當地時間週三（4月29日），美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）於宣佈，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在3.50%-3.75%不變，這是連續第三次會議按兵不動，完全符合市場預期。此次會議大概率將成為現任主席鮑威爾任期內的最後一份核心政策聲明，其主席任期將於5月15日正式結束。



8比4投票結果意義和解讀

本次會議的投票結果為8比4，這是自1992年10月6日以來美聯儲決策分歧最大的一次，凸顯出美聯儲內部在高通脹壓力、地緣政治風險、全球能源價格上漲以及特朗普降息訴求之間的緊張對立和嚴重分裂。

理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）再次投下反對票，主張立即降息25個基點。這是他自從特朗普政府高級經濟顧問職位調任美聯儲以來，在每次會議上都堅持的立場。而另外三位委員——克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）和達拉斯聯儲主席洛裏·洛根（Lorie Logan）——雖然支持維持當前利率水平不變，卻強烈反對在政策聲明中保留暗示未來可能進一步寬鬆的措辭。她們認為聲明中“在考慮對聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的程度和時機時”等表述，仍傳遞了不適當的寬鬆傾向。

分析師Anstey指出，我們似乎正身處一個新的領域，需要更多時間來理解當前的情況。對於利率決策本身，唯一持不同意見的是米蘭，他希望將利率下調0.25個百分點。而另外三位成員哈馬克、卡什卡里和洛根則認為今天維持利率不變是合適的。有趣的是，這三位對政策傾向持異議的委員基本上將這一表述解讀為傾向於寬鬆。因為從字面看，這顯然是中性的：委員會將根據實際情況適時調整貨幣政策立場，以防出現可能阻礙實現委員會目標的風險。“目標”當然是保持物價穩定和實現充分就業。但在這三人看來，這種表述主要是針對就業方面的任務而言的。這反映出美聯儲在雙重使命之間的權衡正變得更加微妙和複雜。

聲明較此前明顯強化了對通脹的擔憂：通脹“仍處於高位”，部分受“近期全球能源價格上漲”影響（此前表述為“略高”）；“中東局勢的發展令經濟前景面臨高度不確定性”；就業崗位增長“整體維持低迷水平”，近幾個月失業率基本持平，而經濟仍以“穩健步伐”持續擴張。這些表述顯然受到了伊朗相關衝突及全球油價維持在每桶100美元以上水平的影響。

金融市場反應和利率預期變化

決議公佈後，金融市場反應較為剋制但整體偏向鷹派。美國國債收益率明顯上升，特別是短期端。兩年期美債收益率當日上漲7.8個基點至3.92%，創3月27日以來最高水平。長期國債價格上漲，而短期國債價格下跌。華爾街股市仍處於下跌態勢。

期貨市場定價顯示，美聯儲今年年底前降息的可能性已極低，而到2027年4月前出現加息的可能性升至約25%，高於美聯儲做出決定前的20%左右。

在美聯儲鷹派聲明的影響下，美元指數明顯走強。美元走強疊加美債收益率上升，對貴金屬構成顯著壓制。黃金價格回落約1%-3%，白銀價格也出現明顯下跌。儘管地緣政治不確定性帶來一定避險需求，但強勢美元和高收益率仍主導市場走勢，貴金屬難以維持強勢。

美聯儲領導層交接背景

此次高分歧投票發生在美聯儲領導層交接的關鍵時刻，具有重要信號意義。週三早些時候，由共和黨控制的參議院銀行委員會以13比11的黨派投票結果，通過了特朗普提名的凱文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯儲主席的提名，預計參議院將於下月正式確認其任命。特朗普表示，他期望由自己選定的鮑威爾繼任者能夠實施降息。沃什被視為相對更傾向支持增長和寬鬆的政策取向，但本次會議的四票反對清楚表明，他上任後若推動降息，將面臨委員會內部顯著的阻力。

鮑威爾時代落幕與市場展望

這份新聲明很可能是鮑威爾領導下發布的最後一份聲明。“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos指出，這次4票反對或許印證了沃什在上週確認聽證會上所説的“混亂的會議”和“內部爭鬥”。

分析師指出，由於新主席人選已基本確定，鮑威爾在作為主席的最後一次新聞發佈會上，對政策的前瞻性指引將十分有限。他更可能採取一種反思性的基調——承認當前經濟整體保持韌性，但距離通脹迴歸2%的目標仍有一段距離。

隨着伊朗與美國的和平談判陷入僵局，霍爾木茲海峽長期封鎖似乎已成為新的常態，美聯儲維持利率不變的決心已進一步增強。在當前環境下——油價維持高位、中東局勢陰影揮之不去、特朗普與俄羅斯總統普京就烏克蘭和伊朗問題進行交談——美聯儲選擇維持利率不變並強化通脹表述，被視為謹慎且務實的決定。它既避免了過早放鬆可能引發的通脹反彈，也為即將到來的領導層更迭留出了觀察和調整的空間。

總體而言，此次8比4投票和鷹派異議凸顯了美聯儲決策的複雜性：短期內降息門檻顯著抬高，而長期政策路徑將高度取決於新主席沃什如何凝聚分歧嚴重的委員會，以及地緣政治局勢與能源價格的實際演變。投資者需繼續密切關注通脹數據、油價走勢以及領導層正式交接後的政策動向。