星展銀行策略師指出，新任美聯儲主席凱文·沃什的政策路徑尚不明確，特朗普總統傾向於降息，而沃什本人則持改革導向立場。



沃什可能淡化點陣圖的重要性，甚至可能在6月經濟預測摘要中不提供自己的利率預測。如果本週四公佈的PCE通脹數據意外上行，這一策略可能引發市場及美聯儲同僚的不滿，從而為美元交易者增添更多政策不確定性。

沃什淡化點陣圖：改革導向，可能缺席6月利率預測

與此同時，凱文·沃什於5月22日在白宮宣誓就任第17任美聯儲主席，成為自1987年艾倫·格林斯潘以來首位在白宮宣誓的美聯儲掌門人。儘管特朗普在儀式上表示沃什將“做他自己的事”，以維護美聯儲的獨立性和利率決策自主權，但總統並未掩飾希望沃什開始降息的願望。

據報道，在參議院確認聽證會前的準備階段，特朗普曾多次致電沃什詢問經濟形勢，這一直接溝通渠道被沃什的盟友視為他相較於前任鮑威爾的獨特優勢。然而，白宮與市場之間的政策敍事已出現明顯裂痕——特朗普政府的經濟官員仍在公開預測降息，而債券市場的走勢卻與這一敍事背道而馳。

沃什的就職演説聚焦於領導一個“以改革為導向”的美聯儲，這場變革被市場視為“美國貨幣政策的史詩級轉向”。他明確表示要遠離“向後看”的經濟教條，追求雙重使命——同時實現較低的通脹和更強的增長，縮減美聯儲資產負債表，並摒棄前瞻指引、點陣圖和過度解讀的新聞發佈會。

沃什長期以來批判後金融危機時代美聯儲無限量化寬鬆、資產負債表無序擴張的路徑，認定長期大水漫灌扭曲市場定價、透支貨幣信用，力主美聯儲徹底終結QE常態化。有機構指出，這不是一次簡單的人事輪換，而是全球貨幣秩序、資產定價體系的歷史性重構。沃什甚至可能取消例行新聞發佈會、減少官員對外表態，讓美聯儲從“給劇本”模式切換到“猜謎時代”。

沃什可能選擇不在6月的經濟預測摘要中提供自己的利率預測，這是美聯儲溝通機制32年來最重大的潛在變革。

自1994年格林斯潘開啓透明化時代以來，點陣圖已成為全球資產定價的“底座”，每季度發佈的利率預測被交易員奉為圭臬。沃什長期批評前瞻指引“將FOMC鎖定在預設的政策路徑上”，認為過度透明的溝通會加劇市場波動。

前聖路易斯聯儲主席布拉德指出，不提交預測對沃什而言是一個“戰略性選項”——畢竟距離6月會議僅剩數週，而他的確認流程才剛剛完成。這種做法將使沃什能夠避免因鷹派預測與特朗普產生分歧，或因鴿派預測而在市場上失去信譽，可謂“一箭雙鵰”的政治與市場平衡術。前美聯儲高級顧問米德分析稱：“他完全可以決定——我在6月要忙的事情太多了，何必自找這個麻煩？”

6月FOMC會議或成轉折點，PCE數據是關鍵變量

與此同時，沃什在6月17日的首次FOMC會議可能標誌着淡化點陣圖作為政策路線圖重要性的開始，這將是美聯儲溝通機制32年來最重大的變革。沃什長期批評前瞻指引“將FOMC鎖定在預設的政策路徑上”，認為過度透明的溝通會加劇市場波動，甚至計劃取消例行新聞發佈會、減少官員對外表態。

然而，如果本週四公佈的PCE通脹數據意外走高，沃什的這一策略可能引發市場及其美聯儲同僚的不滿。當前核心PCE仍高達3%以上，而截尾均值通脹僅為2.4%左右。沃什傾向於採用後一指標，認為這能更真實地反映潛在通脹趨勢，甚至為降息爭取空間。但若4月PCE數據超預期上行，而同僚們看到的是傳統指標上的壓力持續加大，那麼沃什在此時推動淡化點陣圖，很可能被市場解讀為“逃避現實”而非“框架優化”。

4月會議上已有四位FOMC委員投下反對票，創1992年以來最多，顯示委員會內部對政策方向的裂痕已非常嚴重。更何況，鮑威爾選擇打破75年慣例留任理事，其長期倡導的透明度與沃什的“閉麥”路線之間，可能成為未來FOMC內部博弈的主戰場。

沃什政策路徑存疑，美元短期方向取決於PCE數據

綜上所述，沃什上任後的政策立場尚不明確。他傾向於淡化點陣圖、減少前瞻指引，這可能為美聯儲的政策溝通帶來新的不確定性。如果PCE數據超預期，沃什的策略可能面臨市場與同僚的雙重壓力。美元短期走勢將高度取決於本週四的通脹數據以及沃什在6月FOMC會議上的首次政策表態。