องค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD) คาดการณ์ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ (13 พฤษภาคม) ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นจากปัจจุบัน 0.75% เป็น 2% ภายในสิ้นปี 2027 OECD เชื่อว่าอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งจะช่วยให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นสามารถรับมือกับผลกระทบจากภายนอก เช่น ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ การประเมินนี้เป็นการสนับสนุนอย่างมากต่อท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก่อนการประชุมนโยบายในเดือนมิถุนายน

อัตราเงินเฟ้อและค่าจ้างกำลังสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ญี่ปุ่นกำลังบอกลา "ยุคเงินเฟ้อเป็นศูนย์"

องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) ชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบันญี่ปุ่นกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน จากภาวะเงินเฟ้อเกือบเป็นศูนย์ตลอด 30 ปีที่ผ่านมา ไปสู่รูปแบบเศรษฐกิจที่ราคาสินค้าและค่าจ้างเพิ่มขึ้นควบคู่กันไป โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศ

รายงานระบุว่า ในช่วงแรก อัตราเงินเฟ้อสะท้อนปัจจัยภายนอก เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น แต่ต่อมา การขาดแคลนแรงงานทำให้ค่าจ้างที่แท้จริงสูงขึ้น และแรงกดดันภายในประเทศก็ค่อยๆ สะสมขึ้น



OECD เชื่อว่าถึงแม้จะต้องระมัดระวังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนภายนอก แต่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นควรดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป เนื่องจากความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น การเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงที่แข็งแกร่ง และช่องว่างผลผลิตที่ลดลง

การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงเล็กน้อย และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะถึงเป้าหมายในปี 2026-2027

องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นจะเติบโต 0.7% และ 0.9% ในปี 2026 และ 2027 ตามลำดับ ซึ่งชะลอตัวลงจาก 1.2% ในปี 2025 รายงานระบุว่า ด้วยแรงสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะค่อยๆ ปรับตัวเข้าสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นระหว่างปี 2026 ถึง 2027

คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นเป็น 2% ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงล่างของช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

ข้อเสนอแนะของ OECD เกิดขึ้นในขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังเตรียมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ความคาดหวังของตลาดต่อการดำเนินการในการประชุมวันที่ 15-16 มิถุนายนกำลังเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะไม่ได้ให้ข้อมูลที่ชัดเจนเกี่ยวกับขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขั้นสุดท้าย แต่การประมาณการล่าสุดชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยตามธรรมชาติจะอยู่ที่ประมาณ -0.9% ถึง +0.5% OECD ระบุว่า หากสมมติว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันที่ 0.75% นั้นใกล้เคียงกับขอบล่างของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในเชิงนาม และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 2% ภายในสิ้นปี 2027

แน่นอนว่า OECD จะลดการซื้อพันธบัตรลง แต่ก็เตือนถึงความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด

องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) ยินดีกับการที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นค่อยๆ ลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลลง โดยมองว่าเป็นขั้นตอนสำคัญในการลดการพึ่งพามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ รายงานระบุว่า การลดการซื้อพันธบัตรลงได้ช่วยปรับปรุงการทำงานของตลาด แต่ความเสี่ยงยังคงมีอยู่เนื่องจากสัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลโดยธนาคาร บริษัทประกัน และกองทุนบำเหน็จบำนาญลดลงหลังจากอัตราดอกเบี้ยต่ำมาหลายปี OECD แนะนำให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเตรียมพร้อมที่จะปรับอัตราและโครงสร้างอายุของพันธบัตรที่ซื้อ หากสภาวะตลาดการเงินหรือตลาดพันธบัตรมีความผันผวน

เป็นที่น่าสังเกตว่า นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นผลมาจากการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นชะลอการซื้อพันธบัตรลง ในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะทบทวนแผนการลดการซื้อพันธบัตรจนถึงเดือนมีนาคม 2560 และจัดทำแผนใหม่สำหรับช่วงหลังเดือนเมษายน 2560

แนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นเริ่มชัดเจนขึ้น โดยความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญ

องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) ชื่นชมความแข็งแกร่งของอุปสงค์ภายในประเทศของญี่ปุ่นเป็นอย่างมาก โดยเชื่อว่าญี่ปุ่นได้เข้าสู่ช่วงขาขึ้นที่ยั่งยืนของ "ราคา-ค่าจ้าง-การเติบโต" แล้ว การคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 2% ภายในสิ้นปี 2027 นั้น ชี้ให้เห็นถึงแนวทางที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะค่อยๆ ยุตินโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดที่เกิดจากการลดการซื้อพันธบัตร รวมถึงความไม่แน่นอนของผลกระทบจากภายนอก ยังคงเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามในการดำเนินนโยบายในอนาคต

ตอนนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่จะซื้อเงินเยนญี่ปุ่นในระยะยาวหรือไม่?

องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) คาดการณ์อย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปอยู่ที่ 2% ภายในสิ้นปี 2027 ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางหลักๆ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางยุโรป อาจเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมแล้ว ความแตกต่างในแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินนี้ชี้ให้เห็นโดยตรงถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ รวมถึงระหว่างญี่ปุ่นและยุโรป ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินเยนได้รับการสนับสนุนในเชิงโครงสร้าง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คู่เงิน USD/JPY เผชิญแรงกดดันและปรับตัวลงท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในทางเทคนิคแล้ว อาจจะทดสอบระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 155.03 หากทะลุผ่านระดับแนวรับสำคัญนี้ได้ ศักยภาพในการปรับตัวลงก็จะเปิดกว้างมากขึ้น

ค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับเงินเยน และค่าเงินปอนด์เมื่อเทียบกับเงินเยน ก็เผชิญกับแรงกดดันที่คล้ายคลึงกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอของยุโรปและความวุ่นวายทางการเมืองที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในสหราชอาณาจักร ซึ่งทำให้ความเสี่ยงขาลงสำหรับคู่สกุลเงินต่างๆ มีนัยสำคัญมากขึ้น

จากมุมมองด้านผลการดำเนินงานของตลาด หากนักลงทุนค่อยๆ คาดการณ์ถึงแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น คาดว่าเงินเยนจะค่อยๆ แข็งค่าขึ้นระหว่างปี 2026 ถึง 2027 ซึ่งจะพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าที่เกิดจากนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงนี้จะไม่เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่จะค่อยๆ แข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งและการยืนยันข้อมูลอัตราเงินเฟ้อแต่ละครั้ง

เป็นที่น่าสังเกตว่า อัตราการแข็งค่าของเงินเยนได้รับอิทธิพลจากปัจจัยภายนอกหลายประการ รวมถึงผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อราคาน้ำมัน การที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงอย่างนุ่มนวลหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงของความรู้สึกเสี่ยงในระดับโลก หากความไม่มั่นใจในความเสี่ยงทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น เงินเยนซึ่งเป็นสกุลเงินปลอดภัยแบบดั้งเดิม จะได้รับประโยชน์มากขึ้นและแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน หากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้ากว่าที่ตลาดคาดการณ์ หรือหากธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อต่อเนื่อง ขนาดและความเร็วของการแข็งค่าของเงินเยนอาจถูกจำกัด

เมื่อพิจารณาจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายวันของ USD/JPY ราคาปัจจุบันที่ 157.71 แสดงให้เห็นถึงการทะลุแนวรับและรูปแบบที่ซับซ้อนของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาได้ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น MA20 (158.24) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะกลาง MA50 (158.69) ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมทั้งในระยะสั้นและระยะกลางเป็นขาลง อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน ราคายังคงอยู่เหนือ MA100 (157.35) และสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว MA200 (154.36) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายังมีแนวรับในระยะกลางและระยะยาวอยู่ด้านล่าง รูปแบบ "ราคาต่ำกว่า MA20/MA50 สูงกว่า MA100/MA200" นี้มักเกิดขึ้นในช่วงการดึงกลับในแนวโน้มขาขึ้น มากกว่าที่จะเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการกลับตัวของแนวโน้ม เป็นที่น่าสังเกตว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งสี่ไม่ได้ก่อตัวเป็นแนวต้านขาขึ้นหรือขาลงแบบคลาสสิก: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) ซึ่งบ่งชี้ว่าระยะสั้นอ่อนแอกว่าระยะกลาง อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (158.69) สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (157.35) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (154.36) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงสร้างระยะกลางยังคงเป็นขาขึ้น

โดยสรุป คู่เงิน USD/JPY อยู่ในสถานการณ์ที่อ่อนไหวในขณะนี้ กำลังมีการปรับฐานทางเทคนิค แต่ยังไม่หลุดจากแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว หากราคาลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (MA100) (157.35) การปรับฐานระยะสั้นอาจทวีความรุนแรงขึ้นจนกลายเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแนวโน้มอ่อนตัวลง ในทางกลับกัน หากราคาฟื้นตัวขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (158.24) การปรับฐานอาจสิ้นสุดลง


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 13:51 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 13 พฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 157.71/72