在克里斯蒂娜·拉加德提醒投資者歐洲央行正朝向加息方向邁進的短短兩週後，6月加息的確定性正在減弱。由於油價並未如許多人擔憂的那樣大幅飆升，能源成本上漲尚未引發更廣泛的通脹溢出效應，且歐元區20國經濟陷入停滯，官員們的立場似乎正在發生轉變。

從“方向明確”到“條件觸發”

此前，歐央行官員曾表示，除非物價壓力緩和且中東衝突結束，否則將需要收緊貨幣政策。而現在，他們指出通脹前景必須進一步惡化，他們才會採取行動。

這一轉變與拉加德在上次歐央行會議後出人意料的言論——“方向上我知道我們要去哪裏”——形成鮮明對比。推動這一轉變的核心因素是圍繞伊朗的持續不確定性。這一因素也使得全球其他央行按兵不動，寄希望於戰爭若能解決，或許可以避免採取損害經濟增長的加息舉措。

EFG銀行首席經濟學家、前愛爾蘭央行副行長斯特凡·格拉赫表示：“6月加息仍有可能，並且最終可能被證明是有必要的，但按兵不動的可能性同樣存在。這一選項值得比當前市場共識所允許的更嚴肅的考慮。”

數據支撐“按兵不動”的理由

近期數據支持了“市場定價的更高借貸成本並非不可避免”這一觀點。調查顯示短期內通脹加速，但中期和長期的預期保持穩定。同樣，工資增長似乎也受到控制，漲幅仍遠低於此前峯值。

芬蘭央行行長奧利·雷恩週三表示，通脹預期“仍然錨定”，歐元區的薪資動態“令人安心”。即便是歐央行最鷹派的官員、執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾本月也表示，雖然收緊貨幣政策的風險有所增加，但只有在“能源價格衝擊擴大化”的情況下才需要採取行動。

經濟疲軟成為加息阻力

此外，歐元區經濟僅在第一季度勉強實現擴張，此後服務業出現下滑。進一步的疲軟可能抵消上行的通脹壓力，併為歐央行按兵不動提供依據。

將於本月退休的副行長路易斯·德金多斯敦促保持謹慎，理由是增長影響——他認為這種影響“在未來幾周將變得更加明顯”。希臘的雅尼斯·斯托納拉斯則稱，對經濟衰退的擔憂是“真實且合理的”。

法國興業銀行高級經濟學家阿納託利·安年科夫表示：“我們已經看到經濟出現一些疲軟。這將抑制通脹壓力，並降低第二輪效應的風險。因此，政策收緊還不應成為定局。”

鷹派堅持加息在即，市場仍存分歧

然而，對部分官員而言，加息仍在計劃之中。交易員們押注從6月開始的三次加息，而接受彭博調查的經濟學家則預測6月和9月各加息25個基點。

他們的判斷可能來自於歐央行內部的鷹派人士，如德國的約阿希姆·納格爾、奧地利的馬丁·科赫爾和斯洛伐克的彼得·卡齊米爾。他們都表示，只有在戰爭方面傳來好消息的情況下，才能避免在下次會議上加息。

法國巴黎銀行保羅·霍林斯沃思表示：“歐央行近期的溝通表明，加息要麼是不可避免的，要麼是默認選項——除非出現重大意外。如果能源價格進一步顯著上漲，我們甚至可能看到關於更大幅度加息的討論。”

不過，更大幅度的加息似乎不太可能。納格爾在被問及這一想法時回應稱“想得美”。但政策制定者正面臨一個艱難的選擇：通過加息展示決心但冒着迅速逆轉政策的風險，或者等待更長時間而可能被迫追趕。

拉加德的困境：歷史教訓與中東不確定性

拉加德敏鋭地意識到，歐央行過去曾犯過這兩種錯誤。她上週對西班牙電視台表示：“我們一直在反應過快和反應過遲的風險之間左右為難。”

保德信固定收益首席歐洲經濟學家凱瑟琳·奈斯總結道：“中東局勢在未來一段時間內很可能仍將高度不確定。因此，歐央行會希望避免將自己鎖定在一條特定的政策路徑上。”

總體而言，歐洲央行6月加息的確定性正在下降，原因是油價漲幅不及預期、通脹溢出效應有限、歐元區經濟疲軟，以及圍繞伊朗戰爭的持續不確定性。雖然部分鷹派官員仍主張加息，且市場仍在定價6月行動的可能性，但越來越多的數據和經濟疲態支持“按兵不動”的選項。拉加德及歐央行官員正試圖在“反應過快”與“反應過遲”的歷史風險之間尋求平衡。未來數週，中東局勢的發展、能源價格走勢以及歐元區經濟數據將成為決定6月是否加息的關鍵變量。

策略應對：收盤價突破前按兵不動

加息預期的消退直接壓制了歐元走強的動能，這一點在歐元兑美元的走勢中體現得尤為明顯。


（歐元兑美元日線圖，）

根據歐元兑美元日線圖，當前技術格局呈現典型的弱勢震盪特徵，多空雙方在關鍵均線附近反覆拉鋸。

均線系統方面，匯價目前運行於多條均線之間。當前價格若在1.1710附近，則恰好處於MA20（1.1726）下方、MA100（1.1707）上方的夾層中。上方阻力位於1.1726-1.1730區域（MA20及近期高點），下方支撐則集中在1.1680-1.1700區間（MA100與MA200交匯處）。策略上，在1.1680-1.1730區間內宜觀望，等待收盤價突破確認方向。

北京時間5月14日17:59，歐元兑美元報1.1708/09。