儘管近期地緣政治風險顯著上升，但黃金並未展現出傳統避險資產的強勢表現，其價格出現明顯波動，且未能有效吸引避險資金流入。然而，富時羅素（FTSE Russell）全球投資研究主管因德拉尼·德（Indrani De）認為，黃金在投資者投資組合中的結構性角色並未發生根本改變。

短期波動源於宏觀驅動因素的激烈碰撞

因德拉尼·德表示，黃金近期的價格走勢，實際上是多種宏觀驅動因素相互碰撞的結果，這些因素正在短期內重新定義投資者與黃金的互動方式。她指出，雖然黃金仍能從地緣政治不確定性中獲得一定支撐，但投資者必須清晰區分長期基本面與短期趨勢之間的差異。



她進一步解釋稱，目前黃金的避險吸引力正面臨一個強大的逆風因素，即持有非收益資產的機會成本大幅上升。中東衝突導致石油市場供應鏈出現嚴重問題，推高了能源價格，並重新引發市場對通脹的擔憂。這些通脹壓力促使投資者預期央行可能被迫採取加息措施，從而顯著增加了配置黃金的隱性成本。

她説：“黃金本身無法產生定期收入……那麼持有非收益資產的成本究竟有多高？這就是當前形勢發生顯著變化的關鍵所在。”

黃金金融屬性增強 更易受市場流動性影響

今年年初，黃金價格一度衝高至每盎司5600美元的歷史峯值，這一快速上漲也讓黃金展現出更多“金融資產”的特性，包括在強勢上漲後更容易出現獲利了結的現象。這種轉變使得黃金對整體市場流動性的變化更加敏感，尤其是在投資者傾向於優先持有現金的時期。

儘管部分投資者對黃金近期的表現感到失望，但因德拉尼·德指出，黃金的下跌幅度與全球股市基本一致，這説明黃金並非孤立運行，而是與其他各類資產共同參與了更廣泛的市場重新定價過程。

滯脹風險上升 實物資產配置價值凸顯

因德拉尼·德特別強調，全球經濟正在顯現出一個新的重要趨勢：市場信號越來越指向“滯脹”環境，即經濟增長放緩與持續通脹壓力並存。在這種環境下，實物資產在投資組合中的作用往往會更加突出。

她補充説，雖然目前判斷滯脹已經成為確定性結果還為時尚早，但當前環境已顯示出相關跡象。油價上漲反映了通脹壓力，而銅價走弱則體現了市場對經濟增長前景的擔憂。

她表示：“商品市場正在發出明確的滯脹風險信號，當經濟不確定性加劇時，分散化投資的回報就會顯著增加。”

黃金仍具戰略價值 但需重新定位

儘管短期趨勢出現變化，但因德拉尼·德認為，黃金依然是投資者重要的分散化工具，並且有可能在未來重新確立其關鍵避險資產的地位。她指出，在當前高度不確定的環境中，黃金作為防禦性錨定資產仍保留着獨特價值，不過它已不再是唯一的商品選擇。其他資產，特別是能源和大宗工業金屬，對通脹和經濟增長動態的敏感度更高。

對於投資者配置策略，因德拉尼·德沒有給出具體比例建議，但她的核心觀點非常明確：在不確定性加劇、經濟結果差異擴大的背景下，黃金以及更廣泛的商品資產的配置理由只會進一步增強。她還提到，全球人工智能發展和綠色能源轉型正在為特定工業金屬和轉型金屬創造持續需求，這些商品未來可能繼續獲得長期利好。

總體來看，因德拉尼·德的分析顯示，雖然黃金短期內面臨機會成本上升和金融屬性增強帶來的壓力，但從中長期視角觀察，其作為投資組合多元化工具和滯脹環境下防禦性資產的價值依然穩固。面對複雜多變的宏觀環境，投資者需要更加理性地平衡短期波動與長期基本面，黃金在未來資產配置中的戰略地位仍值得重視。


現貨黃金日線圖

北京時間4月9日10:38 現貨黃金 報 4730.16 美元/盎司