週二（5月5日）凌晨，美國艦隊闖過霍爾木茲，雙方劍拔弩張，但美聯儲三把手威廉姆斯的偏鴿派發言增加了美聯儲降息的轉向可能，使得美債2-10期國債收益率走出衝高回落走勢，但是仍然大幅上漲。

之後亞歐時段，隨着美軍艦成功闖關且並未爆發明顯的武力衝突，全球風險偏好回升，美債收益率走弱，目前沃什即將上台，之前美聯儲3票加息是給沃什行政帶來較大阻力，但威廉姆斯的發言使美聯儲年內降息看到一絲曙光。

目前最新消息中有以色列與美國開展新一輪協調工作，包括對伊朗發動新一輪打擊的準備，但目前大概率依然是威懾大於實際動作。

凱文·沃什的美聯儲掌舵之路

唐納德·特朗普提名的凱文·沃什將於5月15日正式接任美聯儲主席一職，但其力推的降息議程從一開始就面臨嚴峻考驗。

這位新掌門人的核心阻礙來自留任的美聯儲理事傑羅姆·鮑威爾——後者已確認任職至2028年1月，作為堅決反對激進降息的核心人物，鮑威爾的留任成為沃什寬鬆政策的最大掣肘。

鮑威爾透露，原本計劃徹底卸任的他，因特朗普政府發起的持續法律施壓（包括司法部對美聯儲大樓翻新項目涉嫌成本超支的調查），決定留任至相關事宜“透明且最終解決”。

這一局面疊加最高法院即將對特朗普罷免理事莉薩·庫克的裁決，使美聯儲陷入了美國央行歷史上罕見的政治與法律干預困境。

沃什上任後的多重挑戰

儘管沃什已鎖定美聯儲最高決策權，但真正的硬仗才剛剛開始。

首要挑戰來自聯邦公開市場委員會（FOMC）的嚴重分裂：在最新政策會議上，利率維持3.5%-3.75%區間不變的決議以8票贊成、4票反對的結果通過，創下1992年10月以來的最高反對紀錄，其中三票否定票明確支持加息。

更棘手的是，鷹派勢力正在崛起——克利夫蘭、明尼阿波利斯及達拉斯聯儲行長雖支持維持當前利率，卻明確拒絕釋放任何未來寬鬆信號；

而唯一支持25個基點降息的特朗普任命理事斯蒂芬·米蘭，其潛在缺位風險（若鮑威爾離任需經參議院確認）進一步削弱了鴿派力量。

投資組合個人投資者公司（PPI）分析師直言：“即便沃什傾向於降息，短期內集齊7張支持票也幾乎不具備可行性。”

更嚴峻的是，若FOMC多數成員主張加息，沃什若逆勢投下反對票，將陷入機構獨立性訴求與政治任命承諾的雙重夾擊——這種主席公開dissent的情況在美聯儲歷史上僅發生過三次（1986年沃爾克時期、1978年米勒時期、20世紀30年代埃克爾斯時期），可能嚴重影響其政策執行力與市場公信力。

美聯儲最新動態：鷹派傾向與市場反應

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯於當地時間週一（5月4日）公開表示，當前美國聯邦儲備系統的貨幣政策已處於有利位置，足以應對中東地區戰爭所引發的經濟高度不確定性。

他同時指出長期聯邦基金利率應該在3%附近，一旦現階段通脹的短期飆升得到有效緩解，美聯儲可以重新將關注點轉向降低利率。

這一表態是在美聯儲上週決定維持利率不變之後，威廉姆斯所作出的首次公開回應，透露出決策層在複雜局勢下保持觀望但留有後手的政策思路。

復興宏觀研究公司經濟研究主管尼爾·杜塔指出：“上週加息的門檻已有所降低，儘管過程可能漫長，但FOMC政策聲明與《經濟預測摘要》的調整方向已明確，鷹派勢力正在主導話語權。”

市場反應迅速跟進：芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，2026年剩餘六次議息會議中任何一次降息的概率均低於7%，交易員已大幅上調年內加息預期。

與此同時，資產市場呈現明顯分化：標普500指數雖在上週五收於歷史新高，但週一開始回調0.4%；

而美國國債收益率全面走高，10年期收益率上漲6個基點至4.44%，5年期收益率攀升7個基點至4.10%，2年期收益率飆升8個基點至3.97%。

油價的推波助瀾加劇了市場波動——西德克薩斯中質原油價格一度突破每桶106美元，起因是伊朗無人機襲擊阿聯酋富查伊拉石油設施，該地區作為規避霍爾木茲海峽航運的樞紐，其局勢緊張進一步放大了能源通脹風險。

機構通脹展望：輕度滯脹風險浮出水面

債券市場正在發出明確的“輕度滯脹”預警信號。

數據追蹤研究公司（DataTrek Research）聯合創始人尼古拉斯·科拉斯指出，五年期美國國債隱含的通脹預期即將突破2.7%，接近2023年高點，而經通脹調整後的實際利率卻呈下行趨勢。

這一背離現象表明，美國經濟正面臨“通脹上行、增速放緩”的雙重壓力：一方面，中東衝突引發的油價上漲已開始向美國經濟傳導，推升物價壓力；

另一方面，低於平均水平的實際利率暗示經濟增速將低於過去三年。

科拉斯警告，這一環境意味着“美聯儲今年必須加息以維護2.0%通脹目標的可信度，否則將面臨政策滯後於形勢的風險”。

值得注意的是，股票市場與債券市場呈現明顯分歧——股市投資者聚焦企業利潤率增長，而債市已開始定價通脹上行風險，這種分化凸顯了市場對滯脹初期階段的消化過程。

利率走向與美元指數的聯動邏輯

美聯儲的政策博弈直接牽動美元指數走勢，4月29美聯儲3票反對票加息直接使美元指數創出近期高點，同樣威廉姆斯的鴿派表述也是美元指數直接走出回落走勢。

目前美元指數除了受美聯儲政策預期以外還和地緣避險情緒以及部分資金撤離歐元避險有關。

美軍撤出歐洲加上對歐洲關税使得短期避險資金賣出歐元湧入美元，同時美軍艦駛入霍爾木茲海峽開闢新的航線長期是削弱避險情緒的，但是邊際變化帶來打的擦槍走火的可能性使得一部分資金短期買入美元避險。


(美元指數日線圖，來源:旗下易匯通)

北京時間20:38，美元指數現報98.48。