Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh sẽ công bố các quyết định chính sách tiền tệ mới nhất của họ lần lượt vào lúc 8:15 tối và 7:00 tối giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm (30 tháng 4), thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường. Trong bối cảnh cuộc xung đột đang diễn ra ở Iran, châu Âu phải đối mặt với áp lực kép từ giá cả leo thang và tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Dữ liệu kinh tế từ khu vực đồng euro và Vương quốc Anh trong tháng 3 cho thấy cuộc xung đột với Iran đã gây ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế, và thị trường đang lo ngại về nguy cơ tiềm tàng của "lạm phát đình trệ" (tăng trưởng kinh tế chậm, lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng).

Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất trong tháng 3 và dự kiến sẽ tiếp tục thận trọng trong tuần này.

Vào tháng 3 năm nay, khi cuộc xung đột với Iran mới bắt đầu bùng nổ và ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu, cả Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh đều quyết định giữ nguyên lãi suất. Dự kiến vào thứ Năm tuần này, cả hai ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục duy trì cách tiếp cận thận trọng này.

Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường nhanh chóng phản ánh khả năng cả hai ngân hàng trung ương đều tăng lãi suất để chống lại áp lực lạm phát. Tuy nhiên, các nhà kinh tế nói chung tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ chọn cách "bỏ qua" những biến động của lạm phát ngắn hạn và duy trì lãi suất không đổi trong một thời gian dài. Cụ thể, lãi suất chủ chốt của Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến sẽ giữ ở mức 2%, trong khi lãi suất của Ngân hàng Anh dự kiến sẽ duy trì ở mức 3,75%.

Hiện tại, tỷ lệ lạm phát ở khu vực đồng Euro là 2,5%, và tỷ lệ lạm phát ở Anh là 3,3%, cả hai đều cao hơn mục tiêu 2% do hai ngân hàng trung ương đặt ra.

Oliver Rakau, nhà kinh tế trưởng phụ trách thị trường Đức tại Oxford Economics, cho biết: "Giá năng lượng vẫn chưa vượt quá đáng kể so với dự báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), trong khi những nỗ lực đàm phán giữa Mỹ và Iran đã khiến thị trường tin rằng cuộc xung đột sẽ không kéo dài."

Ông nói thêm: "Dữ liệu khảo sát cho thấy tác động kinh tế lần này tập trung hơn so với năm 2022, điều này đã làm giảm bớt lo ngại của thị trường về làn sóng ảnh hưởng thứ hai."

Cái gọi là "hiệu ứng vòng hai" đề cập đến những hậu quả gián tiếp của một cú sốc lạm phát đột ngột, chẳng hạn như người lao động yêu cầu tăng lương và các doanh nghiệp tăng giá sản phẩm. Những hiệu ứng này thường kéo dài hơn, khiến các ngân hàng trung ương khó có thể nhanh chóng kiểm soát chúng chỉ bằng chính sách tiền tệ.

Ông Lacao chỉ ra rằng ECB cần thấy đủ bằng chứng cho thấy vòng tác động thứ hai đang xuất hiện trước khi hành động, nhưng ngưỡng này không cao. Ông dự đoán: "Nếu có những dấu hiệu như kỳ vọng lạm phát gia tăng, thị trường lao động ổn định, thiệt hại kinh tế có thể kiểm soát được và lạm phát lõi tăng tốc, ECB có thể bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 7. Chính sách thắt chặt vừa phải này có thể vừa cân bằng chi phí kinh tế của cuộc xung đột vừa đạt được mục tiêu của ECB là kiềm chế vòng tác động thứ hai."

Định hướng chính sách tương lai của Ngân hàng Trung ương châu Âu đang thu hút nhiều sự chú ý; tháng Sáu có thể là thời điểm then chốt.

Định hướng chính sách tương lai của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), dự kiến được công bố vào thứ Năm tuần này, một lần nữa sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường. Một tháng trước, Chủ tịch ECB Christine Lagarde tuyên bố rằng các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng tăng lãi suất ngay cả khi lạm phát khu vực đồng euro tăng đột biến tạm thời.

Các nhà kinh tế tin rằng cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Trung ương châu Âu mới là điểm đáng chú ý nhất, vì ngân hàng này có thể tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chủ chốt lên 2,25%.

Trong phân tích trước cuộc họp, các nhà kinh tế tại BNP Paribas lưu ý rằng Hội đồng điều hành ECB muốn giữ lại nhiều lựa chọn chính sách để tăng lãi suất nếu dữ liệu tiếp theo hỗ trợ. Họ tuyên bố: "Việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 4 không có nghĩa là không cần hành động gì, mà là dữ liệu hiện tại không đủ để hỗ trợ một quyết định ngay lập tức. Trừ khi giá năng lượng giảm đáng kể và kéo dài trong thời gian ngắn (điều này không phải là kịch bản cơ bản của chúng tôi), cuối cùng chúng tôi kỳ vọng dữ liệu từ cuộc họp tháng 6 sẽ hỗ trợ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản."

Tuy nhiên, BNP Paribas tin rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ không đưa ra cam kết rõ ràng về việc tăng lãi suất trước thời hạn, cũng như không thể hiện ý định mạnh mẽ nào về việc tăng lãi suất. Thay vào đó, họ sẽ nhấn mạnh rằng họ "đã chuẩn bị đầy đủ" và áp dụng thái độ "chờ xem", điều này phù hợp với giọng điệu cứng rắn đã được giảm nhẹ trong các thông báo gần đây.

Ông Jose Garcia Cantera, giám đốc tài chính của Ngân hàng Santander, cho biết hôm thứ Tư rằng ông không dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất đáng kể nào ở châu lục này trong tương lai gần.

Ông nói: "Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang tạm dừng. Họ thực sự đang xem xét việc tăng lãi suất, nhưng với mức độ rất khiêm tốn. ECB đã làm tốt việc kiểm soát lạm phát trong quá khứ, vì vậy nhu cầu tăng lãi suất trong tương lai có thể tương đối hạn chế."

Lập trường thận trọng của Ngân hàng Anh đã làm giảm đáng kể kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Cuộc xung đột với Iran, bùng nổ vào cuối tháng Hai, đã hoàn toàn làm đảo lộn dự báo trước đó của Ngân hàng Anh rằng lạm phát sẽ giảm dần trở lại mức mục tiêu 2%.

Vào tháng 3, Ngân hàng Anh tuyên bố rằng lạm phát có thể đạt đỉnh từ 3% đến 3,5% trong quý 2 hoặc quý 3 năm 2026 do giá năng lượng tăng cao, nhưng cũng cảnh báo rằng sự bất ổn xuất phát từ cuộc xung đột khiến việc dự báo trở nên khó khăn hơn. Dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ lạm phát 12 tháng tính đến tháng 3 đã tăng lên 3,3%, cao hơn so với 3% của tháng trước.

Ban đầu, thị trường dự đoán Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026, nhưng kỳ vọng này nhanh chóng đảo ngược sau khi xung đột nổ ra. Có thời điểm, thị trường tin rằng Ngân hàng Anh có thể cần phải tăng lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc tăng lãi suất hiện đã giảm đáng kể.

Giới kinh tế dự đoán phần lớn trong số chín thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Anh, do Thống đốc Andrew Bailey đứng đầu, sẽ có cách tiếp cận cực kỳ thận trọng. Hầu hết các nhà kinh tế được khảo sát tuần trước tin rằng Ngân hàng Anh có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm, và các nhà hoạch định chính sách có xu hướng "bỏ qua" bất kỳ sự gia tăng lạm phát nào do các yếu tố bên ngoài gây ra.

Hầu hết các nhà kinh tế dự đoán nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Anh, Huw Pill, sẽ bỏ phiếu với tỷ lệ 8-1 để giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần này, và ông có thể là người duy nhất phản đối việc tăng lãi suất.

Bruna Skarica, nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley tại Anh, và Fabio Bassanin, chiến lược gia của họ, cho biết thị trường muốn Ngân hàng Anh công bố thông tin rõ ràng, ngắn gọn và nêu rõ chiến lược chính sách của mình.

Trong phân tích trước cuộc họp, họ chỉ ra: "Xét về khía cạnh truyền thông, thông điệp khả dĩ nhất mà Ngân hàng Anh sẽ gửi đi là họ sẽ xem xét hành động nếu nguy cơ làn sóng dịch bệnh thứ hai gia tăng. Đồng thời, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ chú trọng hơn vào việc xem xét đầy đủ tác động của các chính sách thắt chặt đối với tăng trưởng kinh tế khi xây dựng chính sách so với tháng Ba."

Họ nói thêm: "Vấn đề không phải là liệu lạm phát có tăng sau khi giá cả hàng hóa tăng mạnh hay không, mà là liệu việc thắt chặt chính sách để nhanh chóng quay lại mục tiêu 2% và chấp nhận những tổn thất kinh tế dự kiến trong quá trình đó có đáng giá hay không."

Suren Thiru, nhà kinh tế trưởng tại Viện Kế toán viên được chứng nhận, cho biết việc giữ nguyên lãi suất gần như là điều chắc chắn. Ông nhận định: "Những lo ngại về lạm phát đình trệ sẽ phủ bóng đen lên cuộc họp chính sách này. Áp lực lạm phát gia tăng có thể khiến ít nhất một nhà hoạch định chính sách theo đường lối cứng rắn hơn bỏ phiếu chống lại xu hướng chung và bỏ phiếu tăng lãi suất."

Ông Thiru nói thêm: “Việc hoạch định chính sách sẽ trở nên khó khăn hơn đối với các thành viên ủy ban, đặc biệt là trong bối cảnh những khó khăn ngày càng gia tăng đối với nền kinh tế toàn cầu. Nhu cầu kinh tế đang bị thu hẹp do tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại và tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm sút, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà hoạch định chính sách duy trì lãi suất không đổi trong giai đoạn lạm phát cao hiện nay.”

Nhìn chung , cả Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh đều đang đối mặt với thách thức kép là lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm lại, chịu ảnh hưởng bởi cuộc xung đột ở Iran. Các quyết định của họ trong tuần này dự kiến sẽ thận trọng, với xác suất tăng lãi suất đáng kể trong ngắn hạn là thấp. Tuy nhiên, các cuộc họp tháng Sáu của họ có thể là một thời điểm quan trọng để quan sát những thay đổi trong chính sách. Hướng đi chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào diễn biến của cuộc xung đột, xu hướng giá năng lượng và hiệu quả thực tế của vòng lạm phát thứ hai.