全球能源市場波動持續，本週初受美伊“和平談判傳聞”影響，國際原油價格連續兩日走低；4月16日市場情緒反轉，油價強勢反彈。其中WTI期貨價格上漲2.4%，盤中報93.51美元/桶；布倫特原油漲幅3.7%，盤中逼近100美元/桶關口，引發全球對能源供應格局的高度關注。此次反彈核心並非衝突升級，而是市場對美伊外交效率重新評估，談判從“全面和平協議”降級為“臨時避戰備忘錄”，能源供應快速恢復的預期落空，地緣風險溢價迴歸成為核心動力。




談判預期收縮：從“全面和解”到“臨時避戰”

伊朗消息人士披露，在巴基斯坦斡旋下，美伊談判重心發生根本性偏移，野心大幅收縮。此前市場預期雙方將達成突破性協議，徹底解決霍爾木茲海峽通航等核心爭端，但最新進展顯示，雙方僅能就“臨時避戰”達成共識，成果侷限於一份臨時備忘錄。

這份備忘錄核心目標並非化解主權分歧，僅為避免4月8日啓動的兩週停火期結束後衝突升級，僅能“止戰”而未達“和解”，無法解決海峽通航這一核心能源議題。PVM分析師約翰·埃文斯指出，市場對“衝突立即解決”高度懷疑，反覆多變的外交消息加劇不確定性，加之美伊核心訴求對立，短期達成實質性協議的可能性極低，這成為油價反彈的首要推手。

霍爾木茲海峽困局：伊朗“貨幣化”控制權承壓全球能源

霍爾木茲海峽作為全球能源“生命線”，決定着全球約20%的石油和LNG流向，當前伊朗正將對海峽的軍事封鎖轉化為長期行政掌控，加劇供應擔憂。4月16日消息顯示，伊朗推動對海峽通航“貨幣化”管控，要求所有通航船隻繳納“通行費”，且需通過伊朗境內銀行結算。

此舉核心是戰略博弈而非財政增收：主權層面，變相宣示對海峽的實際管轄權；外交層面，以此提升美伊談判籌碼，允許船隻從阿曼一側通行也只是“有條件讓步”。據悉，伊朗徵收通行費的年實際收益僅10至20億美元，遠低於市場傳聞，其議會正推進相關立法，固化對海峽的監管權。

ING分析師測算，受海峽封鎖及管線改道能力限制，全球日均1300萬桶石油輸送中斷，相當於全球日均石油貿易量的近15%。即便美國不再延長對伊俄製裁豁免，物理通航阻塞仍導致相關原油無法進入全球供應體系，封鎖還通過產業鏈傳導，加劇全球通脹，侵蝕經濟增長根基。

供需錯配加劇：美國庫存“意外”下降提供基本面支撐

4月15日美國EIA公佈的庫存數據，為油價反彈提供了堅實基本面支撐。數據顯示，上週美國原油庫存意外減少91.3萬桶，與市場預期的增加15.4萬桶形成反差，打破“需求疲軟導致庫存積壓”的判斷。

庫存下降的核心原因是中東供應中斷引發全球買家“替代採購”，霍爾木茲海峽通航受阻後，全球買家轉向大西洋盆地尋找貨源，推動美國原油及成品油出口激增，導致國內商業庫存被動下降。

TP ICAP分析師斯科特·謝爾頓表示，海峽通航未獲實質性改善，長期封鎖擠壓全球庫存緩衝空間，市場對供應波動極度敏感，庫存下降的支撐作用將持續發酵。當前原油市場已從“恐慌性交易”迴歸基本面定價，庫存持續消耗進一步增強了油價高位運行的支撐力。

特朗普外交“滅火”：效果有限，僵局難破

面對中東局勢緊張和油價波動，特朗普推出一系列外交舉措試圖緩解局勢，但效果有限。一方面，其宣佈黎以達成10天停火協議，雖緩解了中東全面戰爭擔憂，但對海峽通航、核心產油區安全僅為邊緣性改善，原油價格反應冷淡，市場已將北線衝突與波斯灣封鎖邏輯解耦。
另一方面，巴基斯坦積極調解，其陸軍參謀長抵達德黑蘭，預示本週末美伊或重啓會談，但雙方核心分歧難以彌合：美方拒絕延長對伊制裁豁免，伊朗堅決主張徵收海峽通行費且不接受美方核問題嚴苛條件，外交突破窗口期持續收窄。


（WTI原油日圖 ）

結論：油價進入“長期摩擦定價”階段

綜合來看，國際原油市場定價邏輯已從“短期恐慌”轉向“長期摩擦定價”，油價高位運行將成常態。WTI原油在90美元/桶關口韌性極強，若本週末美伊談判無果，93.51美元/桶或成為新一輪上行起點，瑞銀預測，若海峽封鎖持續至4月底，油價有望觸及130美元/桶，加劇全球經濟衰退風險。

市場已意識到美伊和談非短期可成，在全球日均損失1300萬桶原油供應的背景下，未實現海峽立即復航的談判進展都將被解讀為利多信號。同時，制裁豁免到期和通行費制度推行，將推高全球能源貿易合規風險和物流成本，傳導至終端推升通脹，影響各國貨幣政策。

對能源交易者而言，地緣政治溢價仍主導油價，在海峽恢復自由通航前，油價回調多為短期調整，或成補倉機會。長遠來看，此次困局將加速全球能源格局調整，各國將推進供應多元化、強化戰略儲備、加大非化石能源投資，降低對中東原油及海峽航道的依賴，深刻影響未來全球能源市場走向。

北京時間02:01，WTI原油報91.28美元/盎司，漲幅3.57%。