歐洲央行和英國央行將分別於北京時間週四（4月30日）晚間8點15分和7點先後公佈最新的貨幣政策決定，市場高度關注。在伊朗衝突持續的背景下，歐洲面臨着物價上漲與經濟增長放緩的雙重壓力。

歐元區和英國3月份的經濟數據顯示，伊朗衝突已經對經濟產生明顯拖累，市場對可能出現的“滯脹”風險（經濟增長緩慢、高通脹以及失業率上升）感到擔憂。

歐洲央行與英國央行3月按兵不動 本週預計繼續謹慎

今年3月，在伊朗衝突剛剛爆發並開始衝擊全球經濟之際，歐洲央行和英國央行均決定維持利率不變。本週四，兩家央行預計將繼續採取謹慎態度。

衝突爆發初期，市場迅速定價這兩家央行可能加息以應對通脹壓力。但目前經濟學家普遍認為，決策者將選擇“忽略”通脹短期激增的噪音，維持利率不變更長時間。其中，歐洲央行關鍵利率預計繼續保持在2%，英國央行則維持在3.75%。

目前，歐元區通脹率為2.5%，英國通脹率為3.3%，均高於兩家央行設定的2%目標水平。

牛津經濟研究院首席德國經濟學家奧利弗·拉考（Oliver Rakau）表示：“能源價格尚未大幅超出歐洲央行的預測假設，同時美國與伊朗之間的談判嘗試也讓市場傾向於認為衝突不會持續太久。”

他補充説：“調查數據顯示，此次經濟受到的衝擊比2022年更為集中，這也降低了市場對第二輪效應的擔憂。”

所謂“第二輪效應”，是指通脹突然衝擊帶來的間接後果，例如工人要求提高工資、企業提高產品價格等。這些效應往往更具粘性，中央銀行難以僅通過貨幣政策快速控制。

拉考指出，歐洲央行需要看到足夠證據證明第二輪效應正在出現，才會採取行動，但這一門檻並不高。他預計：“如果出現通脹預期上升、勞動力市場保持韌性、經濟損害可控以及核心通脹加速等跡象，歐洲央行可能在6月和7月啓動加息。這種温和的緊縮政策，既能平衡衝突帶來的經濟成本，也能實現歐洲央行遏制第二輪效應的目標。”

歐洲央行前瞻指引備受關注 6月或成關鍵時點

歐洲央行本週四發佈的前瞻性指引將再次成為市場焦點。一個月前，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）曾表示，即使歐元區通脹出現暫時性跳升，決策者也已準備好加息。

經濟學家認為，歐洲央行的6月會議才是真正需要關注的時點，屆時可能加息25個基點，將關鍵利率提升至2.25%。

法國巴黎銀行的經濟學家在會前分析中指出，歐洲央行理事會希望保留充分的政策選項，以便在後續數據支持的情況下加息。他們表示“4月維持利率不變，並不意味着不需要採取行動，而只是當前數據尚不足以支持立即決策。除非能源價格在短期內出現顯著且持續的下降（這並非我們的基準情景），否則我們最終預計6月會議的數據將支持加息25個基點。”

不過，法國巴黎銀行認為，歐洲央行不會提前明確承諾加息，也不會表現出強烈的加息傾向，而是會強調自身“已做好充分準備”，採取“觀望”態度，這與近期溝通中略微緩和的鷹派語氣保持一致。

西班牙桑坦德銀行首席財務官何塞·加西亞·坎特拉（Jose Garcia Cantera）週三表示，他並不認為歐洲大陸短期內會出現大幅加息。

他説：“歐洲央行正在採取暫停姿態。他們確實在考慮提高利率，但幅度會非常温和。歐洲央行此前在控制通脹方面做得很好，因此未來加息的必要性可能也較為有限。”

英國央行態度謹慎 加息預期明顯降温

伊朗衝突於2月底爆發後，徹底打亂了英國央行此前關於通脹逐步回落至2%目標的預測。

英國央行在3月曾表示，由於能源價格上漲，2026年二、三季度通脹可能在3%至3.5%之間達到峯值，但同時警告稱，衝突帶來的不確定性使預測變得更加困難。最新數據顯示，截至3月的12個月通脹率已升至3.3%，高於前一個月的3%。

原本市場預期2026年英國央行將多次降息，但衝突爆發後，這一預期迅速逆轉，市場一度認為英國央行今年可能需要加息。然而，目前加息預期已明顯降温。

經濟學家普遍預計，由英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）領導的九人貨幣政策委員會多數成員將採取極為謹慎的態度。上週接受調查的大多數經濟學家認為，英國央行今年剩餘時間很可能維持利率不變，決策者傾向於“忽略”由外部因素導致的通脹飆升。

對於本週的會議，多數經濟學家預計將以8比1的投票結果維持利率不變，英國央行首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）可能是唯一支持加息的異見者。

摩根士丹利的首席英國經濟學家布魯娜·斯卡里卡（Bruna Skarica）和策略師法比奧·巴薩寧（Fabio Bassanin）表示，市場希望英國央行釋放清晰、簡潔的信息並明確政策策略。

他們在會前分析中指出：“從溝通角度來看，英國央行最有可能釋放的信息是：如果第二輪效應風險上升，將考慮採取行動。同時，我們預計與3月相比，英國央行會更多強調在制定政策時需充分考慮收緊政策對經濟增長的影響。”

他們補充説：“問題不在於商品價格大幅上漲後通脹是否會上升，而在於是否值得通過收緊政策來更快地回到2%的目標，併為此承受預計的經濟增長損失。”

英國特許會計師公會首席經濟學家蘇倫·蒂魯（Suren Thiru）表示，維持利率不變幾乎已成定局。他指出：“滯脹擔憂將給本次政策會議投下長長的陰影。通脹壓力上升可能促使至少一位較為鷹派的決策者打破隊伍，投票支持加息。”

蒂魯補充説：“制定政策對委員會成員而言將變得更加艱難，尤其是全球經濟逆風正在增強的情況下。經濟需求因工資增長放緩和經濟增長減速而受到擠壓，這應該能為決策者在當前高通脹時期維持利率不變提供足夠空間。”

總體來看，受伊朗衝突影響，歐洲央行和英國央行均面臨高通脹與經濟增長放緩的雙重挑戰。本週兩家央行的決定預計將保持謹慎，短期內大幅加息的可能性較低，但6月會議可能成為觀察政策轉向的重要窗口。未來政策走向，將取決於衝突發展、能源價格走勢以及第二輪通脹效應的實際表現。