週四（5月21日）歐洲交易時段，歐元兑美元在1.1600上方窄幅整理，交投於1.1620附近。



當日稍早公佈的一項調查顯示，受衝突引發的物價飆升打擊服務需求、並將整體投入價格通脹推至三年半高位的雙重影響，歐元區5月經濟活動以兩年半多來最快的速度萎縮。標普全球發佈的歐元區5月綜合採購經理人指數初值從4月的48.8降至47.5，創下2023年10月以來新低，也低於預測的與4月持平的水平。該讀數標誌着歐元區私營部門連續第二個月處於收縮狀態。PMI低於50表明經濟活動放緩。

需求急劇惡化，服務業成重災區

標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示：“5月PMI初值數據顯示，歐元區經濟正因美伊衝突而承受越來越嚴重的損失。調查數據表明，歐元區經濟在第二季度預計將收縮0.2%。”整體需求急劇惡化，私營部門新訂單以18個月來最快的速度下降，其中新出口訂單（包括歐元區內部貿易）的降幅為2025年1月以來最大。服務業新業務大幅下滑，而4月份曾錄得增長的工廠需求也重新陷入萎縮。

威廉姆森補充道：“服務業尤其受到衝突引發的生活成本飆升的打擊，特別是能源價格上漲對需求的抑制作用。”服務業活動——歐元區經濟的主要驅動力和消費者需求的關鍵指標——以2021年2月以來最快的速度收縮，服務業PMI初值從4月的47.6降至46.4，而市場預期為小幅上升至47.7。

成本壓力加劇，通脹率逼近4%

成本壓力急劇增強。綜合PMI顯示，投入價格通脹加速至三年半高點。企業向客户收取的價格也以38個月以來最快的速度上漲，儘管僅略快於4月的漲幅。標普全球警告稱，這些價格指標表明未來幾個月的通脹率將接近4%。官方數據顯示，歐元區4月通脹率維持在3.0%，高於歐洲央行2.0%的目標。歐洲央行上月末維持利率不變，但就加息以對抗通脹飆升展開了廣泛辯論，並公開和非公開地暗示可能在6月採取行動。

勞動力市場惡化，企業信心降至32個月低點

勞動力市場進一步惡化。歐元區企業連續第五個月裁員，裁員速度為2020年11月以來最快——排除疫情期間，為2013年8月以來最大降幅。服務業企業自2021年初以來首次裁員，而製造業就業人數再次萎縮。企業信心降至32個月低點，其中服務業企業的悲觀情緒為2022年9月以來最強。

歐元區經濟陷入“滯脹”困境，歐洲央行6月加息概率上升

綜上所述，歐元區5月PMI數據描繪了一幅“滯脹”的典型圖景：經濟活動加速萎縮、需求急劇下滑、勞動力市場持續惡化，但同時成本壓力和產出價格卻在加速上漲，通脹率遠高於目標水平。這種“增長放緩、通脹上升”的組合，正是歐洲央行官員近期頻繁提及的“不利情景”。標普全球預計二季度歐元區經濟將收縮0.2%，而價格指標則指向未來數月通脹率逼近4%。在此背景下，歐洲央行6月加息的概率正在上升，但加息能否在不進一步損害經濟增長的情況下抑制通脹，仍是擺在決策者面前的難題。

均線粘合，方向待破

從日線圖來看，歐元兑美元當前交投於1.1600附近，處於近期低位的弱勢整理階段，多項技術指標呈現偏空信號。


（歐元兑美元日線圖，）

均線系統方面，所有主要均線均位於當前價格上方，形成明顯的空頭排列。MA20（1.1626）是目前最近的阻力位，MA50（1.1729）、MA100（1.1685）和MA200（1.1674）則遠高於現價。這種“價格在所有均線之下”的排列表明，歐元兑美元正處於明確的下行趨勢之中。值得注意的是，匯價自4月下旬以來多次嘗試突破1.1700均未成功，目前已連續多個交易日運行於MA20下方，短期空頭格局較為穩固。