美股即將創下近四年最差單季表現，華爾街轉向謹慎防禦
2026-03-31 11:36:34
原本被寄予厚望的2026年，對華爾街而言本應是一個豐收之年。經濟增長加速、美聯儲有望進一步降息，加上市場已逐步消化貿易爭端帶來的不確定性，許多投資者原本預計股市將實現兩位數回報。然而，一場始於2月28日的伊朗衝突徹底改變了這一切。高企的能源價格不僅推高了通脹預期，更讓全球衰退風險急劇上升。
美國股市即將錄得近四年來最差的單季表現，投資者從年初的信心滿滿迅速轉向防禦心態。
進入2026年初期，美國股市曾展現出較為積極的態勢。雖然部分科技股表現停滯，但受估值較低和經濟回暖預期吸引，資金開始流入此前被忽視的市場板塊。然而，隨着中東衝突爆發，一切都按下了暫停鍵。
3月26日，以科技股為主的納斯達克綜合指數從近期高點下跌超過10%，正式進入回調區域。一天後，作為實體經濟重要風向標的道瓊斯工業平均指數也步其後塵。截至目前，標普500指數已抹去過去七個月的全部漲幅。3月份，標普500指數的11個板塊中，有10個板塊出現下跌，平均跌幅達到8.3%，僅有能源板塊成為例外。
Piper Sandler首席投資策略師邁克爾·坎特羅維茨（Michael Kantrowitz）表示：“我們原本擁有一個讓漲勢擴大的完美環境，可謂天時地利人和，但後來發生的事情給這一切按下了暫停鍵。”
自2月28日美國和以色列對伊朗發動軍事打擊以來，油價已累計上漲55%。霍爾木茲海峽的持續封鎖不僅擾亂了石油供應，還波及鋁、尿素等其他重要大宗商品的供應鏈。
這一系列連鎖反應顯著推高了全球通脹預期，市場對美聯儲今年降息的預期大幅降温。衝突爆發前，交易員曾定價美聯儲年底前降息兩次的概率接近80%，如今這一概率已降至不足2%。
隨着股市在3月下半月加速下跌，那些希望債券投資組合發揮對沖作用的投資者也未能如願。美國國債市場出現了自去年4月關税風波以來最嚴重的拋售潮，導致傳統的“60%股票加40%債券”投資組合表現幾乎與單純持有股票一樣糟糕。
貝萊德首席執行官勞倫斯·芬克（Larry Fink）上週對伊朗衝突的潛在影響發出警告。他表示，如果戰後伊朗能夠重新融入全球貿易體系，新增供應將有助於降低並穩定全球能源價格。但如果德黑蘭繼續構成威脅，油價可能在未來數年內長期維持在每桶100美元以上的高位。
芬克説：“油價40美元的情景對應的是富足與增長，而另一種情景則可能導致嚴峻而深度的衰退。”
儘管市場承壓，股市基本面並未完全崩壞。根據FactSet數據，分析師預計標普500指數成分股公司在2026年前三個季度仍將實現連續第六個季度的兩位數盈利增長。個人投資者雖放緩了買入步伐，但仍在淨買入股票。
然而，能源價格大幅上漲正在對美國經濟構成額外壓力。TS Lombard首席經濟學家史蒂文·布利茲（Steven Blitz）表示：“主要風險在於，美國經濟在進入第一季度時本就有些搖搖晃晃，現在又加上了一項能源税。”石油衝擊將顯著增加消費者和企業的能源成本，進而拖累經濟增長。
在劇烈波動中，市場也出現明顯分化。標普500指數能源板塊今年以來已累計上漲39%，有望創下有記錄以來最佳單季表現。
材料等“重資產”行業同樣表現相對堅韌，投資者傾向於尋找那些較難被人工智能顛覆的公司。
與此同時，許多分析師仍維持對2026年股市温和上漲的預測，但這些預測均建立在一個關鍵假設之上：中東衝突相對短暫，且對全球經濟的衝擊能夠得到有效控制。
總體而言，伊朗衝突已成為當前主導美國股市的單一最大變量。高油價不僅推升通脹、壓制降息預期，還讓傳統的避險機制失靈，華爾街正從年初的樂觀情緒迅速轉向謹慎防禦。
邁克爾·坎特羅維茨（Michael Kantrowitz）總結道：“這是一個由單一變量驅動的市場。如果油價不降，市場就不會漲——就這麼簡單。”
短期來看，美國股市仍面臨較大下行壓力。伊朗衝突若持續時間延長，霍爾木茲海峽封鎖難以解除，油價將繼續維持高位，通脹預期難以下降，美聯儲降息概率進一步降低，股市估值將承受擠壓。能源板塊和部分防禦性重資產板塊可能繼續相對強勢，而科技股和成長股將面臨更大調整壓力。
中期而言，如果衝突在夏季前出現實質性緩和或外交突破，油價有望回落，市場對美聯儲降息的預期將重新升温，股市有望迎來修復性反彈。但若衝突長期化甚至升級，全球供應鏈持續受阻，能源價格長期維持高位，美國經濟陷入衰退的風險將顯著上升，股市可能出現更深度的調整。
總體判斷：2026年二季度美國股市將維持高波動特徵，走勢高度依賴油價和地緣政治進展。
投資者宜保持謹慎，關注能源成本對企業盈利和消費者支出的實際影響，在配置上可適當增加防禦性和能源相關板塊的權重，同時控制整體倉位風險。
美國納指季線圖
美國股市即將錄得近四年來最差的單季表現，投資者從年初的信心滿滿迅速轉向防禦心態。
股市從樂觀轉向回調，納斯達克與道指雙雙進入調整
進入2026年初期，美國股市曾展現出較為積極的態勢。雖然部分科技股表現停滯，但受估值較低和經濟回暖預期吸引，資金開始流入此前被忽視的市場板塊。然而，隨着中東衝突爆發，一切都按下了暫停鍵。
3月26日，以科技股為主的納斯達克綜合指數從近期高點下跌超過10%，正式進入回調區域。一天後，作為實體經濟重要風向標的道瓊斯工業平均指數也步其後塵。截至目前，標普500指數已抹去過去七個月的全部漲幅。3月份，標普500指數的11個板塊中，有10個板塊出現下跌，平均跌幅達到8.3%，僅有能源板塊成為例外。
伊朗衝突成為市場最大變量，油價暴漲55%
Piper Sandler首席投資策略師邁克爾·坎特羅維茨（Michael Kantrowitz）表示：“我們原本擁有一個讓漲勢擴大的完美環境，可謂天時地利人和，但後來發生的事情給這一切按下了暫停鍵。”
自2月28日美國和以色列對伊朗發動軍事打擊以來，油價已累計上漲55%。霍爾木茲海峽的持續封鎖不僅擾亂了石油供應，還波及鋁、尿素等其他重要大宗商品的供應鏈。
這一系列連鎖反應顯著推高了全球通脹預期，市場對美聯儲今年降息的預期大幅降温。衝突爆發前，交易員曾定價美聯儲年底前降息兩次的概率接近80%，如今這一概率已降至不足2%。
傳統60/40投資組合失效，避險資產雙雙承壓
隨着股市在3月下半月加速下跌，那些希望債券投資組合發揮對沖作用的投資者也未能如願。美國國債市場出現了自去年4月關税風波以來最嚴重的拋售潮，導致傳統的“60%股票加40%債券”投資組合表現幾乎與單純持有股票一樣糟糕。
貝萊德首席執行官勞倫斯·芬克（Larry Fink）上週對伊朗衝突的潛在影響發出警告。他表示，如果戰後伊朗能夠重新融入全球貿易體系，新增供應將有助於降低並穩定全球能源價格。但如果德黑蘭繼續構成威脅，油價可能在未來數年內長期維持在每桶100美元以上的高位。
芬克説：“油價40美元的情景對應的是富足與增長，而另一種情景則可能導致嚴峻而深度的衰退。”
基本面仍具韌性，但能源衝擊構成新風險
儘管市場承壓，股市基本面並未完全崩壞。根據FactSet數據，分析師預計標普500指數成分股公司在2026年前三個季度仍將實現連續第六個季度的兩位數盈利增長。個人投資者雖放緩了買入步伐，但仍在淨買入股票。
然而，能源價格大幅上漲正在對美國經濟構成額外壓力。TS Lombard首席經濟學家史蒂文·布利茲（Steven Blitz）表示：“主要風險在於，美國經濟在進入第一季度時本就有些搖搖晃晃，現在又加上了一項能源税。”石油衝擊將顯著增加消費者和企業的能源成本，進而拖累經濟增長。
贏家與輸家分化，能源板塊成為最大亮點
在劇烈波動中，市場也出現明顯分化。標普500指數能源板塊今年以來已累計上漲39%，有望創下有記錄以來最佳單季表現。
材料等“重資產”行業同樣表現相對堅韌，投資者傾向於尋找那些較難被人工智能顛覆的公司。
與此同時，許多分析師仍維持對2026年股市温和上漲的預測，但這些預測均建立在一個關鍵假設之上：中東衝突相對短暫，且對全球經濟的衝擊能夠得到有效控制。
總結：單一變量主導市場，未來走勢取決於油價與衝突走向
總體而言，伊朗衝突已成為當前主導美國股市的單一最大變量。高油價不僅推升通脹、壓制降息預期，還讓傳統的避險機制失靈，華爾街正從年初的樂觀情緒迅速轉向謹慎防禦。
邁克爾·坎特羅維茨（Michael Kantrowitz）總結道：“這是一個由單一變量驅動的市場。如果油價不降，市場就不會漲——就這麼簡單。”
美國股市未來走勢分析
短期來看，美國股市仍面臨較大下行壓力。伊朗衝突若持續時間延長，霍爾木茲海峽封鎖難以解除，油價將繼續維持高位，通脹預期難以下降，美聯儲降息概率進一步降低，股市估值將承受擠壓。能源板塊和部分防禦性重資產板塊可能繼續相對強勢，而科技股和成長股將面臨更大調整壓力。
中期而言，如果衝突在夏季前出現實質性緩和或外交突破，油價有望回落，市場對美聯儲降息的預期將重新升温，股市有望迎來修復性反彈。但若衝突長期化甚至升級，全球供應鏈持續受阻，能源價格長期維持高位，美國經濟陷入衰退的風險將顯著上升，股市可能出現更深度的調整。
總體判斷：2026年二季度美國股市將維持高波動特徵，走勢高度依賴油價和地緣政治進展。
投資者宜保持謹慎，關注能源成本對企業盈利和消費者支出的實際影響，在配置上可適當增加防禦性和能源相關板塊的權重，同時控制整體倉位風險。
美國納指季線圖
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