美國宣佈對霍爾木茲海峽實施封鎖後，市場出現熟悉反應：原油價格大幅上漲、債券收益率上升、美元走強。但與以往不同，此次除油價外，其他資產反應相對剋制。美原油價格週一（4月13日）開盤跳漲，現交投於每桶104.10美元附近，日內漲幅約7.8%。

亞洲股市普遍走低，但跌幅温和，主要基準指數下跌約1%。美國股指期貨跌幅也控制在1%以內，顯示恐慌情緒並未全面蔓延，投資者已提前定價部分地緣政治風險，對頭條新聞的敏感度降低。



Global X ETFs投資策略師Billy Leung表示，許多人認為特朗普的封鎖聲明屬於談判策略。他指出：“市場已達到峯值不確定性，反應函數不再像以前那樣極端。”近期市場走勢顯示投資者對地緣政治衝擊的適應性增強，波動性較前幾周有所緩和。

Ten Cap首席投資組合經理Jun Bei Liu認為，波動率指標顯示最嚴重的恐慌可能已過去。他表示：“幾周前VIX曾明顯上升，那可能是峯值恐懼與拋售……從現在起，市場正在自我調整。”

兩人均指出，投資者對特朗普動機的理解已更深入，市場不再過度反應。

油價上漲與資產表現

霍爾木茲海峽作為全球能源咽喉，其交通量自衝突開始以來已大幅減少。封鎖舉措強化了供應緊張預期，推動油價走高並加劇全球通脹擔憂。美原油價格週一開盤跳漲，美汽油價格重返4美元/每加侖以上。10年期美債收益率自衝突爆發以來累計上升超過300個基點。



（美原油連續日線圖，）

黃金價格表現反常，在地緣緊張加劇時反而小幅回落，主要因新興市場央行拋售以穩定本幣。週一亞歐時段，現貨黃金現交投於每盎司4725美元附近，對比前一交易日收盤價，日內跌幅約0.5%。儘管如此，分析師預計若中東緊張緩和，黃金需求可能回升。

短期風險與股市反彈預期

分析師普遍預計油價短期波動後將回落。Destination Wealth Management的Michael Yoshikami表示：“我相當有信心油價將從當前位置回落……我們將再次看到油價回到80美元/桶。”他認為美伊最終將達成談判解決方案，當前風險溢價將快速消退。

Standard Chartered的Steve Brice指出，高油價會推遲寬鬆貨幣政策預期，對債券收益率和美元構成上行壓力，但這些是暫時現象，因為美國正尋求降級途徑。

Brice認為，只要局勢不顯著惡化，股市定位有利於反彈。“投資者仍處於防禦性倉位，但宏觀背景相對建設性，為股市反彈留出空間。”

市場從恐慌轉向定價階段

市場目前處於微妙平衡：一方面承認地緣政治風險升高，另一方面預期敵對行動最終會緩和。投資者對特朗普聲明的解讀更為從容，不再引發早期衝突時的恐慌拋售。

Yoshikami總結稱：“這不是二元結果，而是一段灰色地帶。”戰爭權力決議等政治時間表構成近期的關鍵風險，特朗普政府可能在數週內面臨更大壓力，市場對此約束的重視程度仍有待提升。

總體而言，市場已從初期恐慌轉向風險定價階段，波動率指標回落顯示峯值恐懼可能已過，但地緣事件仍會影響短期走勢。

編輯總結

美軍封鎖霍爾木茲海峽雖推高油價並引發通脹擔憂，但股市等風險資產反應温和，顯示投資者已提前消化部分風險並轉向談判前景預期。油價短期或維持高位，但分析師認為隨着局勢穩定將出現回落。黃金錶現分化，債券收益率反映貨幣政策預期調整。未來市場走向取決於衝突降級速度與政治時間表壓力，短期仍存在不確定性，但恐慌階段似已過去。

北京時間14:16，美原油連續現報104.90美元/桶。