週二（3月31日）亞歐時段，現貨黃金繼續反彈，目前交投於4577附近，漲1.5%。

黃金正經歷2008年以來最慘烈的月度表現，在美伊戰爭進入第五週的複雜地緣格局下，儘管出現小幅反彈，但仍難改近17年來最大單月跌幅的頹勢。

當前14.6%的月度跌幅，已創下2008年10月（當時跌幅16.8%）以來的峯值紀錄。

地緣衝突多點發酵，美伊博弈添變數

此番金價反彈乏力的背後，是中東局勢的持續升級與市場交易邏輯的根本性切換。

近期地緣衝突多點爆發：伊朗在迪拜附近海域襲擊滿載原油的科威特油輪，週二上午向以色列發射三批導彈；

美方則動作頻頻，2500名來自精鋭第82空降師的海軍陸戰隊員已部署中東，美國一方面釋放出在不重新開放霍爾木茲海峽前提下終止軍事打擊的信號，同時特朗普面稱很難有人能移走伊朗的鈾，暗示軍事行動已經無法進一步達到伊朗去核的目的，當前需要開始談判。

其在TruthSocial平台發文表示美伊正進行“嚴肅磋商”，但警告若談判未果將襲擊伊朗發電廠、油井及哈爾克島，即部署兵力主要是威懾和恐嚇，最終希望落實在談判上。

與此同時，西班牙對參與對伊軍事行動的美國航班關閉領空，美國國務卿魯比奧透露，因北約盟友對伊朗戰事態度冷淡，美方或重新評估北約的存在價值，也為後續美國可以在繞過霍爾姆斯海峽通行情況下宣佈獲勝埋下伏筆，多重變數讓戰局走向撲朔迷離。

傳統避險屬性失效，交易邏輯迴歸經典框架

值得注意的是，傳統意義上的地緣避險屬性並未給黃金帶來支撐，反而因衝突推升的油氣價格引發全球通脹預期升温，市場對各國央行啓動新一輪加息週期的擔憂持續加劇。

沙克爾頓顧問公司投資經理韋恩·納特蘭指出，過去四年黃金交易邏輯已完成根本性轉變：烏克蘭戰爭前，金價與實際國債收益率、美元指數呈穩定負相關；

2025年至2026年初這一規律被打破，金價漲幅遠超歷史關聯區間；

而伊朗戰爭爆發後，黃金重新迴歸傳統交易框架，“國債收益率與美元同步走強，黃金展現出經典反向敏感性，疊加2026年初金價高位積累的獲利盤出逃，進一步放大了跌幅”。

近期美債收益率的拉回給黃金提供了喘息的機會。

波動率翻倍，持倉脆弱性暴露

Netwealth首席投資官伊恩·巴恩斯補充道，近幾個月黃金波動率達到歷史均值的兩倍，核心推手是金融投資者參與度提升後的市場行為分化。

“全球央行去美元化的儲備多元化舉措開啓了本輪黃金牛市，但隨着新增金融買盤枯竭，疊加美元反彈與市場不確定性加劇，投資者集中獲利了結導致金價承壓”。

他同時指出，當前市場與2008年存在相似之處：美元基本面與情緒轉變後，“大宗商品持倉過度的投資者”顯著放大了價格波動，就像2008年全球金融危機期間，黃金與石油、銅等資產一同遭到拋售，而今年市場再次暴露了過度將黃金視為“最後避險資產”的持倉脆弱性。

高盛維持看多，中長期上行空間可期

對於後市走向，高盛在最新報告中維持建設性觀點，儘管承認短期內風險偏向下行——霍爾木茲海峽持續中斷可能引發黃金進一步拋售，但仍預測2026年底金價將達到每盎司5400美元。

其核心邏輯包括：全球央行儲備多元化進程持續、當前偏低的投機性持倉逐步迴歸常態，以及美聯儲將兑現50個基點的降息預期。

中長期來看，若伊朗局勢與格陵蘭、委內瑞拉等其他地緣政治熱點形成共振，推動全球加速增持黃金並削弱對西方財政可持續性的信心，金價上行空間將進一步打開。

總結與技術分析：

什麼時候降息預期回升，弱勢美元的敍事迴歸，什麼時候黃金繼續上漲，同時如果市場從交易滯脹變成交易全球衰退，則黃金也有機會後續開啓上漲，因為通常經濟衰退會伴隨着通脹走低，而且央行不得不啓動降息寬鬆等方式刺激經濟，近期美債收益率調整較大，近期可能展開反彈壓制金價。

技術面現貨黃金守住4426後果然開啓反彈，目前支撐在通道中軌，壓力在通道上軌以及4700的0.618斐波那契分位附近。


（現貨黃金日線圖，來源:旗下易匯通）

北京時間21:07，現貨黃金現報4571.71美元/盎司。