短短數月市場形勢徹底逆轉，此前難以想象的全球原油供應短缺局面，正隨着霍爾木茲海峽近乎全面停運逐步成為現實。

業內機構與市場分析師不再樂觀預判相關衝突快速平息，轉而警惕能源運輸通道長期受阻帶來的連鎖衝擊。中東多國原油產能大幅縮減，全球原油庫存加速消耗，原有供給過剩邏輯徹底顛覆，能源市場正式進入供需偏緊週期，油價上行壓力持續加大。

中東產能大幅鋭減 原油供應缺口持續擴大

自局勢動盪發酵以來，中東原油生產與外運秩序遭到嚴重破壞。

能源分析機構克普勒統計數據顯示，從2月28日至5月8日，中東地區原油供應累計縮減量已達到7.82億桶，按照當前縮減節奏，五月底累計縮減量將突破十億桶。從日均產量來看，產油國減產規模十分龐大，沙特日均原油產量減少超三百萬桶，伊拉克、伊朗、科威特也均出現大規模日均減產，區域原油供給能力大幅下滑。

大規模產能停滯之下，動用原油庫存成為市場主要應對手段。此前國際能源署依據高庫存數據，預判市場將出現明顯供給過剩，如今這一判斷已經徹底失效。該機構最新月度報告明確警示，本年度全球原油市場將轉為供不應求格局，年內全球原油日均供應量預計縮減390萬桶，而中東實際形成的日均供應缺口高達1050萬桶，相較之下需求端回落幅度微乎其微，供需失衡格局愈發突出。

庫存緩衝瀕臨見底 能源安全隱患全面凸顯

大西洋理事會全球能源中心高級研究員埃倫·沃爾德（Ellen Wald）表示，全球原油消費下調空間十分有限，一旦各類商業及戰略庫存消耗完畢，市場將直面原油斷供風險，屆時國際油價將會迎來急速拉昇。這一觀點也得到沙特阿美高層的認同，企業負責人表示，目前全球陸上燃油庫存正以歷史最快速度消耗，庫存作為當下唯一的市場緩衝力量，儲備體量已經出現實質性縮水。

摩根大通大宗商品團隊同樣發出風險預警，預計進入下月之後，發達經濟體商業原油庫存將觸及運營承壓臨界值，市場調配原油、填補供應缺口的難度會大幅提升。該行全球大宗商品策略負責人娜塔莎·卡內瓦（Natasha Kaneva）説，想要順利化解此次能源危機，最佳出路便是在六月恢復霍爾木茲海峽正常通航，若局勢未能好轉，此次能源衝擊將從單純油價上漲，逐步蔓延至煉化產業與終端燃油消費領域，引發全方位能源緊缺問題。

庫存動用存在限制 市場緩衝能力遠低於預期

市場此前普遍高估了原油庫存的實際可調動規模，沙特阿美相關負責人表示，賬面統計的原油庫存並非全部可以投入市場使用，大量原油受管道基礎儲量、儲罐最低安全儲量以及日常運營規則約束，無法隨意抽取投放。歐美成熟市場每日可從庫存中抽調的原油總量存在硬性上限，每日最大投放量僅為兩百萬桶，庫存釋放能力難以匹配龐大的供應缺口。

現階段全球陸上原油庫存降幅整體較為平緩，自三月下旬以來累計消耗六千萬桶左右，整體庫存基數依舊龐大，但可靈活調配的存量資源十分有限。倘若中東原油外運受阻的狀態持續延續，市場只能不斷加大庫存抽取力度，而新增原油供給無法及時補位，原本充足的庫存緩衝空間將會快速縮減。

市場情緒趨於平穩 油價穩步上行已成大勢

隨着緊張局勢持續，行業交易參與者已經逐步適應當下偏緊的供應格局，此前市場瘋狂搶購現貨原油的慌亂局面已然消退，市場整體從恐慌避險轉向理性應對資源稀缺現狀。

資本經濟大宗商品經濟學家哈馬德·侯賽因（Hamad Hussain）表示，現貨緊急搶購熱潮褪去之後，全球原油庫存依舊保持較快消耗速度，在庫存持續減少的基本面支撐下，國際油價穩步上漲已是必然走向。

總結

整體而言，霍爾木茲海峽通行受阻徹底改寫全球原油供需格局，中東大規模減產拉開供應緊缺序幕，曾經充足的原油庫存不斷消耗，再加上庫存動用存在諸多硬性限制，市場抵禦能源風險的能力持續減弱。短期之內局勢難以快速緩和，全球原油供不應求的格局將持續延續，庫存緩衝耗盡之後，能源市場波動將會進一步加劇，中長期油價具備堅實的上行支撐。


布倫特原油連續日線圖

北京時間5月18日12:17 布倫特原油連續 報 111.23 美元/桶