週一（4月13日）亞歐時段，受週末談判未達成協議，以及美國或封鎖伊朗出海口信息影響，全球風險資產，現貨黃金整體低開，油價大幅高開，但之後走出了神奇的一幕，油價繼續維持高位，同時黃金單邊反彈，目前現貨黃金維持反彈態勢交投於4700跌0.8%，走出了低開反彈的假陽線，而國際油價依然維持在8%附近的高位。

伊斯蘭堡舉行的美伊談判未能達成實質性協議，雙方在核心議題上的分歧依然尖鋭。

伊朗方面披露，美方提出三項原則性要求：霍爾木茲海峽收益與管理“平分利益”、運出全部60%丰度濃縮鈾、剝奪伊朗未來20年鈾濃縮權利，均被伊朗堅定拒絕。

此外，終止鈾濃縮活動、拆除核設施、解凍資金數額、取消海峽通行費等六大議題也未形成共識，凸顯談判的複雜性。

目前看上去，伊朗彷彿比預期中的更加佔據主動，也代表伊朗手上可以談判的籌碼非常多，繼續談判的預期依然沒有下降。

外交轉機：停火存續+小協議鋪路，談判窗口未關閉

儘管談判破裂，地區局勢仍存緩和空間。

美國副總統萬斯暗示美方方案仍可作為談判基礎，伊朗外交部則強調“外交永遠不會結束”，專家判斷雙方均有繼續談判的意願，兩週停火共識理論上存續，後續可能通過局部停火、凍結部分制裁等“小協議”為正式談判鋪路。

伊朗駐巴基斯坦大使也明確表示，此次會談是連貫進程的開端，為後續外交推進搭建了基礎。

關鍵研判：停火優先，邊打邊談成大概率事件

國內知名分析師張憶東的觀點為局勢解讀提供了重要視角：“不需要糾結於這次美伊談判的結果，比談判結果更重要的是這次停火。”

他指出，停火本身説明各方都有抽身“舔舐傷口”的訴求，即便後續局勢出現反覆，只要不顯著惡化，資本市場就會逐漸習以為常。

在他看來，談判無果早已在預期之中，但戰局全面升温的概率極低，“邊打邊談”將是更可能的演進路徑——並非一談崩就陷入全面衝突，局勢降温仍是大概率事件。

軍事與法律平衡：60天權限+本土利益約束下的務實選擇

值得關注的是，美國的軍事動作既受法律約束，也受本土戰略訴求影響。

根據《戰爭權力法》，總統可跳過國會啓動60天軍事行動，為特朗普政府的強硬表態提供短期法律支撐，但是四月底60天就到期了，同時之前文章提過，美國製造業本土遷移的核心思路需要高油價和合適的通脹水平，決定了其不願陷入大規模消耗國力的戰爭。

對美國而言，更關鍵的是在通脹與高油價之間找到平衡，避免能源價格暴漲衝擊製造業迴流進程。

特朗普宣佈向霍爾木茲海峽增派掃雷艦、聯合英國等國開展掃雷行動，實則傳遞出務實信號——掃雷行動直接利好海峽通航安全，且伊朗大概率不會攻擊具備人道主義屬性的排雷船隻，避免局勢徹底失控。

而美方提出海峽“利益平分”的訴求，更暴露其核心矛盾：既無法單獨掌控霍爾木茲海峽，也並非極度擔憂油價上漲，而是試圖通過博弈獲取實際利益，同時避免局勢升級拖累本土戰略。

原油市場：運力瓶頸難破，油價維持高位敍事

美伊談判破裂並未引發原油價格的非理性暴漲，反而延續了“戰爭前水平難迴歸”的核心敍事，根源在於霍爾木茲海峽的運力約束短期難以緩解。

儘管掃雷行動對通航是積極信號，但伊朗仍明確管控海峽，僅對遵守特定規定的非軍事船隻開放，軍事船隻靠近將被視為違反停火協議並遭強硬應對。

這種管控狀態下，海峽通航效率難以恢復至衝突前水平，全球能源供應鏈的不確定性持續存在。

黃金市場：利空出盡後，樂觀情緒主導反彈

首先，外交窗口未完全關閉與“邊打邊談”的預期，為避險情緒降温，降低了局勢升級為全面衝突的概率；

其次，美國60天軍事行動時限形成約束，疊加美國對大規模戰爭的剋制態度，地緣風險的時間窗口有限；

最後，張憶東強調的“安全定價優先”邏輯仍在起效——當前國際秩序處於重構動盪期，大類資產配置中安全屬性仍是核心考量，這為黃金提供了長期估值支撐，而短期美元指數走強態勢的邊際緩和，進一步減輕了黃金的估值壓力。

多重因素共同作用下，黃金市場在消化短期利空後，轉向對“局勢緩和+時限約束”的樂觀預期，推動價格震盪回升。

結語：地緣博弈未終結，市場聚焦後續變量

對原油而言，霍爾木茲海峽的運力恢復進度、伊朗對通航規則的執行力度，以及美國是否動用60天軍事權限擴大封鎖，將成為影響油價的核心變量，高位敍事大概率延續。

對黃金來説，外交談判的後續進展、停火協議的穩定性、美元指數走勢，以及“安全定價優先”邏輯的持續性，將決定其避險屬性與估值邏輯的切換，短期或維持震盪偏強格局。

地緣風險與市場定價的互動仍在持續，投資者需密切關注美伊外交動態與軍事動作，同時警惕《戰爭權力法》時限臨近、談判再度重啓等潛在轉折點。

結合張憶東的判斷，在“邊打邊談”與“安全定價優先”的大背景下，可重點把握原油的地緣溢價機會與黃金的長期安全屬性配置價值，在不確定性中尋找差異化投資機會。

技術面：現貨黃金技術面出現另一種現象，即跳空跌破關鍵支撐後的反彈，這裏如果不能繼續反彈漲過4721甚至繼續漲過4750則有跌破支撐反彈之後繼續下跌的風險。


（現貨黃金日線圖，來源:旗下易匯通）

WTI原油則跳空漲過關鍵位，目前在兩大重要關口之間整理，兩關鍵點位以及可能的反彈行情早在上週文章中就進行了提醒。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通）

北京時間18:51，現貨黃金現報4722美元/盎司，WTI原油期貨合約現報103.99美元/桶。