，不排除在黎巴嫩南部發動地面攻勢。

同時近期美國疑似窗口指導配合資金提前操控的玩法也多次出現，使得散户槓桿多頭資金損失慘重。

目前主要目光依然在海峽是否開放，或者進一步説是霍爾姆斯海峽最終通行權的爭奪，市場容易低估戰爭的持久性，導致油價過度回調。

或者説近期油價不温不火是市場定價戰爭持久性與海峽放開對油價巨量一次性衝擊的折中體現，因為目前就設施而言，恢復產能的速度會很快。

技術面，WTI原油期貨繼續在斐波那契0.500分位附近整理，受制於週一長陰線的整理，這裏k線形態屬於下降三法形態，有利於空頭繼續測試低點，但是如果油價繼續測試低點則恐慌盤出現後又會迎來好的多頭佈局的機會。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源:旗下易匯通）

北京時間21:32，WTI原油期貨連續現報87.77美元/桶。