上週六（3月28日），也門胡塞武裝對以色列發動了戰爭爆發以來的首次襲擊，並迅速宣佈第二輪打擊，使用巡航導彈、無人機甚至威力巨大的彈道導彈，目標直指以色列南部重要設施。這一舉動標誌着胡塞武裝正式“參戰”，直接支持伊朗及地區“抵抗陣線”。胡塞發言人葉海亞·薩雷亞明確表示，軍事行動將在未來幾天繼續，直至美國和以色列“停止侵略”。以色列國防軍則迅速回應，已做好準備，並警告任何攻擊都將付出代價。

週一（3月30日）亞市早盤，美元指數延續漲勢，一度上漲0.17%至100.33，為3月16日以來新高，也是連續五個交易日上漲。現貨黃金衝高回落，盤初一度漲至4514.42美元/盎司，目前回落至4450美元/盎司附近，跌幅近1%，儘管避險買盤給金價提供指出，但中東衝突進一步升級，國際油價持續上漲，美原油一度跳漲逾3%創三週新高至103.38美元/桶，加劇通脹擔憂，打壓美聯儲降息預期，美元指數持續上漲，對金價形成壓制。

與此同時，美國軍事動作同步升級。華盛頓已向中東派遣兩批數千名海軍陸戰隊員，首批人員於3月28日前後搭乘兩棲攻擊艦抵達，五角大樓還計劃部署來自第82空降師的數千士兵。據報道，美國官員正在為可能在伊朗開展持續數週的地面行動做準備，儘管最終是否批准仍取決於特朗普總統。德黑蘭方面則針鋒相對，伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發言人宣佈，美國和以色列軍事指揮官及政治官員的住所將成為合法打擊目標。3月29日晚，伊朗首都德黑蘭在短短十多分鐘內遭遇兩輪大規模空襲，部分輸電設施受損導致多地一度斷電，以色列軍方稱此舉旨在進一步破壞伊朗武器生產能力。戰事呈現激烈焦灼態勢，短期內難見緩和跡象。

衝突擴大：新戰線與航運咽喉的雙重威脅

胡塞武裝的介入，不僅開闢了新的戰線，還直接威脅全球能源運輸安全。霍爾木茲海峽此前已實際處於封鎖狀態，該海峽承擔着全球約五分之一的石油和液化天然氣供應運輸。若胡塞擴大行動，曼德海峽可能成為下一個目標——它是通往蘇伊士運河的海上咽喉要道。全球航運面臨新風險，交易員正密切評估這一升級對石油供應的衝擊。

作為潛在調解方，巴基斯坦於3月29日起與沙特、土耳其和埃及外長舉行兩天會談，尋求緩解緊張局勢。巴基斯坦外長表示，準備在未來幾天主辦旨在結束衝突的“實質性會談”，包括推動美伊潛在對話。但伊朗外交部發言人已明確表態，美國通過斡旋方遞交的建議“非常極端且不合理”，涉及伊朗國家主權事務，缺乏外交嚴肅性。伊朗強調，自身必須依靠力量保障安全，且軍事行動僅針對參與侵略的美以軍事基地和資產。美國私下則告知盟友，與伊朗達成協議需要時間，戰爭激烈行動可能再持續2-4周。特朗普雖將打擊伊朗能源設施的最後期限延長至4月7日，但市場對停火前景的疑慮並未消散。

油價飆升與通脹壓力：黃金面臨的雙刃劍

衝突升級直接推高了能源價格。胡塞襲擊後，週一國際油價一度跳升逾3%，美原油觸及103.38美元/桶高點，布倫特原油維持在110美元以上水平，甚至有期權市場預測4月底可能達到150美元歷史新高。高企的油價和化肥等大宗商品價格，迅速傳導至全球經濟，加劇通脹擔憂。

美國市場對此反應強烈：3月消費者信心指數降至三個月低點，芝商所FedWatch工具顯示，交易員已完全排除2026年美聯儲降息可能性，甚至開始定價晚些時候加息的概率。美債收益率整體走高，10年期國債收益率一度升至7月以來新高，30年期逼近5%。美元指數也因避險需求和加息預期雙重支撐而走強，3月迄今漲幅有望創下近一年最佳。股市方面，道指確認進入修正區間，三大股指連續第五週下跌，科技股和非必需消費品板塊承壓尤為明顯。

在這種環境下，黃金作為傳統避險資產，本應迎來強勢支撐。然而，實際情況卻呈現複雜拉鋸：低吸買盤一度推動金價急升近3%，現貨黃金在3月28日前後從四個月低點附近反彈，最高觸及4554美元/盎司附近，上週五收漲約2.6%至4495美元左右。但週一（3月30日）早盤又衝高回落至4450美元附近，跌幅約1%。美元走強、通脹預期升温打壓降息前景，對金價形成明顯壓制；同時，戰爭不確定性帶來的避險情緒又提供支撐，導致金價走勢震盪。

德國商業銀行將年末黃金價格目標從4900美元上調至5000美元，認為伊朗戰爭可能於春季結束，屆時美聯儲有望重啓降息。但短期內，市場情緒仍受地緣政治和宏觀因素雙重左右。前美國中央司令部指揮官弗蘭克·麥肯齊認為，胡塞參戰不會成為“決定性因素”，其阻斷航運的能力雖存在，但美軍有資源應對。不過，任何延長衝突的跡象，都可能進一步放大能源風險和通脹壓力。

黃金市場情緒：專業人士與散户的分化

Kitco每週黃金調查顯示，華爾街人士情緒轉向均衡，半數預計未來一週金價上漲，主街投資者也迴歸温和看漲偏見。但分析師觀點存在分歧：部分人認為戰爭不確定性使走勢難以判斷，技術因素與地緣事件交織；另一些則指出，股市下跌與美元上漲構成“有毒環境”，黃金避險地位短期可能受限，只有央行明確放鬆信號才能轉為明確看漲。



本週，美國將公佈3月ISM製造業和非製造業PMI、2月零售銷售以及3月非農就業報告，美聯儲主席鮑威爾也將發表講話，這些數據將進一步檢驗通脹與經濟韌性，對金價走向至關重要。此外，週五因耶穌受難日，美股和歐洲股市休市，投資者需留意倉位調整風險。

展望：短期震盪，中長期仍具配置價值

綜合來看，中東衝突的擴大——從胡塞“參戰”、美軍增兵，到德黑蘭空襲頻率增加和航運威脅——正持續推升全球不確定性。油價高企、通脹隱憂和避險需求，為黃金提供了根本支撐；但美元走強與降息預期逆轉，又構成階段性壓制。短期內，金價可能維持高位震盪格局，取決於停火談判進展、戰爭持續時長以及美聯儲政策信號。

從中長期視角，如果衝突拖延或進一步外溢，能源危機深化將強化黃金的避險屬性；反之，若巴基斯坦斡旋等外交努力取得突破，風險偏好回升可能令金價面臨回調壓力。投資者需密切跟蹤地緣動態與宏觀數據，在波動中把握低吸機會。對於普通投資者而言，在當前複雜環境下，黃金仍可作為多元化配置的一部分，以對沖系統性風險。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:45，現貨黃金現報4451.89美元/盎司。