Tổng thống Mỹ Donald Trump hôm thứ Ba (19 tháng 5) đã đưa ra tín hiệu về lập trường mới đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy ông sẽ trao cho Chủ tịch Fed sắp nhậm chức Kevin Warsh một số quyền tự chủ.



Tuyên bố này được đưa ra sau khi ông gây áp lực công khai chưa từng có tiền lệ lên Cục Dự trữ Liên bang trong hơn một năm, mang lại sự nhẹ nhõm cho những người theo dõi Fed.

Ông Trump tuyên bố rằng Warsh là "một người rất tài năng".

Ông Trump đã đưa ra tuyên bố trên trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông. Bối cảnh của cuộc phỏng vấn này khá bất thường — chỉ vài ngày trước đó, ông Trump đã công khai gây áp lực lên ông Walsh để ông này cắt giảm lãi suất ngay sau khi nhậm chức, nói rằng ông sẽ "thất vọng". Giờ đây, khi ngày nhậm chức của ông Walsh đang đến gần, giọng điệu của ông Trump rõ ràng đã dịu đi.

Khi được hỏi liệu ông Warsh có cắt giảm lãi suất hay không (mặc dù thị trường hiện đang nghiêng về hướng tăng lãi suất hơn), ông Trump trả lời: "Tôi sẽ để ông ấy làm những gì ông ấy muốn. Ông ấy là một người rất tài năng, ông ấy sẽ làm tốt công việc, ông ấy sẽ hoàn thành mọi việc."

Các nhà phân tích tin rằng sự thay đổi thái độ của Trump xuất phát từ những cân nhắc thực tế. Trong cùng cuộc phỏng vấn, ông thừa nhận rằng lạm phát gia tăng liên quan đến xung đột Iran đã làm phức tạp triển vọng cắt giảm lãi suất của Mỹ. Trump thẳng thắn tuyên bố: "Các bạn không thể thấy những con số này cho đến khi xung đột kết thúc", ám chỉ tác động của giá dầu tăng cao liên quan đến xung đột Iran đối với lạm phát. Tuyên bố này ngụ ý rằng ngay cả khi ông muốn tiếp tục gây áp lực để cắt giảm lãi suất, môi trường lạm phát cao hiện tại cũng không cho phép điều đó.

Hơn nữa, Trump nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cắt giảm lãi suất đối với nền tài chính Hoa Kỳ. Trong cuộc phỏng vấn, ông chỉ ra rằng với lãi suất hiện tại, Hoa Kỳ chi khoảng 3 tỷ đô la mỗi ngày để trả nợ gốc và lãi cho khoản nợ 38 nghìn tỷ đô la của mình. Điều này giải thích lý do trước đây Trump luôn thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất – giảm chi phí vay mượn là rất quan trọng để giảm bớt gánh nặng nợ ngày càng lớn của quốc gia.

Tuy nhiên, thực tế là giá năng lượng tăng cao và sự gián đoạn nguồn cung liên quan đến căng thẳng ở eo biển Hormuz đang khiến triển vọng lạm phát tiếp tục xấu đi, điều này có thể trì hoãn khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa trong tương lai gần. Phát biểu của Trump, về bản chất, là một nỗ lực nhằm "giải phóng" ông Warsh khi ông chuẩn bị nhậm chức - thừa nhận rằng trong bối cảnh hiện tại, các quyết định về lãi suất không còn hoàn toàn có thể được đặt ra theo ý muốn của Nhà Trắng.

Bối cảnh: Ông Trump đã gây áp lực lên ông Powell trong nhiều tháng qua.

Trong vài tháng qua, Trump đã gây áp lực rất lớn lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp mãn nhiệm Jerome Powell vì Fed đã không cắt giảm lãi suất nhanh như ông mong muốn. Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích Powell, thậm chí đe dọa truy tố hình sự và sa thải, nhưng những lời đe dọa này cuối cùng đã bị bác bỏ vì Fed chịu trách nhiệm trước Quốc hội và được pháp luật bảo vệ. Hơn nữa, Trump đã cách chức Thống đốc Fed Tim Cook với cáo buộc gian lận thế chấp, đánh dấu lần đầu tiên trong lịch sử 110 năm của Fed mà một tổng thống trực tiếp cách chức một thống đốc.

Việc ông Trump can thiệp vào Cục Dự trữ Liên bang là điều cực kỳ hiếm gặp trong lịch sử chính trị hiện đại của Mỹ, làm dấy lên những lo ngại rộng rãi về tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Một nhà nghiên cứu tại Trung tâm Nghiên cứu Phát triển thuộc Hội đồng Nhà nước chỉ ra rằng nếu tổng thống có thể can thiệp tùy tiện vào ngân hàng trung ương, chính sách tiền tệ độc lập sẽ trở nên vô nghĩa. Fitch cảnh báo rằng sự can thiệp như vậy đã làm suy yếu niềm tin của các nhà đầu tư quốc tế.

Các nhà phân tích của Huatai Securities tin rằng đây là thách thức trực tiếp và có hệ thống nhất đối với sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang trong gần 80 năm qua.

Dự báo: Walsh có thể sẽ gặp khó khăn trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ của mình.

Các nhà kinh tế nói chung tin rằng ông Warsh sẽ phải đối mặt với một khởi đầu khó khăn sau khi nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu. Ông thừa hưởng một tình hình vô cùng phức tạp: chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 4 đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất trong ba năm, và quá trình lạm phát giảm xuống mục tiêu 2% đã bị đình trệ; lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt qua mức 4,6%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã ở mức trên 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007, vượt qua "mức trần" đối với lãi suất dài hạn; sự chia rẽ nội bộ trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã gia tăng, với ba phiếu bất đồng tại cuộc họp tháng 4, và một số thành viên bắt đầu thảo luận về các tín hiệu tăng lãi suất.

Câu hỏi cốt lõi thu hút sự chú ý đáng kể là liệu ông Warsh có thể vạch ra một lộ trình chính sách độc lập với mong muốn của tổng thống trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 hay không. Ông Trump đã nhiều lần kêu gọi cắt giảm lãi suất, và ông Warsh là người được ông Trump đích thân đề cử làm chủ tịch. Tuy nhiên, ông Warsh đã tuyên bố rõ ràng tại các phiên điều trần trước Thượng viện rằng ông sẽ đưa ra quyết định dựa trên "sự chặt chẽ về mặt phân tích" và dữ liệu, chứ không phải phục vụ một chương trình nghị sự chính trị, và lập trường "chống lạm phát" trước đây của ông đã được thị trường biết đến rộng rãi.

Thị trường sẽ theo dõi sát sao bài phát biểu công khai đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức và cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 6 – quyết định lãi suất đầu tiên của ông, cùng với việc công bố bản tóm tắt mới nhất về dự báo kinh tế và biểu đồ lãi suất kỳ hạn dài hạn. Đối với ông Warsh, "màn ra mắt" này không chỉ là về việc đánh giá lãi suất, mà còn là một bài kiểm tra toàn diện về khuôn khổ chính sách, kỹ năng giao tiếp và tính độc lập của ông. Thị trường trái phiếu đã vạch ra các giới hạn chính sách; giờ đây, điều còn lại là xem ông Warsh sẽ phản ứng như thế nào.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất: Một sự khác biệt rõ rệt giữa "cắt giảm lãi suất" và "tăng lãi suất"

Chính ông Walsh đã tuyên bố tại phiên điều trần rằng ông sẽ không "cam kết trước" với bất kỳ đường lối chính sách nào, nhưng lập trường "chống lạm phát" trước đây và đánh giá lạc quan của ông về tăng trưởng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo đã dẫn đến những cách hiểu trái chiều về khuynh hướng chính sách của ông trên thị trường.

ING tin rằng, dựa trên những kỳ vọng lạc quan về năng suất của trí tuệ nhân tạo và lợi ích từ các chính sách của Trump, ông Warsh sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, với dự kiến giảm 75 điểm cơ bản trong năm nay.

Ngân hàng Commerzbank dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay và cảnh báo rằng về lâu dài, tính độc lập của Fed có thể bị "xói mòn dần" bởi áp lực chính trị.

Trung tâm nghiên cứu Ed Yardeni chỉ ra rằng, với lạm phát đang phục hồi và tâm lý thị trường trái phiếu cực kỳ nhạy cảm, ông Warsh có thể cần phải chuyển sang tăng lãi suất nếu muốn củng cố uy tín chính sách. Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 7 và loại bỏ hướng dẫn về việc cắt giảm lãi suất khỏi tuyên bố tại cuộc họp tháng 6.

Lập trường của Trump đã dịu bớt, nhưng thử thách về tính độc lập của Warsh chỉ mới bắt đầu.

Ông Trump đã thể hiện lập trường "không can thiệp" khi ông Warsh sắp nhậm chức, một sự tương phản rõ rệt với áp lực liên tục mà ông đã gây ra cho ông Powell trong năm qua. Tuy nhiên, thị trường và các nhà kinh tế vẫn thận trọng - khả năng thực sự vượt qua áp lực chính trị từ Nhà Trắng của ông Wash, đặc biệt là khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, sẽ là thử thách lớn đầu tiên của ông. Uy tín của Fed và sự ổn định kỳ vọng lạm phát của thị trường phần lớn phụ thuộc vào việc các tín hiệu chính sách mà ông Warsh đưa ra ngay từ đầu có đủ vững chắc và rõ ràng hay không.