風險資產要調整，原油激發避險屬性或開啓反彈
2026-04-15 18:15:52
週三（4月15日）亞歐時段，國際原油走出小幅探底回升，出現反彈跡象目前交投於96.15附近漲幅1.4%，盤中一度跌至94，近期收到美伊和談連續的好消息使得地緣政治擔憂大幅消退，但是從霍爾木茲通航的角度觀察，目前依然沒有明確的邊際改善，同時隨着各國戰略儲備的相機釋放，以及化工廠的庫存減少，油價估值中樞有望繼續抬升。
同時荷蘭合作銀行全球經濟與市場研究團隊指出，儘管IMF已明確預警霍爾木茲海峽持續封鎖可能引發全球經濟衰退，但當前國際油價依然出現回落。
報告特別提及西班牙的應對舉措——該國已從90天規模的戰略石油儲備中釋放4天用量，後續還將追加8天用量，即便如此仍留存78天儲備規模。
不過值得警惕的是，國際能源署（IEA）的評估顯示，即便霍爾木茲海峽次日便恢復通航，原油正常運輸秩序也需至少60天、最長150天才能全面復原，而包括釋放戰略儲備在內的各國需求側調控手段，僅能短暫對沖能源市場衝擊，並未實質增加原油供給產能。
從原油交易的核心邏輯來看，霍爾木茲海峽的運力恢復面臨難以突破的物理約束與制度障礙。
作為全球五分之一石油和液化天然氣的運輸要道，該海峽自2026年2月28日伊朗宣佈關閉後，航運秩序已遭受重創，累計已有約10艘船隻在海峽及周邊水域遇襲，馬士基、中遠海運等全球主要航運企業均已暫停相關航線訂艙。
更關鍵的是，伊朗政府發言人法蒂瑪·穆哈傑拉尼明確表示，計劃為霍爾木茲海峽建立特殊制度，將其視為國家"特殊財產"和對外互動的槓桿，而伊朗議會正推進相關立法，擬對通行船隻收取費用以彰顯主權並增加收入。
霍爾木茲海峽雖為國際航道，但伊朗掌控北岸關鍵節點，這種"特殊制度"本質上可能形成變相的通行壁壘，除非完全取消收費及附加條件，否則航運企業將因成本上升和不確定性迴避該航線，運力恢復必然舉步維艱。
當前地緣局勢的複雜動態進一步加劇了運力恢復的不確定性。
美國總統特朗普宣稱伊朗戰爭"非常接近結束"，並多次宣佈美方勝利，但地面局勢遠比聲明覆雜，暗示美國的船隻封鎖計劃將提供有利於談判的籌碼。
美國中央司令部雖表示已在36小時內實現"海上優勢"並全面封鎖伊朗港口，但伊朗仍牢牢控制霍爾木茲海峽核心水域，且"仍然有大量武器"，國內社會政治團體在外部干涉背景下更趨團結。
調解方雖在延長停火協議上取得進展，計劃將4月22日到期的停火延長至少兩週以重啓談判，但美國副總統萬斯也承認，美伊數十年積累的分歧不可能一夜解決。
俄羅斯聯邦安全會議更發出警告，五角大樓持續增兵中東，美以可能借談判為地面軍事行動做準備，若兩週後談判無果，恐爆發更高強度敵對行為。
對原油交易者而言，當前市場格局已形成明確的交易邏輯：美伊談判繼續推進以及各國釋放戰略庫存暫時消除了油價大幅上漲的預期，但是現實是現貨價格依然高企同時霍爾木茲海峽依然未能解封，於是這裏油價存在市場過度樂觀和現實缺貨的矛盾。
霍爾木茲海峽60-150天的物理恢復週期、伊朗"特殊制度"帶來的收費隱憂，以及地緣衝突的高不確定性，共同構成了油價的強支撐，當前油價連續回調可能正是佈局的良好入手點位。
反觀風險資產，近期的快速反彈有調整需求，容易和油價出現蹺蹺板現象。
總體而言，霍爾木茲海峽的運力恢復受制於物理損傷、制度壁壘與地緣博弈的三重約束，除非出現完全取消通行收費、衝突徹底平息等超預期利好，否則全球原油供給的結構性缺口將長期存在。
在IMF警告衰退風險、各國儲備消耗不可逆的背景下，原油資產對於權益資產反而出現防禦屬性，風險資產目前需警惕反彈後的調整壓力，於是這裏油價可能開始向上運行。
技術面，布倫特原油6月合約走出雙頭走勢，目前價格位於形態頸線附近，有較強支撐，同時之前油價出現過跌破又收復頸線的走勢，即確認了支撐，油價這裏有望從低價區展開反彈。
（布倫特原油6月期貨合約日線圖，來源:旗下易匯通）
北京時間18:12,布倫特原油6月期貨合約現報96.21美元/桶。
同時荷蘭合作銀行全球經濟與市場研究團隊指出，儘管IMF已明確預警霍爾木茲海峽持續封鎖可能引發全球經濟衰退，但當前國際油價依然出現回落。
報告特別提及西班牙的應對舉措——該國已從90天規模的戰略石油儲備中釋放4天用量，後續還將追加8天用量，即便如此仍留存78天儲備規模。
不過值得警惕的是，國際能源署（IEA）的評估顯示，即便霍爾木茲海峽次日便恢復通航，原油正常運輸秩序也需至少60天、最長150天才能全面復原，而包括釋放戰略儲備在內的各國需求側調控手段，僅能短暫對沖能源市場衝擊，並未實質增加原油供給產能。
物理約束+制度壁壘：霍爾木茲運力恢復阻力重重
從原油交易的核心邏輯來看，霍爾木茲海峽的運力恢復面臨難以突破的物理約束與制度障礙。
作為全球五分之一石油和液化天然氣的運輸要道，該海峽自2026年2月28日伊朗宣佈關閉後，航運秩序已遭受重創，累計已有約10艘船隻在海峽及周邊水域遇襲，馬士基、中遠海運等全球主要航運企業均已暫停相關航線訂艙。
更關鍵的是，伊朗政府發言人法蒂瑪·穆哈傑拉尼明確表示，計劃為霍爾木茲海峽建立特殊制度，將其視為國家"特殊財產"和對外互動的槓桿，而伊朗議會正推進相關立法，擬對通行船隻收取費用以彰顯主權並增加收入。
霍爾木茲海峽雖為國際航道，但伊朗掌控北岸關鍵節點，這種"特殊制度"本質上可能形成變相的通行壁壘，除非完全取消收費及附加條件，否則航運企業將因成本上升和不確定性迴避該航線，運力恢復必然舉步維艱。
地緣局勢反覆：但總體依然向積極方向推進
當前地緣局勢的複雜動態進一步加劇了運力恢復的不確定性。
美國總統特朗普宣稱伊朗戰爭"非常接近結束"，並多次宣佈美方勝利，但地面局勢遠比聲明覆雜，暗示美國的船隻封鎖計劃將提供有利於談判的籌碼。
美國中央司令部雖表示已在36小時內實現"海上優勢"並全面封鎖伊朗港口，但伊朗仍牢牢控制霍爾木茲海峽核心水域，且"仍然有大量武器"，國內社會政治團體在外部干涉背景下更趨團結。
調解方雖在延長停火協議上取得進展，計劃將4月22日到期的停火延長至少兩週以重啓談判，但美國副總統萬斯也承認，美伊數十年積累的分歧不可能一夜解決。
俄羅斯聯邦安全會議更發出警告，五角大樓持續增兵中東，美以可能借談判為地面軍事行動做準備，若兩週後談判無果，恐爆發更高強度敵對行為。
總結與技術分析：
對原油交易者而言，當前市場格局已形成明確的交易邏輯：美伊談判繼續推進以及各國釋放戰略庫存暫時消除了油價大幅上漲的預期，但是現實是現貨價格依然高企同時霍爾木茲海峽依然未能解封，於是這裏油價存在市場過度樂觀和現實缺貨的矛盾。
霍爾木茲海峽60-150天的物理恢復週期、伊朗"特殊制度"帶來的收費隱憂，以及地緣衝突的高不確定性，共同構成了油價的強支撐，當前油價連續回調可能正是佈局的良好入手點位。
反觀風險資產，近期的快速反彈有調整需求，容易和油價出現蹺蹺板現象。
總體而言，霍爾木茲海峽的運力恢復受制於物理損傷、制度壁壘與地緣博弈的三重約束，除非出現完全取消通行收費、衝突徹底平息等超預期利好，否則全球原油供給的結構性缺口將長期存在。
在IMF警告衰退風險、各國儲備消耗不可逆的背景下，原油資產對於權益資產反而出現防禦屬性，風險資產目前需警惕反彈後的調整壓力，於是這裏油價可能開始向上運行。
技術面，布倫特原油6月合約走出雙頭走勢，目前價格位於形態頸線附近，有較強支撐，同時之前油價出現過跌破又收復頸線的走勢，即確認了支撐，油價這裏有望從低價區展開反彈。
（布倫特原油6月期貨合約日線圖，來源:旗下易匯通）
北京時間18:12,布倫特原油6月期貨合約現報96.21美元/桶。
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