週四（5月21日）歐盤時段，早盤現貨白銀報價74.833美元/盎司，日內下跌0.986美元，跌幅1.3%；本週累計跌幅擴大至1.35%，本週銀價運行區間73.068-78.865美元。



當前市場整體格局未發生改變：美債收益率居高不下、美元指數走勢堅挺。白銀本身無利息收益屬性，這一特質在當下市場環境中持續被資金端重點考量，利空情緒反覆發酵。

技術分析

從日線波動結構來看，現貨白銀整體仍處於上行趨勢，但短期上漲動能已然衰竭。


（現貨白銀日圖 ）

關鍵破位：銀價有效跌破70.86美元，將直接扭轉整體主趨勢轉為下行；

趨勢確認：站穩突破89.38美元，方能重新鞏固多頭上漲格局；

短期震盪區間：70.86美元—89.38美元，區間內回撤壓力位81.24~83.16美元，為銀價潛在上行目標位。

中期運行區間劃定在61.00美元至89.38美元，目前銀價正試探中期回撤支撐區間71.84~75.19美元。

長期大區間為45.55美元至121.67美元，過去四個多月裏，銀價始終在長期回撤區間74.63~83.61美元區間內震盪徘徊。

近三個交易日，銀價更是緊貼長期61.8%黃金分割位74.63美元與中期50%中樞位75.19美元形成的價格密集區間窄幅震盪。

均線系統同樣呈現區間震盪特徵：自今年2月以來，50日均線76.11美元持續充當強阻力位，200日均線65.61美元構築堅實長線支撐。此前銀價多次嘗試突破50日均線，雖短暫衝高但均無力延續漲勢，最終再度回落至均線下方。

200日均線主導白銀長期運行大方向，市場長線依舊微微偏向多頭；但銀價始終無法站穩50日均線，意味着多頭上漲力度極度疲軟。加之當前銀價處於長期回撤區間下沿，直觀反映出市場買盤力量嚴重不足。

目前50日均線與200日均線即將形成均線交叉，結合當下盤面走勢預判，後市銀價存在加速下行的潛在風險。

日內行情走勢主要由市場資金對50日均線的攻防態度決定：

銀價持續站穩50日均線上方，有望試探81.24~83.61美元區間，該區間內空頭拋壓會再度集中湧現；

銀價有效失守50日均線，代表市場空頭力量佔據上風；但在70.86美元關鍵關口未跌破前，深度大跌行情難以啓動。多數多頭資金正觀望等待銀價回落測試200日均線支撐後再擇機入場。

整體盤面研判：短期白銀將維持反覆震盪、多空來回博弈的走勢。

美債收益率成為核心利空因素

當前10年期美債收益率居高不下，是打壓現貨白銀走勢最核心的基本面因素。白銀不產生任何利息收益，而美債能夠提供低風險穩健收益，二者形成鮮明對比，使得資金配置白銀的性價比大幅降低。

年初押注美聯儲降息的大批交易資金，近幾周陸續平倉離場，白銀市場持續承接這部分拋壓。

一季度支撐貴金屬走強的降息利好邏輯已然徹底失效，如今居高不下的通脹數據，疊加美聯儲遲遲未釋放明確寬鬆信號，徹底扭轉市場基本面風向。在貨幣政策轉向寬鬆前，白銀每一輪反彈行情都會遭遇政策面利空壓制。

美元走強形成第二重壓制

美元指數持續走強進一步加重白銀下行壓力。白銀以美元作為全球計價貨幣，美元升值後，非美地區買家購入白銀的成本大幅上升，海外實物與投資需求逐步萎縮，美元持續走強還會加速需求端降温。

高企的美債收益率疊加強勢美元雙重利空，完全不利於無收益貴金屬資產上漲，本週銀價疲軟走勢也完美印證這一市場邏輯。

行情反轉的核心觸發條件

美聯儲貨幣政策預期轉變，是打破當前白銀弱勢格局的唯一關鍵。一旦美國通脹數據回落、經濟增長顯現疲軟跡象，市場降息預期將重新升温，直接為銀價打開上行空間。

目前白銀市場多頭持倉已大幅縮減，散户弱勢持倉基本完成離場；只要出現實質性利好催化，場外觀望資金會迅速回流進場推升銀價。

在重磅利好消息落地之前，當前宏觀環境整體偏向空頭：通脹居高難下、美債收益率堅挺、美元強勢上行，三大利空因素形成合力，若無數據面扭轉，行情難現轉機。

重點緊盯觀察指標

通脹相關數據以及美聯儲官方表態，是決定白銀築底企穩還是延續下跌的根本基本面因素。
技術盤面重點盯住日線50日均線76.11美元這一分水嶺：

站穩該價位，上行看向81.24~83.61美元阻力區；

跌破該價位，下行率先測試71.84~75.19美元支撐區間，失守後進一步看向趨勢拐點70.86美元；

長線終極強支撐鎖定200日均線65.61美元。

在美聯儲貨幣政策預期未改變、美元未出現明顯回落走勢前，白銀大概率持續維持寬幅震盪、多空拉鋸的走勢格局。