現貨黃金週四（5月14日）小幅走弱，下跌近1%至4655美元/盎司附近，錄得連續三個交易日下跌。6月交割的美國期金也同步回落0.4%，報4686.20美元/盎司。這一走勢主要受美元指數走強和美債收益率反彈壓制，投資者情緒趨於謹慎，正密切等待中東局勢的最新進展以及美國總統特朗普與中國國家主席習近平會晤帶來的潛在催化劑。週五（5月15日）亞市早盤，現貨黃金在近一週相對低位窄幅震盪，目前交投於4652美元/盎司附近。

金市承壓：美元與收益率雙重夾擊

當前黃金市場缺乏明確方向性指引，價格走勢呈現出明顯的震盪偏弱特徵。美元指數週四上漲0.3%，觸及兩週高位，這直接提升了以美元計價黃金的持有成本，對非美投資者構成顯著壓制。同時，美國國債收益率在前期衝高後出現小幅回落，但整體仍維持在較高水平，尤其是10年期公債收益率曾觸及11個月高點附近。這些因素共同對無收益資產黃金形成了明顯利空。

美聯儲貨幣政策預期發生顯著轉變，進一步加劇了黃金的調整壓力。受中東衝突推動能源價格飆升影響，美國4月生產者價格指數和消費者價格指數均出現大幅上漲，市場對美聯儲降息的預期已基本消退。CME FedWatch工具顯示，到12月維持利率不變的概率達到53.5%，累計降息25個基點的概率僅為1.7%，而至少加息25個基點的概率則升至44.7%。雖然黃金傳統上被視為通脹對沖工具，但利率上升環境往往會削弱其吸引力，因為持有黃金的機會成本顯著增加。

紐約聯儲主席威廉姆斯週四的表態進一步強化了市場對美聯儲維持謹慎立場的預期。他表示當前貨幣政策處於“良好”位置，完全沒有理由立即加息或降息，需要繼續觀察事態發展。在通脹方面，威廉姆斯認為短期通脹預期上升並不意外，但長期預期保持穩定，就業市場並未顯現出顯著第二輪效應。供應鏈壓力和能源價格前景的不確定性成為當前主要變量，這些因素共同導致黃金短期內難以擺脱調整格局。

中東亂局與中美領導人會晤：黃金避險屬性的雙刃劍

地緣政治不確定性仍是當前黃金市場最核心的支撐力量，同時也構成了潛在的下行風險。中東局勢持續緊張，霍爾木茲海峽基本處於封鎖狀態，導致油價維持高位。美國原油一度升至102.35美元/桶，布倫特原油收報105.55美元/桶。儘管伊朗國家媒體報道有約30艘船隻穿越海峽，且部分中國船隻獲准過境，但襲擊事件傳聞和整體封鎖態勢仍令能源供應前景蒙上陰影。

道明證券全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克指出，如果中東衝突得不到有效解決，黃金存在大幅下跌的風險，但能源產品庫存和供應鋭減可能推高通脹，進而間接支撐黃金。油價高企已開始向其他商品和服務傳導，這正是近期美國通脹數據超預期的關鍵原因。共和黨內部對伊朗戰爭的異見也在增多，儘管國會多次否決撤軍決議，但支持撤軍的共和黨議員人數有所增加，顯示黨內不滿情緒正在上升。這進一步增加了局勢的不確定性。

在這一背景下，特朗普與中國領導人的會晤成為市場關注的焦點。中國國家主席習近平在峯會開幕式上表示貿易談判正在取得進展，此次會晤議題廣泛，涵蓋貿易、重新開放霍爾木茲海峽等關鍵問題。若會晤能帶來實質性緩和信號，黃金的避險溢價可能迅速回落；反之，地緣緊張持續則將繼續為黃金提供支撐。Tradu高級市場分析師尼科斯·扎布拉斯認為，黃金目前正權衡地緣政治不確定性、中東衝突的經濟影響以及對習特會潛在解決方案的期待。

美國經濟韌性凸顯，股市債市各顯神通

儘管通脹壓力上升，美國經濟數據顯示出較強韌性，這在一定程度上支撐了美元和風險資產表現。美國4月零售銷售增長0.5%，符合預期，消費者在汽油價格上漲背景下仍維持消費水平，顯示“內部替代效應”並不顯著。上週首次申請失業救濟人數小幅上升至21.1萬人，就業市場整體保持穩定。這些數據令市場對美國經濟前景的樂觀情緒升温。

股市方面，科技股成為主要推動力量，標普500指數和納斯達克指數再創收盤新高，道瓊斯工業指數也接近歷史高點。特斯拉和英偉達等隨特朗普出訪的企業高管所在公司股價表現突出，尤其在批准英偉達向中國出售芯片後，相關概念股獲得提振。債券市場則出現一定反彈，油價短暫回落為美債提供支撐，10年期國債收益率從高位回落，關鍵技術位吸引買盤入場。

堪薩斯城聯儲主席施密德等官員將通脹視為美國經濟面臨的最大風險，但同時強調經濟展現出“非凡韌性”。這些表態反映出美聯儲在高通脹與經濟穩定之間的微妙平衡考量。

展望：黃金短期承壓，長期仍存支撐邏輯

綜合來看，當前黃金市場處於多空因素交織的複雜環境中。美元走強、美聯儲加息預期升温以及短期風險偏好回暖構成下行壓力，而中東地緣衝突的持續不確定性以及潛在的重大外交突破可能帶來的波動性，則為黃金提供了重要支撐。

投資者需密切關注中美領導人會晤的具體成果以及霍爾木茲海峽的實際通航情況。若中東緊張局勢緩和，黃金可能面臨進一步回調風險，短線留意4640附近支撐，如果跌破這一位置，可能會進一步下探4600整數關口指出。；反之，若能源危機深化或外交進展不及預期，黃金的避險屬性將重新獲得市場青睞。短期內，金價或將繼續在當前區間內震盪整理，而中長期來看，全球不確定性因素仍將為這一傳統避險資產保留結構性機會。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:52，現貨黃金現報4652.98美元/盎司。