週二（5月26日），當地時間週日晚至週一，市場先是傳出美國與伊朗就結束衝突、重新開放霍爾木茲海峽達成初步框架協議的消息，原油價格一度承壓下行。隨後雙方在海峽區域發生交火、美國實施針對性打擊的消息傳來，油價快速從日內低點反彈，跌幅顯著收窄。



5月26日，伊朗最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈梅內伊（Ali Khamenei）在紀念麥加朝覲的書面聲明中發出強硬警告，稱美國在中東“將不再擁有從事惡行和建立軍事基地的安全避風港”，穆斯林國家“不再充當美國基地的盾牌”，並敦促基於共同利益塑造新世界秩序。局勢持續緊張之下，伊朗方面已對美國在中東多處基地或設施實施反擊。

霍爾木茲海峽作為全球約五分之一石油運輸的關鍵通道，其通航狀況直接影響全球能源供應鏈。談判框架涉及60天停火延長、逐步放鬆制裁及海峽重新開放，但最新事件令市場樂觀情緒暫時降温，風險溢價再度回升。

和平插曲抑或矛盾激化？

歷史經驗顯示，美伊此類敏感談判往往伴隨軍事摩擦與強硬表態。此次交火若被雙方控制在“有限自衞”層面，高層表態更多是鞏固國內立場、提升談判籌碼的手段，而非徹底關閉外交大門。過去類似事件後，雙方最終仍回到談判桌前。

若後續出現降温信號（如海峽實際通航恢復、保險費率回落或新一輪間接溝通），已取得的框架協議有望繼續推進。市場將快速定價“供應正常化”，油價面臨回調壓力，可能測試當前88美元附近重要支撐位下方。

若伊朗反擊力度超出預期，或美國採取更強硬回應，局勢可能從有限摩擦升級為更大範圍衝突。最高領袖“不再有安全避風港”的表態已顯著收緊伊朗底線，可能削弱既有談判成果。

倘若海峽實際中斷延長、更多基地遇襲或保險與航運成本持續飆升，全球石油供應風險將急劇上升，油價有望重回此前高位，甚至衝擊110美元上方。伊朗國內強硬派與美國國內反對聲音均可能推動事態惡化。

當前市場傾向於前者概率相對較大，但地緣事件的不確定性極高，任何意外均可能快速扭轉預期。

基本面與技術面分析

基本面：霍爾木茲海峽的不確定性仍是短期主導因素。全球原油庫存、OPEC+閒置產能及需求前景提供緩衝，但海峽通航恢復、物流瓶頸與油輪運力將是關鍵變量。即使協議最終落地，供應完全正常化仍需時間，油價或在較高區間維持震盪。


（WTI原油日圖 ）

技術面：油價在88美元附近的重要支撐位獲得有效驗證，該位置匯聚成本曲線、歷史低點與多項技術指標支撐。受該支撐影響，短期油價以90美元為區間下沿，整體在90-105美元區間寬幅波動，地緣新聞將成為最主要催化劑。

風險提示與投資展望

原油市場目前處於高波動率環境，投資者需同時準備兩種情景：

上行風險：衝突升級、伊朗大規模反擊、海峽實質性中斷延長。

下行風險：外交迅速降温、有限協議落地、實質性通航恢復。

基準情景：事件作為和平進程插曲處理，有限停火+拖延談判，油價維持高位震盪並伴隨顯著地緣溢價。

此次事件再次凸顯地緣政治因素對能源市場的放大效應。談判進程註定曲折反覆，高層強硬表態為市場增添新變量，但整體框架仍存在繼續推進的空間。交易者應密切跟蹤海峽實際流量數據、官方聲明、庫存報告及OPEC動態，採用區間交易策略並嚴格控制倉位。

北京時間18:38，WTI原油報91.93美元/桶，跌幅4.83%。