本週油價收跌超7%，但本週初布倫特原油一度觸及115美元桶上方，美原油一度逼近107.50美元/桶，這種盤中衝高回落、周線仍下跌超7%的走勢，深刻反映出市場在美伊衝突升級與停火談判預期之間的極度糾結。



一方面，美國與伊朗在波斯灣發生直接軍事衝突，阿聯酋遭襲，霍爾木茲海峽航運安全受到威脅，觸發恐慌性買盤；另一方面，交易員不斷押注衝突能實現“更長時間的停火”，甚至傳出雙方即將在伊斯蘭堡重啓談判的消息，導致多頭不敢戀戰。

Again Capital合夥人基爾達夫形容市場處於“原地踏步”狀態，認為油價在談判突破與戰事重燃的邊緣反覆搖擺，任何頭條新聞都足以引發劇烈波動。這種“假動作”行情表明，當前油市定價已完全被地緣政治消息面主導，傳統供需基本面暫時退居次席。

美伊衝突升級
儘管美國總統特朗普一度宣稱停火協議“仍然有效”，但週五他再次向伊朗發出最後通牒，要求其放棄核野心。與此同時，伊朗外長阿拉格齊指責美國的“破壞性做法”正在削弱外交進程，並加深伊朗民眾對美國意圖的懷疑。

更值得關注的是，伊朗議會正在制定一項關於霍爾木茲海峽的法律草案，擬賦予伊朗在海峽管控中的永久監督權。霍爾木茲海峽是全球約20%石油運輸的咽喉要道，伊朗任何旨在強化控制權的立法，都將直接威脅全球原油供應安全。

據伊朗塔斯尼姆通訊社報道，該草案已進入議會與外交部、港口與海事組織的聯合審議階段，一旦通過，伊朗可能以“合法”名義進一步限制海峽通行。與此同時，美伊部隊在波斯灣的實際交火已導致阿聯酋再次遭到襲擊，表明軍事摩擦正從口頭威脅轉向實際行動。

分析人士指出，伊朗一方面通過立法手段鞏固地緣籌碼，另一方面在談判桌上提出“永久參與監督權”等強硬訴求，實質上是在為長期博弈做準備，而非尋求快速妥協。

外交談判前景

儘管戰雲密佈，外交渠道並未完全關閉。據知情人士透露，美國與伊朗正在調解方協助下擬定一份單頁、含14項要點的諒解備忘錄，為為期一個月的停戰談判劃定框架。談判最早或於下週在巴基斯坦伊斯蘭堡重啓，這將是雙方自衝突升級以來最正式的一次接觸。

草案核心內容包括：伊朗首次表態願意就核計劃展開磋商，放鬆對霍爾木茲海峽的封鎖管控；美方則承諾在30天談判期間逐步解除對伊朗港口的封鎖。然而，多項分歧仍未彌合：伊朗反對向美國移交任何核材料；關於暫停鈾濃縮活動及濃縮鈾境外轉移的具體細節尚未敲定；伊朗堅持在海峽管控中擁有永久監督權；美方解除制裁的範圍也存在爭議。

一名伊朗官員強調，儘管伊朗正在審議該提案，但堅決反對向美國移交核材料。PVM Oil Associates分析師約翰·埃文斯指出，在敵對行動找到長期解決方案前，海灣國家何時恢復供應、汽油消費高峯期庫存狀況等問題都無法解決。市場的樂觀傾向與實質性障礙形成鮮明對比，任何談判“假動作”都可能引發油價劇烈雙向波動。

市場預測與展望

花旗銀行在最新報告中維持了其對未來三個月原油價格點位預測不變，即每桶120美元。但該行同時給出了一個階梯式回落路徑：2026年第二季度布倫特原油均價預計為110美元，第三季度降至95美元，第四季度進一步降至80美元。

這一預測背後隱含的邏輯是：短期內美伊衝突和霍爾木茲海峽危機將推動油價衝高，但隨着談判推進和停火延續，地緣溢價將逐步消退。值得注意的是，花旗的基準預測並未假設衝突徹底解決，而是基於“逐步緩和”的情景。

Vanda Insights創始人範達娜·哈里指出，美國政府繼續過度渲染局勢緩和的前景，而樂觀傾向的市場則對此深信不疑，導致每次反彈都“緩慢且不徹底”。綜合來看，未來一個月將是決定油價方向的關鍵窗口——伊斯蘭堡談判的成敗將直接決定油價是衝向120美元還是回落至80美元區間。

與此同時，市場還需消化其他地緣變量：美國國務卿魯比奧警告若俄烏談判再無進展，美方不願再“浪費時間”，但俄烏雙方剛同意以“1000人換1000人”方式交換戰俘，並延長停火至5月11日。