美元指數週五下跌0.43%至97.86，逼近2月27日以來的最低點，並連續第二週錄得周線跌幅。儘管美伊雙方在霍爾木茲海峽附近再度交火，阿聯酋也遭到襲擊，但投資者對美國總統特朗普所稱“停火仍然有效”的表態持謹慎樂觀態度，預期中東衝突有望迅速結束。



分析師指出，美國正試圖避免局勢升級，這一信號讓市場風險偏好回暖。摩根士丹利策略師明確看空美元，認為風險偏好回升和風險溢價增加將在未來數月將美元指數推低至95。

與此同時，歐元兑美元上漲0.5%至1.17808美元，反映出資金從避險資產流向高收益貨幣的趨勢。值得注意的是，此前伊朗封鎖霍爾木茲海峽曾導致油價飆升，投資者蜂擁買入美元避險，但隨着停火希望增強，這一邏輯正在逆轉。

美國就業市場韌性

美國勞工部數據顯示，4月非農就業崗位增加11.5萬個，遠高於市場預期的6.2萬，且3月數據上修至18.5萬。失業率維持在4.3%不變，勞動力市場展現出意外韌性。這一數據強化了美聯儲將在一段時間內維持利率不變的預期。滿地可銀行首席經濟學家指出，勞動力供需處於微妙平衡，物價上漲正削弱家庭購買力，未來市場狀況可能再度惡化。平均時薪同比增長3.6%，增速較前值3.4%有所加快，但能源價格飆升——自衝突爆發以來全美汽油零售價已累計上漲超50%至每加侖約4.55美元——可能侵蝕工資增長的實際收益。美聯儲上週以通脹擔憂為由維持利率在3.50%-3.75%不變，而強勁的就業數據進一步降低了年內降息的可能性。

勞動力市場深層壓力

儘管4月非農數據亮眼，但家庭調查揭示了隱憂：因經濟原因從事兼職工作的人數激增44.5萬至490萬，創14個月最大增幅；家庭就業人數連續第四個月下降，今年累計減少137萬；勞動力參與率從61.9%降至61.8%。經濟學家估算，若非參與率下降，失業率本應升至4.4%。更廣泛的U6失業指標（涵蓋放棄求職者及兼職者）從8.0%升至8.2%。

醫療保健行業仍是增長主引擎（新增3.7萬崗位），而聯邦政府4月裁減9000個職位，自峯值已累計減少34.8萬人。EY-Parthenon高級經濟學家指出，人口增長放緩、老齡化及移民大幅減少使得勞動力供給結構性緊張，這種有限的緩衝將使失業率即便在招聘放緩時也能維持在一定區間內。特朗普貿易政策帶來的不確定性已抑制招聘，而美伊衝突對經濟的影響尚未完全顯現。

日本干預與日元走勢

美元兑日元週五下跌0.13%至156.67，東京方面上週疑似動用約350億美元干預匯市，並配合口頭警告，成功遏制了日元的大幅拋售。日本首席貨幣外交官表示，干預頻率沒有任何限制，且與美國當局保持每日聯繫。然而，分析師普遍認為干預措施對長期趨勢影響甚微。

三菱日聯金融集團指出，美伊在霍爾木茲海峽的衝突增加了原油價格再度飆升的風險，這將破壞日本阻止美元兑日元突破160關口的努力。根據IMF關於自由浮動匯率制度的規定，日本央行在六個月內最多可進行三次干預，每次不超過連續三個交易日。日本已使用一次機會，尚有兩次“彈藥”，但當局不太可能再次發動代價高昂的行動，除非匯率出現急劇無序波動。多數分析師預計，美元兑日元短期內將在155-160區間震盪，日本的超低利率與高收益市場的利差仍是拖累日元的主因。

日本央行3月會議記錄顯示，多位委員認為如果伊朗戰爭引發的能源衝擊持續，並引發對通脹進一步加劇的擔憂，則有必要加息。一位委員警告，隨着日元貶值對通脹的傳導效應日益明顯，央行“可能會無意中落後於形勢”。

會議記錄指出，若供給衝擊是暫時的，基本應對是忽略其影響；但如果持續時間較長並引發二次傳導效應，央行必須評估後作出回應。目前，原材料和勞動力成本上漲已使通脹率連續四年保持在2%目標附近，在油價高企和日元走弱的風險情景下，日銀預測核心通脹率將連續兩年徘徊在3%左右。這凸顯了日本經濟對能源衝擊的脆弱性，也強化了市場對最快6月加息的預期。不過，部分委員也擔憂，霍爾木茲海峽長期封鎖可能通過供應鏈中斷損害企業活動。

高風險貨幣與英鎊澳元

儘管英國執政的工黨在地方選舉中慘敗，但首相斯塔默表示不會辭職，這一政治穩定性信號提振了英鎊和英國公債。英鎊兑美元上漲0.6%至1.3626美元。與此同時，澳元和紐元元分別上漲0.5%和0.4%，受益於風險偏好回升。此前，市場對中東衝突導致能源供給中斷的擔憂曾促使投資者拋售石油進口依賴型經濟體的貨幣，但隨着停火希望增強，資金重新流入高風險貨幣。

野村研究分析師警告稱，如果布倫特原油價格維持在每桶90美元左右，英國央行可能在2026年加息25個基點——而當前布倫特原油已升至101.55美元，市場完全消化了12月前兩次加息的預期。