儘管黃金市場目前面臨一些短期不利因素，高企的油價持續驅動通脹預期上升，並推高利率預期，但一家知名投資機構認為，金價依然可能在今年年底前突破每盎司5000美元。

道富投資管理（State Street Investment Management）的商品分析師團隊由阿卡什·多希（Aakash Doshi）領導，該團隊強調，他們對黃金仍保持看漲立場，並繼續認為今年剩餘時間內金價在每盎司4750美元至5500美元區間交易的概率達到50%。

與此同時，該機構已適度調整了此前更為激進的看漲預期，但依然認為市場存在較為堅實的支撐水平。



分析師們在其月度報告中表示：“我們將每盎司5500-6250美元這一最樂觀情景的發生概率從35%下調至30%，但認為每盎司4000-4100美元將作為市場的重要底部支撐位，而黃金的歷史高點有可能在2027年之前再次受到測試。我們展望中，每盎司4000-4750美元的看跌情景（即3月底收盤所在的區間）的概率為20%。”

短期回調符合市場預期，中東局勢改變利率前景

儘管道富投資管理繼續看好黃金長期前景，但分析師們指出，上個月黃金出現的回調以及目前的盤整行情並不出人意料，這主要是因為全球金融市場情緒已因美國與以色列對伊朗的戰爭而發生明顯轉變。

分析師們回顧稱，在新年初期，市場原本預計美聯儲今年將實施總計58個基點的寬鬆政策。

然而，中東地區的動盪局勢引發能源市場嚴重的供應鏈問題，從而大幅改變了原有的利率預期。分析師們表示：“在3月中下旬，市場一度預計美聯儲今年將加息的概率超過60%！”

目前，根據芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具顯示，到今年年底利率維持在當前水平的概率已達到71%。儘管貨幣政策呈現中性態勢，但金價在每盎司4800美元下方仍展現出較強的韌性。

投資者應關注長期趨勢而非短期利率預期波動

儘管面臨油價等短期壓力，道富投資管理依然建議投資者將注意力放在更廣泛的長期市場趨勢上，而不是過度糾結於短期的利率預期變化。

該分析報告指出：“3月份黃金的回調主要是美聯儲重新對利率進行定價以及實際收益率上升所導致的結果，這同時支撐了美元走強。這一回調很可能並非全球黃金需求核心邏輯的瓦解，後者主要源於貨幣貶值擔憂以及對另類非美元資產的配置需求。因此，投資者應當謹慎區分週期性壓力（持有黃金的機會成本因實際收益率暫時上升而有所增加）與結構性動力。在我們看來，這些結構性因素對黃金仍總體保持有利。”

高油價是雙刃劍：通脹壓力與衰退風險並存

雖然更高的油價將繼續加劇通脹壓力，但多希領導的團隊提醒，這種環境其實是一把雙刃劍。

分析師們補充説：“如果衝突持續時間延長，導致ICE布倫特原油價格升至每桶150美元以上，那麼黃金可能通過美聯儲政策路徑和美元渠道受到壓制；但與此同時，這也將顯著增加經濟陷入衰退或滯脹的風險。另一方面，如果油價回落到每桶80-85美元的正常區間，我們認為金價有可能迅速重返每盎司5000美元上方。”

政府債務持續擴張構成長期利好

除了美國貨幣政策因素之外，道富投資管理還指出了另一個支撐黃金的長期結構性利好：各國政府債務水平的不可持續增長。該機構引用美國國會預算辦公室的估算數據指出，美國聯邦債務的淨利息支付全年超過1萬億美元，然而，美國並非唯一面臨債務問題不斷加重的經濟體。

分析師們表示：“不斷擴大的財政赤字（包括戰爭支出、更高利息成本以及收入減少等因素）進一步強化了高債務和長期貨幣貶值風險的宏觀背景，而這種背景在歷史上一直有利於提振黃金需求。全球總債務規模已增長至約348萬億美元的創紀錄水平，相當於世界GDP的3至4倍，且債務增長主要集中在政府部門而非私人部門。這一趨勢可能預示着未來將面臨更為嵌入性的財政壓力。”

結語：結構性牛市邏輯依然穩固

總體而言，儘管黃金在短期內受到油價驅動的通脹與利率預期等因素壓制，但道富投資管理的分析顯示，其長期看漲邏輯並未發生根本改變。結構性因素包括貨幣貶值擔憂、全球債務擴張以及對另類資產的配置需求等，仍在為黃金提供有力支撐。

投資者若能超越短期波動，着眼於這些長期趨勢，或許能在黃金市場中把握更為持久的機會。未來油價走勢與美聯儲政策調整，仍將是影響金價路徑的關鍵變量。


現貨黃金日線圖

北京時間4月10日10:18 現貨黃金 報 4751.76 美元/盎司