週三（5月20日），美國國債收益率小幅走低，此前債券市場經歷了一輪大幅拋售，通脹擔憂持續打壓投資者情緒。當前10年期美債收益率小幅下跌0.34%，報4.65%。週二交易時段，該收益率一度觸及4.682%，創下2025年1月以來新高。與此同時，30年期美債收益率下跌約0.15%，報5.17%。週二，該收益率一度升至5.197%，為2007年7月以來最高水平。對短期美聯儲利率變動更為敏感的2年期美債收益率下跌0.49%，報4.106%。

市場關注焦點：中東衝突升級風險及其對通脹和貨幣政策的影響

交易員正在權衡中東衝突可能再度升級的前景、其對價格的持久影響，以及這些事態將如何塑造美聯儲及其他央行的貨幣政策。美聯儲4月27-28日聯邦公開市場委員會會議紀要將於週三晚些時候公佈。美聯儲在此次會議上將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%不變，但這一決定引發了FOMC內部30多年來最嚴重的分歧，利率制定委員會以8比4的投票結果分裂。

機構觀點：滙豐稱美債已進入“危險區”，通脹黏性成風險資產隱患

滙豐銀行策略師在週二的一份報告中表示，美國國債已進入“危險區”，並警告稱，頑固的通脹和鷹派的利率預期可能開始對更廣泛的風險資產構成壓力。

花旗集團指出，債市新焦點已上移至5.5%，此前被視為抄底關口的5%已形同虛設。花旗策略師直言“市場低估了美聯儲從今年開始加息的風險”。與此同時，花旗觀察到過去五天內“新增空頭風險顯著增加”，當前無論從戰術還是結構角度看，空頭倉位都已處於較高水平。

油價回落，停戰預期升温

週三油價下跌1%，此前美國總統特朗普再次表示，與伊朗的衝突將“很快”結束。

此前，美國副總統萬斯表示美伊談判取得進展，雙方都不希望重啓軍事行動。特朗普週二晚間向國會議員表示衝突將迅速結束，但他也曾稱，在推遲行動前，距離他下令發動襲擊僅差一小時。

債市的“焦慮”還在繼續

週三預期公佈的經濟數據包括美國抵押貸款銀行家協會截至5月15日當週的最新30年期固定抵押貸款平均利率。Rathbones固定收益主管布林·瓊斯表示，隨着全球借貸成本持續高企，全球債券市場目前正在定價“顯著”的通脹風險。

瓊斯週三表示：“如果衝突再持續幾個月，收益率和通脹壓力顯然將繼續累積。顯然，如果局勢有所緩解，收益率將迅速回落。”

債市在通脹恐懼與地緣希望之間拉鋸，收益率短期高位震盪

綜上所述，美債收益率在經歷了大幅拋售後暫時小幅回落，但市場仍在定價顯著的通脹風險。10年期和30年期美債收益率分別維持在4.65%和5.17%附近，處於多年高位。

交易員正密切關注美聯儲會議紀要，以評估內部政策分歧的程度。Rathbones等機構認為，全球債市已進入一個對通脹高度敏感的階段，收益率的下一步方向將高度取決於中東衝突的演變。