經濟合作與發展組織（OECD）在週三（5月13日）發佈的報告中預計，到2027年底，日本央行將把短期政策利率從當前的0.75%上調至2%。OECD認為，強勁的內需將幫助日本經濟抵禦中東衝突等外部衝擊。這一評估為日本央行在6月政策會議前的鷹派傾向提供了有力支持。

通脹與工資支撐加息，日本正告別“零通脹時代”

OECD指出，日本當前正處於轉型期：從過去三十年近乎零通脹的狀態，轉向由內需支撐的價格與工資同步上漲的經濟模式。

報告稱，通脹最初反映的是大宗商品價格上漲等外部因素，但隨後勞動力短缺推高了名義工資，內生壓力逐漸累積。



OECD認為，儘管外部不確定性需要謹慎應對，但鑑於通脹預期上升、名義工資穩健增長以及產出缺口閉合，日本央行應繼續推進加息。

經濟增速略有放緩，通脹有望於2026-2027年達標

OECD預測，日本經濟2026年和2027年將分別增長0.7%和0.9%，較2025年的1.2%有所放緩。報告指出，在強勁內需的支撐下，通脹有望在2026-2027年間逐步收斂至日本央行設定的2%目標水平。

日銀政策利率預計升至2%，處於中性利率區間下限附近

OECD的建議發佈之際，日本央行正準備進一步加息。目前市場對6月15-16日會議上採取行動的預期正在升温。儘管日本央行對最終加息幅度鮮有暗示，但其最新估算顯示，日本自然利率約為-0.9%至+0.5%。OECD表示，假設通脹為2%，當前0.75%的政策利率接近名義中性利率的下限，預計到2027年底將升至2%。

OECD肯定縮減購債，但警示市場波動風險

OECD對日本央行逐步減少國債購買表示歡迎，認為這是讓經濟擺脱大規模刺激的重要步驟。報告指出，縮減購債改善了市場功能，但由於銀行、保險及養老基金在多年低利率後持有的國債份額下降，風險依然存在。OECD建議，若金融市場或債市狀況出現擾動，日本央行應隨時準備調整購債節奏和期限結構。

值得注意的是，部分分析師將近期日本國債市場波動加劇歸因於日本央行購債步伐放緩。在6月政策會議上，日本央行將審議截至2027年3月的購債縮減計劃，併為2027年4月之後制定新方案。

日本央行加息路徑漸明，內需韌性成關鍵支撐

OECD對日本經濟的內需韌性給予高度肯定，認為日本已進入可持續的“物價-工資-增長”正循環。到2027年底加息至2%的預期，明確了日本央行逐步退出超寬鬆政策的路徑。然而，購債縮減帶來的市場波動風險，以及外部衝擊的不確定性，仍是未來政策執行中需要警惕的變量。

做多日元正當時？

OECD明確預測日本央行將持續加息至2027年底的2%，而與此同時，美聯儲、歐洲央行等主要央行可能已進入降息週期或維持利率不變。這一貨幣政策路徑的分化，直接指向日美、日歐等利差的持續收窄，從而為日元提供結構性支撐。

具體來看，美元兑日元在加息預期強化的背景下承壓下行，技術面可能測試前期低點155.03，若突破關鍵支撐位，下行空間將進一步打開。

歐元兑日元和英鎊兑日元同樣面臨類似壓力，尤其是歐洲經濟數據偏弱、英國政治動盪持續的背景下，交叉盤的下行風險更為顯著。

從市場表現預期來看，若投資者逐步定價日銀加息路徑，日元有望在2026至2027年期間逐步走強，逆轉過去多年因超寬鬆政策導致的貶值趨勢。這一轉變並非一蹴而就，而是隨着每一次加息落地、每一次通脹數據確認而逐步強化。

值得注意的是，日元的升值節奏還受到外部因素的干擾，包括中東衝突對油價的影響、美國經濟是否實現軟着陸、以及全球風險情緒的變化。若全球避險情緒升温，作為傳統避險貨幣的日元將進一步受益，加速升值進程。反之，若日銀加息步伐慢於市場預期，或美聯儲因通脹反覆而維持高利率更長時間，則日元升值的幅度和速度可能受限。

從美元兑日元日線均線來看，當前價格157.71呈現出明顯的均線穿透與複雜排列格局。具體而言，價格已跌破短期均線MA20（158.24）和中期均線MA50（158.69），顯示短期與中期動能均偏向空頭；但與此同時，價格仍站在MA100（157.35）之上，且遠高於長期均線MA200（154.36），這意味着下方仍有中期和長期的支撐存在。這種“價格位於MA20/MA50之下、MA100/MA200之上”的格局，通常出現在上升趨勢中的回調階段，而非趨勢反轉的初期。值得注意的是，四條均線並未形成經典的多頭或空頭排列：MA20低於MA50，説明短期弱於中期；但MA50（158.69）遠高於MA100（157.35）和MA200（154.36），表明中期結構仍偏多。

綜合來看，美元兑日元當前處於“技術性回調但未破長期升勢”的敏感位置。若價格進一步跌破MA100（157.35），則短期調整可能升級為趨勢轉弱的信號；反之，若能收復MA20（158.24），則回調可能結束。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間5月13日13:51，美元兑日元報157.71/72。