美聯儲32年最大分歧會議紀要 鷹派要開香檳了嗎？
2026-05-21 16:02:10
美聯儲發佈了FOMC 4月的議息會議紀要，本次紀要揭開了其數十年來最嚴重的內部分歧的情況。
也向市場傳遞出清晰信號：通脹擔憂已全面佔據主導，決策層正悄然為潛在加息鋪路。
這場由即將卸任的主席鮑威爾主持的收官會議，不僅暴露了美聯儲內部鷹鴿兩派的激烈博弈，更預示着即將履新的主席凱文·沃什將接手一個立場愈發強硬的決策團隊。
上月以來，伊朗地緣衝突的持續發酵成為推升通脹的關鍵變量，國際油價在此背景下飆升超50%，並引發物價壓力向能源領域外擴散。
這一態勢讓越來越多美聯儲官員警惕，紛紛表態央行需提前做好政策鋪墊，以便在通脹持續高企時隨時啓動加息。
在4月28日至29日的會議上，絕大多數FOMC的政策制定者達成共識：若通脹數據長期高於2%的既定目標，適度的貨幣緊縮舉措將勢在必行。
為此，多數參會官員明確主張，應刪除會後聲明中暗示未來可能降息的相關表述，徹底摒棄寬鬆政策傾向。
紀要清晰呈現了美聯儲內部的兩大陣營分化：一方是規模持續壯大的鷹派陣營，他們極度警惕伊朗衝突催生的通脹上行風險，堅決反對任何降息討論；
另一方則是勢力不斷萎縮的鴿派，仍堅守寬鬆立場主張下調借貸成本。
這種分歧直接體現在投票結果上——聯邦公開市場委員會最終以多數票維持3.50%至3.75%的短期利率區間不變，但四名官員投出異議票，創下1992年以來的最高紀錄。
異議立場呈現兩極分化：特朗普提名的美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（即將卸任為沃什空出職位）投出反對票再度主張降息，而另外三名官員則強烈反對聲明中保留降息可能性的表述。
鷹派勢力的崛起，核心驅動力源自通脹壓力的全面升級。
最新數據顯示，美國3月通脹率已升至3.3%的兩年新高，IMF與經合組織分別上調全年通脹預期至3.2%和4.2%，遠超美聯儲2%的目標。
更值得警惕的是，通脹壓力已從能源領域向食品、運輸等多個行業蔓延，氮肥價格自戰事爆發以來上漲30%，卡車運輸成本上升的壓力已傳導至食品企業。
與此同時，美國就業市場的強勁韌性為鷹派提供了支撐：失業率保持平穩，4月非農新增就業11.5萬人遠超預期，連續兩月表現強勁，證明經濟無需降息託底。
即將於6月16日至17日主持首場議息會議的新任主席沃什，正面臨複雜的政策困境。
儘管他曾表態支持降息，且特朗普（沃什的提名人）此前多次強硬要求大幅降息，但會議紀要顯示寬鬆政策的推行阻力極大，結合近期特朗普的發言，意思是特朗普已下調降息預期。
當前市場普遍預判，沃什上任後的首次會議將維持利率不變，降息毫無可能。
展望未來，美聯儲的政策路徑將高度依賴通脹數據與地緣局勢演變。
摩根士丹利警告，受伊朗衝突、關税調整及住房通脹滯後效應影響，美國通脹可能在5-6月達到峯值，短期內難有明顯回落。
在這一背景下，美聯儲政策將持續偏向鷹派，6月會議維持利率穩定仍是大概率事件，而加息選項已從“潛在可能”轉變為“隨時可啓動”的備用工具。
若後續通脹數據繼續超預期走高，不排除美聯儲在下半年開啓加息週期的可能；
反之，若地緣衝突緩解帶動能源價格回落，且通脹出現明確降温信號，政策或維持中性立場，但降息仍將遙遙無期。
對於市場而言，美聯儲的“鷹派傾向”已成為核心定價邏輯，未來需重點關注通脹數據與地緣局勢的邊際變化，以及沃什上任後對政策方向的最終定調。
昨天文章講過，特朗普放鬆口風，將利率交由沃什和美聯儲決定，但國債收益率並未繼續走高，最終國債收益率確實走利空出盡大幅下跌的走勢。
雖然目前美國就業數據不差，通脹持續上升，加息好像是一個很容易得出的答案，但是回顧一下這些數據，通脹主要受制於油價，而WTI原油期貨顯示油價仍然處於backwadation結構即意味着隨着時間推移油價將下滑，之前鮑威爾也講過戰爭導致的通脹是一次性的。
而就業方面低端就業增多，高端就業減少，科技企業持續大幅裁員，這並不代表勞動力市場沒有出問題。
於是雖然2027年底加息的概率超過50%但利率期貨也會隨着事情的推移發生顯著變化，比如如果美伊緩和可能瞬間加息預期就會消失，所以雖然目前排除了降息的可能，但是還沒到需要加息的地步。
（CME利率期貨，來源:CME期貨交易所）
利率期貨顯示截至9月，兩次FOMC議息會議後美聯儲有70%的概率維持美國聯邦基金利率不變。
也向市場傳遞出清晰信號：通脹擔憂已全面佔據主導，決策層正悄然為潛在加息鋪路。
這場由即將卸任的主席鮑威爾主持的收官會議，不僅暴露了美聯儲內部鷹鴿兩派的激烈博弈，更預示着即將履新的主席凱文·沃什將接手一個立場愈發強硬的決策團隊。
地緣衝突推升通脹，緊縮共識逐步凝聚
上月以來，伊朗地緣衝突的持續發酵成為推升通脹的關鍵變量，國際油價在此背景下飆升超50%，並引發物價壓力向能源領域外擴散。
這一態勢讓越來越多美聯儲官員警惕，紛紛表態央行需提前做好政策鋪墊，以便在通脹持續高企時隨時啓動加息。
在4月28日至29日的會議上，絕大多數FOMC的政策制定者達成共識：若通脹數據長期高於2%的既定目標，適度的貨幣緊縮舉措將勢在必行。
為此，多數參會官員明確主張，應刪除會後聲明中暗示未來可能降息的相關表述，徹底摒棄寬鬆政策傾向。
鷹鴿陣營對立加劇，異議票數創32年新高
紀要清晰呈現了美聯儲內部的兩大陣營分化：一方是規模持續壯大的鷹派陣營，他們極度警惕伊朗衝突催生的通脹上行風險，堅決反對任何降息討論；
另一方則是勢力不斷萎縮的鴿派，仍堅守寬鬆立場主張下調借貸成本。
這種分歧直接體現在投票結果上——聯邦公開市場委員會最終以多數票維持3.50%至3.75%的短期利率區間不變，但四名官員投出異議票，創下1992年以來的最高紀錄。
異議立場呈現兩極分化：特朗普提名的美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（即將卸任為沃什空出職位）投出反對票再度主張降息，而另外三名官員則強烈反對聲明中保留降息可能性的表述。
通脹全面蔓延+就業強勁，鷹派獲雙重支撐
鷹派勢力的崛起，核心驅動力源自通脹壓力的全面升級。
最新數據顯示，美國3月通脹率已升至3.3%的兩年新高，IMF與經合組織分別上調全年通脹預期至3.2%和4.2%，遠超美聯儲2%的目標。
更值得警惕的是，通脹壓力已從能源領域向食品、運輸等多個行業蔓延，氮肥價格自戰事爆發以來上漲30%，卡車運輸成本上升的壓力已傳導至食品企業。
與此同時，美國就業市場的強勁韌性為鷹派提供了支撐：失業率保持平穩，4月非農新增就業11.5萬人遠超預期，連續兩月表現強勁，證明經濟無需降息託底。
沃什履新遇政策困局，首次會議降息無望
即將於6月16日至17日主持首場議息會議的新任主席沃什，正面臨複雜的政策困境。
儘管他曾表態支持降息，且特朗普（沃什的提名人）此前多次強硬要求大幅降息，但會議紀要顯示寬鬆政策的推行阻力極大，結合近期特朗普的發言，意思是特朗普已下調降息預期。
當前市場普遍預判，沃什上任後的首次會議將維持利率不變，降息毫無可能。
機構觀點：鷹派主導，加息成潛在選項
展望未來，美聯儲的政策路徑將高度依賴通脹數據與地緣局勢演變。
摩根士丹利警告，受伊朗衝突、關税調整及住房通脹滯後效應影響，美國通脹可能在5-6月達到峯值，短期內難有明顯回落。
在這一背景下，美聯儲政策將持續偏向鷹派，6月會議維持利率穩定仍是大概率事件，而加息選項已從“潛在可能”轉變為“隨時可啓動”的備用工具。
若後續通脹數據繼續超預期走高，不排除美聯儲在下半年開啓加息週期的可能；
反之，若地緣衝突緩解帶動能源價格回落，且通脹出現明確降温信號，政策或維持中性立場，但降息仍將遙遙無期。
對於市場而言，美聯儲的“鷹派傾向”已成為核心定價邏輯，未來需重點關注通脹數據與地緣局勢的邊際變化，以及沃什上任後對政策方向的最終定調。
觀點與總結：
昨天文章講過，特朗普放鬆口風，將利率交由沃什和美聯儲決定，但國債收益率並未繼續走高，最終國債收益率確實走利空出盡大幅下跌的走勢。
雖然目前美國就業數據不差，通脹持續上升，加息好像是一個很容易得出的答案，但是回顧一下這些數據，通脹主要受制於油價，而WTI原油期貨顯示油價仍然處於backwadation結構即意味着隨着時間推移油價將下滑，之前鮑威爾也講過戰爭導致的通脹是一次性的。
而就業方面低端就業增多，高端就業減少，科技企業持續大幅裁員，這並不代表勞動力市場沒有出問題。
於是雖然2027年底加息的概率超過50%但利率期貨也會隨着事情的推移發生顯著變化，比如如果美伊緩和可能瞬間加息預期就會消失，所以雖然目前排除了降息的可能，但是還沒到需要加息的地步。
（CME利率期貨，來源:CME期貨交易所）
利率期貨顯示截至9月，兩次FOMC議息會議後美聯儲有70%的概率維持美國聯邦基金利率不變。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
