Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) dự báo trong một báo cáo được công bố hôm thứ Tư (13 tháng 5) rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất chính sách ngắn hạn từ mức hiện tại 0,75% lên 2% vào cuối năm 2027. OECD tin rằng nhu cầu nội địa mạnh mẽ sẽ giúp nền kinh tế Nhật Bản chống chọi được với các cú sốc từ bên ngoài như xung đột ở Trung Đông. Đánh giá này củng cố mạnh mẽ lập trường cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản trước cuộc họp chính sách tháng 6 tới.

Lạm phát và tiền lương đang hỗ trợ việc tăng lãi suất; Nhật Bản đang nói lời tạm biệt với "kỷ nguyên lạm phát bằng không".

Tổ chức OECD chỉ ra rằng Nhật Bản hiện đang trong giai đoạn chuyển đổi: từ tình trạng lạm phát gần bằng không trong 30 năm qua sang mô hình kinh tế trong đó giá cả và tiền lương tăng song song, được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa.

Báo cáo nêu rõ rằng lạm phát ban đầu phản ánh các yếu tố bên ngoài như giá cả hàng hóa tăng cao, nhưng sau đó, tình trạng thiếu hụt lao động đã đẩy mức lương danh nghĩa lên cao, và áp lực nội sinh dần tích lũy.



Tổ chức OECD tin rằng, mặc dù cần phải thận trọng trước những bất ổn bên ngoài, Ngân hàng Nhật Bản nên tiếp tục tăng lãi suất trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát gia tăng, tăng trưởng tiền lương danh nghĩa mạnh mẽ và khoảng cách sản lượng đang thu hẹp.

Tăng trưởng kinh tế đã chậm lại đôi chút, và lạm phát dự kiến sẽ đạt mục tiêu vào năm 2026-2027.

Tổ chức OECD dự báo nền kinh tế Nhật Bản sẽ tăng trưởng 0,7% và 0,9% lần lượt vào năm 2026 và 2027, chậm hơn so với mức 1,2% năm 2025. Báo cáo lưu ý rằng, được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa mạnh mẽ, lạm phát dự kiến sẽ dần hội tụ về mức mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản trong giai đoạn 2026-2027.

Dự kiến lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lên 2%, gần mức thấp nhất trong phạm vi lãi suất trung lập.

Các khuyến nghị của OECD được đưa ra trong bối cảnh Ngân hàng Nhật Bản đang chuẩn bị cho những đợt tăng lãi suất tiếp theo. Kỳ vọng của thị trường về hành động tại cuộc họp ngày 15-16 tháng 6 đang tăng cao. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản chưa đưa ra nhiều dấu hiệu về mức độ tăng lãi suất cuối cùng, nhưng các ước tính mới nhất cho thấy lãi suất tự nhiên sẽ ở mức khoảng -0,9% đến +0,5%. OECD cho biết, giả sử lạm phát ở mức 2%, lãi suất chính sách hiện tại là 0,75% gần với giới hạn dưới của lãi suất danh nghĩa trung lập và dự kiến sẽ tăng lên 2% vào cuối năm 2027.

OECD chắc chắn sẽ giảm lượng mua trái phiếu, nhưng cảnh báo về rủi ro biến động thị trường.

Tổ chức OECD hoan nghênh việc Ngân hàng Nhật Bản giảm dần lượng mua trái phiếu chính phủ, coi đây là một bước quan trọng trong việc giúp nền kinh tế thoát khỏi sự phụ thuộc vào các biện pháp kích thích kinh tế quy mô lớn. Báo cáo lưu ý rằng việc giảm dần lượng mua đã cải thiện chức năng thị trường, nhưng rủi ro vẫn còn do tỷ lệ trái phiếu chính phủ do các ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí nắm giữ giảm sau nhiều năm lãi suất thấp. OECD khuyến nghị Ngân hàng Nhật Bản nên chuẩn bị điều chỉnh tốc độ và cơ cấu kỳ hạn của các đợt mua trái phiếu nếu điều kiện thị trường tài chính hoặc thị trường trái phiếu trở nên bất ổn.

Điều đáng chú ý là một số nhà phân tích cho rằng sự gia tăng biến động gần đây trên thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản là do tốc độ mua trái phiếu chậm lại của Ngân hàng Nhật Bản. Tại cuộc họp chính sách tháng 6, Ngân hàng Nhật Bản sẽ xem xét lại kế hoạch giảm dần việc mua trái phiếu đến tháng 3 năm 2027 và xây dựng một kế hoạch mới cho giai đoạn sau tháng 4 năm 2027.

Lộ trình tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đang ngày càng rõ ràng hơn, với nhu cầu nội địa mạnh mẽ đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ quan trọng.

Tổ chức OECD đánh giá cao khả năng phục hồi của nhu cầu nội địa Nhật Bản, tin rằng Nhật Bản đã bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững theo hướng "giá cả - tiền lương - tăng trưởng". Việc dự kiến nâng lãi suất lên 2% vào cuối năm 2027 đã vạch ra lộ trình để Ngân hàng Nhật Bản dần dần chấm dứt chính sách nới lỏng cực độ. Tuy nhiên, rủi ro biến động thị trường do việc giảm mua trái phiếu, cũng như sự không chắc chắn của các cú sốc bên ngoài, vẫn là những biến số cần được theo dõi trong việc thực hiện chính sách tương lai.

Liệu bây giờ có phải là thời điểm thích hợp để mua vào đồng yên Nhật?

Tổ chức OECD dự báo rõ ràng rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất lên 2% vào cuối năm 2027, trong khi đó, các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể đã bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất hoặc giữ nguyên lãi suất. Sự khác biệt trong đường lối chính sách tiền tệ này trực tiếp chỉ ra sự thu hẹp liên tục chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ, cũng như giữa Nhật Bản và châu Âu, từ đó tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho đồng yên.

Cụ thể, tỷ giá USD/JPY chịu áp lực và giảm trong bối cảnh kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngày càng mạnh. Về mặt kỹ thuật, tỷ giá này có thể kiểm tra mức thấp trước đó là 155.03. Nếu phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng này, tiềm năng giảm giá sẽ càng lớn hơn.

Tỷ giá euro so với yên Nhật và tỷ giá bảng Anh so với yên Nhật cũng chịu áp lực tương tự, đặc biệt là trong bối cảnh dữ liệu kinh tế yếu kém của châu Âu và tình trạng bất ổn chính trị đang diễn ra ở Anh, điều này làm tăng thêm rủi ro giảm giá đối với các cặp tiền tệ chéo.

Xét về hiệu suất thị trường, nếu các nhà đầu tư dần dần tính đến lộ trình tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, đồng yên dự kiến sẽ mạnh lên dần trong giai đoạn 2026-2027, đảo ngược xu hướng giảm giá do chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng trong vài năm qua. Sự thay đổi này sẽ không diễn ra ngay lập tức, mà sẽ được củng cố dần dần với mỗi lần tăng lãi suất và mỗi lần xác nhận dữ liệu lạm phát.

Cần lưu ý rằng tốc độ tăng giá của đồng yên cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài, bao gồm tác động của xung đột Trung Đông đến giá dầu, liệu nền kinh tế Mỹ có đạt được hạ cánh mềm hay không, và những thay đổi trong tâm lý rủi ro toàn cầu. Nếu tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu gia tăng, đồng yên, với vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn truyền thống, sẽ càng được hưởng lợi, đẩy nhanh tốc độ tăng giá. Ngược lại, nếu Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất chậm hơn so với dự đoán của thị trường, hoặc nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn do lạm phát dai dẳng, thì biên độ và tốc độ tăng giá của đồng yên có thể bị hạn chế.

Nhìn vào các đường trung bình động hàng ngày của USD/JPY, giá hiện tại là 157,71 cho thấy sự phá vỡ rõ ràng và sự sắp xếp phức tạp của các đường trung bình động. Cụ thể, giá đã giảm xuống dưới đường trung bình động ngắn hạn MA20 (158,24) và đường trung bình động trung hạn MA50 (158,69), cho thấy cả động lượng ngắn hạn và trung hạn đều đang giảm. Tuy nhiên, đồng thời, giá vẫn nằm trên MA100 (157,35) và cao hơn đáng kể so với đường trung bình động dài hạn MA200 (154,36), cho thấy vẫn còn hỗ trợ trung và dài hạn ở phía dưới. Mô hình "giá dưới MA20/MA50, trên MA100/MA200" này thường xảy ra trong giai đoạn điều chỉnh giảm của xu hướng tăng, chứ không phải ở giai đoạn đầu của sự đảo chiều xu hướng. Điều đáng chú ý là bốn đường trung bình động không tạo thành sự sắp xếp tăng hoặc giảm kinh điển: MA20 thấp hơn MA50, cho thấy động lượng ngắn hạn yếu hơn động lượng trung hạn; Tuy nhiên, MA50 (158,69) cao hơn đáng kể so với MA100 (157,35) và MA200 (154,36), cho thấy cấu trúc trung hạn vẫn lạc quan.

Tóm lại, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở vị thế nhạy cảm, trải qua một đợt điều chỉnh kỹ thuật nhưng chưa phá vỡ xu hướng tăng dài hạn. Nếu giá phá vỡ xuống dưới đường trung bình động 100 ngày (MA100) (157.35), đợt điều chỉnh ngắn hạn có thể leo thang thành tín hiệu suy yếu xu hướng; ngược lại, nếu giá phục hồi trên đường trung bình động 20 ngày (MA20) (158.24), đợt điều chỉnh có thể đã kết thúc.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 13:51 giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 157,71/72.