儘管美國於週一（4月13日）啓動海軍封鎖以阻止與伊朗有關船隻通過霍爾木茲海峽，但油價此後一直穩定在每桶100美元下方。

本週前三天的油價期貨市場相對平靜，但鑑於全球最重要石油運輸通道的緊張地緣政治局勢，這種平靜預計難以持續。

油價未來可能出現兩種極端走勢：要麼飆升至新高，要麼回落至戰前水平，這主要取決於美伊談判進展，但最關鍵的因素仍是霍爾木茲海峽的通航狀況以及正常船隻交通能夠多快恢復。



目前，儘管美國實施封鎖，且中央司令部宣稱封鎖取得重大成功，但非伊朗船隻的通行仍未恢復，而船舶追蹤機構觀察到部分懸掛伊朗國旗的船隻已成功突破封鎖。

全球實物石油供應依然嚴重受限，這一點從煉油商願意為某些非中東原油支付每桶150美元的價格即可看出。即期交付的實物原油價格因供應緊張而大幅飆升，比期貨價格高出約40美元/桶。

然而，期貨市場主要受新聞頭條和市場情緒驅動，目前市場仍寄希望於美伊談判重啓。

對於分析師而言，預測油價走勢變得比以往任何時候都更加困難，因為不確定性和特朗普政府相互矛盾的表態，已將價格預測的可見度降至近乎為零。

例如，高盛本週維持其2026年布倫特原油和WTI原油的平均價格預測，分別為每桶83美元和78美元。不過，該投行同時指出了預測面臨的上行和下行風險。

上行與下行風險並存

據高盛在一份被廣泛引用的報告中指出，霍爾木茲海峽的低流量是當前最大的上行風險。該行分析師估計，目前通過霍爾木茲海峽的石油流量僅為戰前水平的10%，約為210萬桶/日，自2月28日戰爭爆發以來，尚未有液化天然氣（LNG）通過該海峽。

高盛全球大宗商品研究聯席主管達恩·斯特魯文（Daan Struyven）週三表示：“停火協議降低了風險溢價和出現長期大規模供應損失的可能性，但與此同時，通過海峽的流量恢復需要時間，因此總體而言，這仍對油價預測構成上行風險。”

斯特魯文指出，高盛目前估算的供應損失約為1000萬至1100萬桶/日，而需求損失可能抵消其中約300萬桶/日。亞洲的需求損失已經非常顯著，尤其是在航空和石化領域。他警告稱，如果亞洲的需求破壞持續時間越長，其影響就越可能蔓延至其他大洲和其他產品市場。

高盛假設霍爾木茲海峽的流量將在5月中旬開始恢復並接近正常水平，海灣國家上游產量則需到6月中旬才能恢復，因此維持了此前的價格預測。

上週，高盛曾警告稱，如果霍爾木茲海峽在未來一個月內仍基本對油輪關閉，今年布倫特原油均價可能超過100美元/桶。若受限交通持續超過一個月，中東上游產量將遭受進一步損失，在這種情況下，布倫特原油第三季度均價可能達到120美元/桶，全年第四季度為115美元/桶。

在下行風險方面，高盛認為波斯灣地區的實際停產規模低於此前擔憂。此外，顯著的需求破壞（由價格飆升和供應短缺引起）將使市場以“略低於此前預期”的價格實現再平衡。

其他機構觀點：風險同樣雙向

ING大宗商品策略師沃倫·帕特森（Warren Patterson）和埃娃·曼西（Ewa Manthey）在週四的報告中指出，石油期貨市場目前保持穩定或略有回落，主要得益於市場希望美伊能夠將停火協議再延長兩週，並重啓結束戰爭的談判。

他們説：“然而，實物市場正隨着霍爾木茲海峽石油流量未能恢復而日益收緊。”他們表示，在考慮管道分流和少量通過海峽的油輪後，ING估算目前約有1300萬桶/日的供應受到干擾，“隨着美國封鎖的持續，這一數字可能還會進一步上升。”

北歐銀行SEB在其基準情景中假設，霍爾木茲海峽將在5月中旬前僅以正常產能的20%運行，隨後全面恢復，且波斯灣地區不會出現進一步重大石油或天然氣基礎設施損毀。

不過，SEB在週三的報告中重申，“霍爾木茲海峽並非特朗普單方面可以重新開放的”，即使達成協議，伊朗仍可能保留一定控制權。

SEB大宗商品分析師奧勒·瓦爾比（Ole Hvalbye）寫道：“我們展望面臨的風險是明確的雙向：更快的外交進展可能使油價從當前水平大幅回落；而談判破裂，甚至更糟的基礎設施損毀，則可能推動布倫特合約暴力上漲，並使即期布倫特原油價格突破150美元/桶。”


布倫特原油連續日線圖

北京時間4月17日13:20 布倫特原油連續 報 98.07 美元/桶