เพียงสองสัปดาห์หลังจากที่คริสติน ลาการ์ด เตือนนักลงทุนว่าธนาคารกลางยุโรปกำลังมุ่งหน้าสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความแน่นอนของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนก็เริ่มลดลง เนื่องจากราคาน้ำมันไม่ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างที่หลายคนกังวล ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นยังไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในวงกว้าง และเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศยูโรโซน 20 ประเทศก็อยู่ในภาวะชะงักงัน ท่าทีของเจ้าหน้าที่จึงดูเหมือนจะเปลี่ยนแปลงไป

จาก "ทิศทางที่ชัดเจน" สู่ "การกระตุ้นเงื่อนไข"

ก่อนหน้านี้ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เคยระบุว่า การปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นเป็นสิ่งจำเป็น เว้นแต่ว่าแรงกดดันด้านราคาจะลดลงและสงครามในตะวันออกกลางจะยุติลง แต่ตอนนี้ พวกเขาชี้ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อต้องแย่ลงกว่านี้อีกก่อนที่พวกเขาจะดำเนินการใดๆ

การเปลี่ยนแปลงนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับคำกล่าวที่ไม่คาดคิดของลาการ์ดหลังการประชุม ECB ครั้งล่าสุดที่ว่า "ฉันรู้ว่าเรากำลังจะไปในทิศทางไหน" ซึ่งเป็นผลมาจากความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับอิหร่าน ปัจจัยนี้ยังทำให้ธนาคารกลางอื่นๆ ทั่วโลกชะลอการดำเนินการ โดยหวังว่าการยุติสงครามอาจช่วยป้องกันไม่ให้พวกเขานำมาตรการที่จะเป็นอันตรายต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจผ่านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาใช้

สเตฟาน เกอร์ลาค หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคาร EFG และอดีตรองผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งไอร์แลนด์ กล่าวว่า "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนยังคงเป็นไปได้ และอาจมีความจำเป็นในที่สุด แต่ความเป็นไปได้ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมก็มีอยู่เช่นกัน ตัวเลือกนี้สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังมากกว่าที่ตลาดส่วนใหญ่ในปัจจุบันยอมรับ"

ข้อมูลสนับสนุนเหตุผลในการ "ชะลอการดำเนินการ"

ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองที่ว่าต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นซึ่งตลาดได้สะท้อนไว้แล้วนั้นไม่ใช่สิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ผลสำรวจชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้นในระยะสั้น แต่ความคาดหวังในระยะกลางและระยะยาวยังคงทรงตัว ในทำนองเดียวกัน การเติบโตของค่าจ้างดูเหมือนจะอยู่ภายใต้การควบคุม โดยอัตราการเพิ่มขึ้นยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้มาก

โอลิ เรห์น ผู้ว่าการธนาคารกลางฟินแลนด์ กล่าวเมื่อวันพุธว่า ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อ "ยังคงอยู่ในระดับคงที่" และพลวัตด้านค่าจ้างในยูโรโซน "น่าพอใจ" แม้แต่ อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ที่มีท่าทีแข็งกร้าวที่สุด ก็กล่าวในเดือนนี้ว่า แม้ความเสี่ยงของการเข้มงวดนโยบายการเงินจะเพิ่มขึ้น แต่การดำเนินการจะจำเป็นก็ต่อเมื่อ "วิกฤตราคาพลังงานทวีความรุนแรงขึ้น" เท่านั้น

ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอเป็นอุปสรรคต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ เศรษฐกิจยูโรโซนขยายตัวเพียงเล็กน้อยในไตรมาสแรก ตามมาด้วยการลดลงในภาคบริการ ความอ่อนแอที่เกิดขึ้นต่อไปอาจหักล้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และเป็นเหตุผลให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

รองผู้ว่าการที่กำลังจะเกษียณอายุ หลุยส์ เดอ กินโดส เรียกร้องให้ใช้ความระมัดระวัง โดยอ้างถึงผลกระทบของการเติบโต ซึ่งเขาเชื่อว่าจะ "ชัดเจนมากขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า" ในขณะเดียวกัน ยานนิส สตอร์นาราส ของกรีซ กล่าวว่า ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้น "เป็นเรื่องจริงและสมเหตุสมผล"

อนาโตลี อาเนนคอฟ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากโซซิเอเต้ เจเนอรัล กล่าวว่า "เราได้เห็นสัญญาณความอ่อนแอในเศรษฐกิจบ้างแล้ว ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและลดความเสี่ยงที่จะเกิดผลกระทบระลอกสอง ดังนั้น การเข้มงวดนโยบายจึงไม่ควรเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้"

กลุ่มผู้สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยืนยันว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่ตลาดยังคงมีความเห็นไม่ตรงกัน

อย่างไรก็ตาม สำหรับเจ้าหน้าที่บางส่วน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระหว่างการดำเนินการ นักลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้ง เริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายน ขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Bloomberg คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานทั้งในเดือนมิถุนายนและกันยายน

การประเมินของพวกเขาอาจมาจากบุคคลที่มีแนวคิดแข็งกร้าวภายในธนาคารกลางยุโรป เช่น โยอาคิม นาเกล จากเยอรมนี มาร์ติน โคเชอร์ จากออสเตรีย และปีเตอร์ คาซิเมียร์ จากสโลวาเกีย ซึ่งทั้งหมดได้ระบุว่า มีเพียงข่าวดีเกี่ยวกับสถานการณ์สงครามเท่านั้นที่จะสามารถป้องกันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไปได้

พอล ฮอลลิงส์เวิร์ธ จาก BNP Paribas กล่าวว่า "การสื่อสารล่าสุดจาก ECB บ่งชี้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ หรือเป็นทางเลือกเริ่มต้น เว้นแต่จะมีเหตุการณ์ไม่คาดฝันเกิดขึ้น หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เราอาจได้เห็นการหารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่กว่านี้"

อย่างไรก็ตาม การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้ เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเรื่องนี้ นาเกลตอบว่า "ฝันไปเถอะ" แต่ผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: แสดงความมุ่งมั่นด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่เสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็ว หรือรอต่อไปและอาจถูกบังคับให้ต้องปรับตัวในภายหลัง

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของลาการ์ด: บทเรียนทางประวัติศาสตร์และความไม่แน่นอนในตะวันออกกลาง

ลาการ์ดตระหนักดีว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) เคยทำผิดพลาดทั้งสองอย่างในอดีต “เราติดอยู่ระหว่างความเสี่ยงของการตอบสนองเร็วเกินไปและการตอบสนองช้าเกินไป” เธอกล่าวกับสถานีโทรทัศน์ของสเปนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

แคทเธอรีน เนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยุโรปด้านตราสารหนี้ของพรูเดนเชียล สรุปว่า "สถานการณ์ในตะวันออกกลางมีแนวโน้มที่จะยังคงมีความไม่แน่นอนสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง ดังนั้น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จึงต้องการหลีกเลี่ยงการยึดติดกับนโยบายใดนโยบายหนึ่งโดยเฉพาะ"

โดยรวมแล้ว ความแน่นอนของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนโดยธนาคารกลางยุโรปกำลังลดลง เนื่องจากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่จำกัด เศรษฐกิจยูโรโซนที่อ่อนแอ และความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสงครามกับอิหร่าน แม้ว่าเจ้าหน้าที่สายเหยี่ยวบางคนยังคงสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และตลาดยังคงคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นและความอ่อนแอทางเศรษฐกิจสนับสนุนทางเลือกในการ "คงอัตราดอกเบี้ยไว้" นางลาการ์ดและเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปกำลังพยายามสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงในอดีตของการ "ตอบสนองมากเกินไป" และ "การตอบสนองมากเกินไป" ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า พัฒนาการในตะวันออกกลาง แนวโน้มราคาน้ำมัน และข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซนจะเป็นตัวแปรสำคัญในการพิจารณาว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนหรือไม่

กลยุทธ์: อยู่นิ่งๆ จนกว่าราคาปิดจะทะลุแนวต้าน

ความคาดหวังที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลโดยตรงต่อการปรับตัวขึ้นของเงินยูโร ซึ่งเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในอัตราแลกเปลี่ยนของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

จากกราฟรายวันของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ รูปแบบทางเทคนิคในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงลักษณะที่อ่อนแอและผันผวนตามปกติ โดยฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่อสู้กันซ้ำแล้วซ้ำเล่าใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญ

สำหรับระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ปัจจุบันอัตราแลกเปลี่ยนกำลังซื้อขายอยู่ระหว่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลายเส้น หากราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.1710 จะอยู่ระหว่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (1.1726) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (MA100) (1.1707) แนวต้านอยู่ที่บริเวณ 1.1726-1.1730 (MA20 และจุดสูงสุดล่าสุด) ในขณะที่แนวรับกระจุกตัวอยู่ในช่วง 1.1680-1.1700 (จุดตัดของ MA100 และ MA200) ในเชิงกลยุทธ์ แนะนำให้รอดูสถานการณ์ในช่วง 1.1680-1.1730 และรอให้ราคาปิดทะลุเพื่อยืนยันทิศทาง

เมื่อเวลา 17:59 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 14 พฤษภาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1708/09 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ