法興銀行團隊指出，歐洲央行在最新《經濟公報》中強調，中東衝突引發的石油衝擊對通脹的影響將大於對經濟活動的影響，但信心層面的衝擊可能對2027年經濟增長構成拖累。



該團隊補充稱，若商業調查數據顯示經濟活動僅小幅波動而價格壓力再度抬頭，則歐洲央行6月加息的預期將基本得到鞏固——除非中東緊張局勢出現急劇且明確的緩和。

石油衝擊：通脹影響大於增長，但信心效應存在滯後

歐洲央行在《經濟公報》中發佈了一篇題為“中東戰爭如何影響家庭儲蓄與經濟”的分析文章。文章確認，石油價格衝擊對通脹的影響將大於對經濟活動的影響。但同時指出，若家庭信心出現過度反應，對經濟活動的打擊可能遠大於預期。

不過，信心下降對經濟的拖累需要更長時間才能顯現：對2026年GDP增長影響有限，但對2027年增長將產生顯著負面效應。

歐洲央行執行董事會成員帕內塔也警告稱，領先指標特別是家庭信心的下降，顯示實體經濟可能放緩。

歐洲央行副行長金多斯更直白地表示，即使很快達成停火協議，衝突也將留下“傷痕”，部分基礎設施已被摧毀，消費者信心也已出現下滑，“關鍵指標已經在下滑”，而“其對信心的影響有時被我們低估了”。

價格壓力若擴散至服務業，將成央行警示信號

法興銀行警告稱，若價格壓力再度抬頭，且影響範圍擴展至服務業，這顯然將被央行決策者視為不祥之兆。服務業的通脹粘性往往是央行判斷通脹是否根深蒂固的關鍵指標。

歐洲央行在3月貨幣政策聲明中已明確表示，通脹上行風險正在加劇，尤其需要關注能源價格上漲是否通過"第二輪效應"擴散至更廣泛的價格領域。所謂第二輪效應，即最初的能源衝擊通過成本傳導、工資談判和通脹預期等渠道，最終反映在服務和核心通脹的持久抬升上。歐洲央行行長拉加德在3月19日的新聞發佈會上強調："如果持續存在，更高的能源價格可能通過間接和第二輪效應引發更廣泛的通脹上升——這一情況需要密切監測。"

最新數據已發出警示信號。歐元區3月服務業PMI大幅降至50.1，創下去年5月以來新低，服務業新訂單出現8個月來首次下降。與此同時，服務業通脹仍頑固地維持在3.2%以上，連續三個月未見回落。歐洲央行4月利率聲明也承認，雖然能源價格是當前通脹的主要推手，但"如果能源價格長時間維持高位，其對通脹的間接影響可能進一步擴大"。

6月加息預期：數據決定，地緣緩和是唯一變數

法興銀行總結稱，無論哪種情況，若經濟活動指數僅小幅波動，而價格指數繼續指向上行，則將有助於消除市場對6月加息的殘餘疑慮。唯一可能阻止這一進程的情形是：中東局勢出現突然且明確的緩和。

法興銀行認為，歐洲央行6月加息已近乎“數據確認”而非“方向博弈”。石油衝擊對通脹的傳導快於對增長的拖累，而信心效應對2026年增長影響有限，這為央行短期內採取行動提供了政策空間。當前阻礙加息的唯一變數是中東局勢的急劇緩和。因此，接下來幾周的商業調查數據——尤其是服務業價格分項——將成為市場判斷6月加息概率的核心依據。

歐元匯率已提前消化6月加息預期？

市場對歐洲央行6月加息的預期正在歐元匯率中得到提前反映。截至5月18日亞洲時段，歐元兑美元在觸及1.1608的六週低點後小幅反彈，目前交投於1.1632附近，日內微漲0.08%，但整體仍連續六個交易日承壓。

大華銀行分析師指出，儘管短線出現技術性反彈，但強勁的下行動能預示歐元仍面臨下跌風險，若明確跌破1.1600關口，下一目標將指向1.1570。

從歐元兑美元日線圖看，歐元已跌破1.1700的關鍵支撐位，目前交投於100日和200日平均線下方，上方阻力位於1.1650和1.1685區域。當前1.1632的反彈幅度有限，尚不足以確認趨勢反轉。這意味着，即使歐洲央行6月如期加息，歐元能否獲得實質性提振仍存疑——若加息已被充分定價，歐元可能出現“買預期、賣事實”的行情。


（歐元兑美元日線圖，）

值得注意的是，當前歐元弱勢的核心驅動並非美歐利差，而是地緣政治。分析人士指出，如果歐元的疲軟僅僅是經濟數據或貨幣政策分歧所致，跌勢通常僅持續一至兩天；而當前已連續多日走低，表明背後更大的推動因素是中東地緣風險。即便歐洲央行加息，若中東局勢持續緊張，歐元仍可能繼續承壓。1.1600附近能否成為短期底部，將取決於中東局勢是否出現緩和信號以及本週美聯儲會議紀要的基調。