ปี 2026 ซึ่งเดิมทีคาดการณ์กันว่าเป็นปีที่น่าจับตามองอย่างมาก ควรจะเป็นปีที่ยอดเยี่ยมสำหรับตลาดหุ้นวอลล์สตรีท การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้น แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมโดยธนาคารกลางสหรัฐ และการที่ตลาดค่อยๆ ปรับตัวรับมือกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากข้อพิพาททางการค้า ทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากคาดหวังผลตอบแทนสองหลักในตลาดหุ้น อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งกับอิหร่านซึ่งเริ่มต้นขึ้นในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ได้เปลี่ยนแปลงทุกอย่างไปอย่างสิ้นเชิง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นไม่เพียงแต่กระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอย่างมากอีกด้วย

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะทำผลงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดในรอบเกือบสี่ปี โดยนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากความมั่นใจในช่วงเริ่มต้นไปสู่ความคิดแบบตั้งรับอย่างรวดเร็ว

ตลาดหุ้นเปลี่ยนจากความเชื่อมั่นไปสู่การปรับฐาน โดยทั้งดัชนี Nasdaq และ Dow Jones เข้าสู่ช่วงการปรับตัว

ในช่วงต้นปี 2026 ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แสดงแนวโน้มในเชิงบวกพอสมควร แม้ว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีบางตัวจะทรงตัว แต่เงินทุนเริ่มไหลเข้าสู่ภาคส่วนตลาดที่เคยถูกละเลยมาก่อน โดยได้รับแรงดึงดูดจากราคาประเมินที่ต่ำและความคาดหวังในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การปะทุของความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้ทุกอย่างหยุดชะงักลง



เมื่อวันที่ 26 มีนาคม ดัชนี Nasdaq Composite ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ร่วงลงมากกว่า 10% จากระดับสูงสุดล่าสุด เข้าสู่ภาวะปรับฐานอย่างเป็นทางการ หนึ่งวันต่อมา ดัชนี Dow Jones Industrial Average ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของเศรษฐกิจที่แท้จริง ก็ร่วงลงตามไปด้วย ณ ตอนนี้ ดัชนี S&P 500 ได้สูญเสียกำไรทั้งหมดในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา ในเดือนมีนาคม กลุ่มอุตสาหกรรม 10 จาก 11 กลุ่มของ S&P 500 ปรับตัวลดลง โดยเฉลี่ยลดลง 8.3% มีเพียงกลุ่มพลังงานเท่านั้นที่ไม่ลดลง

ความขัดแย้งกับอิหร่านกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่สุดในตลาด ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นถึง 55%

"เรามีสภาพแวดล้อมที่สมบูรณ์แบบสำหรับการขยายการฟื้นตัวของตลาด โดยมีจังหวะเวลา สถานที่ และบุคคลที่เหมาะสมทุกอย่าง แต่สิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากนั้นกลับทำให้การฟื้นตัวต้องหยุดชะงัก" ไมเคิล แคนโทรวิตซ์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของไพเปอร์ แซนด์เลอร์ กล่าว

นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มปฏิบัติการโจมตีทางทหารต่ออิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันได้พุ่งสูงขึ้น 55% การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่ทำให้การจัดหาน้ำมันหยุดชะงักเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานของสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญอื่นๆ เช่น อะลูมิเนียมและยูเรียด้วย

ปฏิกิริยาลูกโซ่นี้ได้ผลักดันความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปีนี้ก็ลดลงอย่างมาก ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น นักลงทุนคาดการณ์ว่ามีความน่าจะเป็นเกือบ 80% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งภายในสิ้นปี แต่ตอนนี้ความน่าจะเป็นนั้นลดลงเหลือต่ำกว่า 2% แล้ว

พอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม 60/40 กำลังล้มเหลว ส่งผลให้สินทรัพย์ปลอดภัยได้รับแรงกดดันเช่นกัน

ขณะที่ตลาดหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของเดือนมีนาคม นักลงทุนที่หวังจะป้องกันความเสี่ยงจากการลงทุนด้วยพันธบัตรก็ต้องผิดหวังเช่นกัน ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประสบกับการเทขายครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตภาษีเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว ส่งผลให้พอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมที่ประกอบด้วย "หุ้น 60% และพันธบัตร 40%" มีผลตอบแทนแย่พอๆ กับการถือหุ้นเพียงอย่างเดียว

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แลร์รี ฟิงค์ ซีอีโอของแบล็คร็อค ได้เตือนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งกับอิหร่าน โดยระบุว่า หากอิหร่านหลังสงครามสามารถกลับเข้าสู่ระบบการค้าโลกได้อีกครั้ง ปริมาณอุปทานที่เพิ่มขึ้นจะช่วยลดและรักษาเสถียรภาพราคาน้ำมันในตลาดโลกได้ อย่างไรก็ตาม หากเตหะรานยังคงเป็นภัยคุกคาม ราคาน้ำมันอาจยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลไปอีกหลายปี

ฟิงค์กล่าวว่า "สถานการณ์ราคาน้ำมัน 40 ดอลลาร์ต่อแกลลอนนั้นสอดคล้องกับภาวะอุดมสมบูรณ์และการเติบโต ในขณะที่สถานการณ์อื่นอาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงและลึกซึ้ง"

ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง แต่ความผันผวนด้านพลังงานก่อให้เกิดความเสี่ยงใหม่ๆ

แม้ว่าตลาดจะเผชิญกับแรงกดดัน แต่พื้นฐานของตลาดหุ้นก็ยังไม่พังทลายลงอย่างสิ้นเชิง จากข้อมูลของ FactSet นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า บริษัทในดัชนี S&P 500 จะมีอัตราการเติบโตของกำไรเป็นเลขสองหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่หกในสามไตรมาสแรกของปี 2026 นักลงทุนรายย่อย แม้จะชะลอการซื้อลง แต่ก็ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิของหุ้นอยู่

อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันกำลังสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ สตีเวน บลิทซ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของทีเอส ลอมบาร์ด กล่าวว่า "ความเสี่ยงหลักคือเศรษฐกิจสหรัฐฯ ค่อนข้างสั่นคลอนอยู่แล้วก่อนเริ่มไตรมาสแรก และตอนนี้ก็มีภาษีพลังงานเพิ่มเข้ามาอีก" วิกฤตการณ์น้ำมันจะทำให้ต้นทุนพลังงานสำหรับผู้บริโภคและธุรกิจเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง

ผู้ชนะและผู้แพ้มีความแตกต่างกัน โดยภาคพลังงานกลายเป็นจุดสว่างที่สุด

ท่ามกลางความผันผวนอย่างรุนแรง ตลาดก็แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนเช่นกัน ภาคพลังงานของดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 39% นับตั้งแต่ต้นปี และมีแนวโน้มที่จะทำผลงานรายไตรมาสได้ดีที่สุดเป็นประวัติการณ์

อุตสาหกรรมที่มี "สินทรัพย์ขนาดใหญ่" เช่น อุตสาหกรรมวัสดุ ก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง โดยนักลงทุนมักมองหาบริษัทที่มีความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักจากปัญญาประดิษฐ์น้อยกว่า

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์หลายคนยังคงคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในปี 2026 แต่การคาดการณ์เหล่านี้ล้วนอยู่บนพื้นฐานของสมมติฐานสำคัญประการหนึ่ง นั่นคือ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะมีระยะเวลาค่อนข้างสั้น และผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกสามารถควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ

โดยสรุป: ตัวแปรเพียงตัวเดียวมีอิทธิพลต่อตลาดอย่างมาก แนวโน้มในอนาคตขึ้นอยู่กับราคาน้ำมันและทิศทางของความขัดแย้ง

โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งในอิหร่านกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่สุดที่ส่งผลต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่เพียงแต่ผลักดันอัตราเงินเฟ้อและลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังทำให้กลไกการป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมไร้ประสิทธิภาพ ส่งผลให้ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทเปลี่ยนจากความมองโลกในแง่ดีในช่วงต้นปีมาสู่ท่าทีระมัดระวังและตั้งรับอย่างรวดเร็ว

ไมเคิล แคนโทรวิทซ์ สรุปว่า "นี่คือตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยตัวแปรเพียงตัวเดียว หากราคาน้ำมันไม่ลดลง ตลาดก็จะไม่ปรับตัวขึ้น—มันง่ายแค่นั้นเอง"

การวิเคราะห์แนวโน้มในอนาคตของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ในระยะสั้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างมาก หากความขัดแย้งในอิหร่านยังคงดำเนินต่อไป การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงยกเลิกได้ยาก ราคาน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูง ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อจะลดลงได้ยาก โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีก และมูลค่าตลาดหุ้นจะถูกบีบให้ลดลง ภาคพลังงานและภาคส่วนที่เน้นความมั่นคงและมีสินทรัพย์ค้ำประกันสูงบางภาคส่วนอาจยังคงแข็งแกร่งอยู่ ในขณะที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตจะเผชิญกับแรงกดดันขาลงที่มากขึ้น

ในระยะกลาง หากความขัดแย้งคลี่คลายลงอย่างมากหรือมีการเจรจาทางการทูตที่ประสบความสำเร็จก่อนฤดูร้อน คาดว่าราคาน้ำมันจะลดลง ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง และตลาดหุ้นมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม หากความขัดแย้งยืดเยื้อหรือทวีความรุนแรงขึ้น ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกจะหยุดชะงักอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันจะสูงเป็นเวลานาน ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก และตลาดหุ้นอาจเผชิญกับการปรับตัวลงที่รุนแรงกว่าเดิม

การประเมินโดยรวม: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะยังคงมีความผันผวนสูงในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยผลการดำเนินงานจะขึ้นอยู่กับราคาน้ำมันและการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นอย่างมาก

นักลงทุนควรระมัดระวังและให้ความสนใจกับผลกระทบที่แท้จริงของต้นทุนพลังงานต่อผลกำไรของบริษัทและการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในแง่ของการจัดสรรพอร์ตการลงทุน พวกเขาสามารถเพิ่มน้ำหนักของภาคส่วนที่เน้นความปลอดภัยและภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับพลังงานได้อย่างเหมาะสม ในขณะที่ควบคุมความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตการลงทุน


กราฟแสดงราคาหุ้น Nasdaq ของสหรัฐฯ รายไตรมาส แหล่งที่มา: FX678