美國總統唐納德·特朗普週二（5月19日）釋放了關於美聯儲政策立場的新信號，暗示他將給予即將上任的美聯儲主席凱文·沃什一定的自主空間。



這一表態發生在他對美聯儲持續一年多、史無前例的公開施壓之後，令美聯儲觀察人士長舒一口氣。

特朗普表態：沃什是“非常有才華的人”

特朗普在接受媒體採訪時作出了上述表態。 這次採訪的背景頗為特殊——就在幾天前，特朗普還在公開場合強硬施壓，稱如果沃什上任後不立即降息，他會“感到失望”。如今隨着沃什就職日臨近，特朗普的口風卻明顯軟化。

當被問及沃什是否會降息時（儘管市場目前更傾向於認為加息可能性更大），特朗普回答：“我打算讓他做他想做的事。他是一個非常有才華的人，他會做得很好，會幹出一番成績。”

分析人士認為，特朗普態度轉變的背後有着現實的考量。他在同一採訪中承認，與伊朗衝突相關的不斷上升的通貨膨脹使美國降息的前景變得複雜。特朗普直言：“衝突結束之前，你根本無法真正看清這些數據”，他指的是與伊朗衝突相關的油價上漲對通脹的影響。這種表態實際上暗示，即使他想繼續施壓降息，當前的高通脹環境也不允許。

此外，特朗普還強調了降息對美國財政的重要性。他在採訪中指出，按目前的利率計算，美國每天大約要花費30億美元來償還其38萬億美元的債務本息。這解釋了為何特朗普此前如此執着於推動降息——降低借貸成本對於緩解國家日益沉重的債務壓力至關重要。

但現實是，能源價格上漲和霍爾木茲海峽緊張局勢相關的供應中斷使通脹前景持續惡化，這可能會推遲近期進一步降息的可能性。特朗普的這番言論，實際上是在沃什即將上任之際，為其“鬆綁”——承認在當前環境下，利率決策已不再能完全按照白宮的意願來設定。

背景：特朗普對鮑威爾持續施壓已有數月

過去數月間，特朗普一直對即將卸任的美聯儲主席鮑威爾施加巨大壓力，原因在於美聯儲未能如其所願迅速降息。特朗普多次公開抨擊鮑威爾，甚至威脅提起刑事指控和解僱他，但由於美聯儲對國會負責且受法律保護，最終未能如願。此外，特朗普還以住房抵押貸款欺詐為由解僱了美聯儲理事庫克，這是美聯儲成立110多年來首次由總統直接罷免理事。

特朗普對美聯儲的干預程度在美國現代政治史上極為罕見，引發了對央行獨立性的廣泛擔憂。

國務院發展研究中心研究員指出，若總統可隨意干預央行，獨立貨幣政策將形同虛設。惠譽警告稱，干預已削弱國際投資者信心。

華泰證券分析認為，這是近80年來對美聯儲獨立性最直接、系統的挑戰。

前景展望：沃什上任之初或面臨艱難開局

經濟學家普遍認為，沃什週五宣誓就任美聯儲主席後將面臨艱難開局。他接手的局面極為複雜：美國4月CPI同比上漲3.8%創三年新高，通脹回落至2%目標進程已停滯；10年期美債收益率突破4.6%，30年期自2007年以來首次站穩5%上方，長端利率“天花板”被擊穿；FOMC內部分歧擴大，4月會議上已出現三張反對票，部分委員開始討論加息信號。

外界高度關注的核心問題是：在11月中期選舉前夕，沃什能否制定出獨立於總統意願的政策路徑？特朗普曾多次公開要求降息，而沃什正是由他親自提名的主席人選。但沃什在參議院聽證會上已明確表態將以“分析嚴謹性”和數據為依據，而非服務於政治議程，其“通脹鷹派”的過往立場也為市場所熟知。

市場將密切關注沃什上任後的首次公開講話及6月17日FOMC會議——這將是他的首次利率決策，也將伴隨發佈最新經濟預測摘要和點陣圖。對於沃什而言，這場“首秀”不僅關乎利率判斷，更是對其政策框架、溝通藝術和獨立性的全面考驗。債券市場已經劃出了政策邊界，接下來要看沃什如何回球。

降息預期：從“降息”到“加息”的劇烈分歧

沃什本人曾在聽證會上表示“不預先承諾”任何政策路徑，但他過往的“通脹鷹派”立場以及對AI推動生產力增長的樂觀判斷，使市場對其政策傾向的解讀出現兩極分化。

荷蘭國際集團認為，沃什基於對AI生產力和特朗普政策紅利的樂觀預期，短期內會推動降息，預計年內降息75個基點。

德國商業銀行預計，美聯儲年內將實施三次降息，並警告長期來看美聯儲獨立性可能因政治壓力而“逐漸侵蝕”。

亞德尼研究機構（Ed Yardeni）指出，當前通脹再度抬頭，債市情緒極度敏感，沃什若想穩固政策公信力，反而需要轉向加息。美聯儲可能在7月加息25個基點，並在6月會議聲明中刪除降息指引。

特朗普態度軟化，但沃什的獨立性考驗剛剛開始

特朗普在沃什即將上任之際釋放了“放手”信號，與過去一年多對鮑威爾的持續施壓形成鮮明對比。然而，市場和經濟學家對此仍持謹慎態度——沃什能否真正獨立於白宮的政治壓力，尤其是在中期選舉臨近的敏感時期，將是他上任後面臨的首個重大考驗。美聯儲的信譽與市場對通脹預期的錨定，很大程度上取決於沃什在開局階段釋放的政策信號是否足夠堅定和清晰。