受美債收益率高位運行、美元走強影響，瑞銀下調2026年末黃金價格目標，但機構依舊看好黃金長期牛市。結合地緣局勢、貨幣政策、供需基本面等維度分析，短期加息預期壓制金價表現，而通脹對沖、央行購金、去美元化等長期支撐因素穩固。

同時中東衝突帶動大宗商品普漲，機構也建議投資者優化品類配置，分散投資風險。

短期阻力凸顯，年末金價預測下調

瑞銀分析師多米尼克·施尼德（Dominic Schnider）與韋恩·戈登（Wayne Gordon）表示，當前實際利率居高不下，黃金不產生收益的短板被放大，資金避險意願降温，黃金ETF與期貨資金流入明顯放緩，前期上漲動力不足。

基於此，機構將2026年末金價預期從每盎司5900美元下調至5500美元。兩位分析師強調，黃金結構性牛市並未終結，只是短期承壓，年內金價仍有望較現價上漲1000美元。機構同時預判，2027年貨幣政策趨向中性後，美元走弱將重新帶動金價回暖。

地緣推升大宗商品，黃金錶現分化

4月13日，瑞銀大宗商品分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）分析稱，伊朗局勢與霍爾木茲海峽風險持續擾動市場，大宗商品價格與波動率同步走高，布倫特原油價格已從衝突前每桶72美元漲至102美元。今年以來大宗商品整體漲幅約17%，黃金雖具備避險屬性，但受加息預期拖累，現價較1月曆史高點回落近13%。即便地緣風險逐步消退，成品油庫存偏低、工業金屬供給短缺等基本面，仍會支撐商品價格維持強勢。

覆盤歷史走勢，解讀黃金避險特性

早在3月16日，瑞銀團隊曾預判年末金價有望觸及每盎司6200美元。

回顧本輪行情，伊朗衝突爆發後金價始終未能突破每盎司5200美元，避險買盤不及預期。結合歷史案例，2022年俄烏衝突、海灣戰爭等事件中，黃金均出現短期衝高，隨後受美聯儲加息影響回落。這是因為地緣衝突發生時，資金會優先流向能源等流動性資產，黃金更多用於對沖衝突衍生的貨幣貶值、經濟下行等長期風險，而非短期戰事衝擊。

多方支撐穩固，長期上漲邏輯不變

機構認為，短期能源價格上漲推升通脹，市場加息預期升温、美元走強，確實對金價形成壓制，但全球央行不會採取激進加息策略。隨着衝突持續，經濟負面影響逐步顯現，黃金的對沖價值會進一步凸顯。數據顯示，百餘年來黃金回報與通脹高度正相關，是經典的抗通脹資產。

需求端同樣保持強勁，黃金ETF持倉逐步企穩，對沖基金小幅增持頭寸，疊加全球央行持續購金、亞洲居民收入增長帶動首飾消費，需求根基穩固。此外，全球高債務環境、各國加速資產配置多元化、降低美元依賴等長期趨勢，持續利好黃金。

配置思路參考，豐富投資組合

對於持倉結構，分析師提出相關建議。小幅配置黃金能夠優化資產組合、抵禦系統性風險；重倉黃金並收穫可觀收益的投資者，可增配銅、鋁、農產品等品類，拓寬收益渠道。

整體來看，黃金仍是優質的組合分散工具，適合中長期佈局。

總結

現階段利率與美元成為金價主要壓制力量，短期行情震盪加劇，但黃金依託抗通脹、對沖風險、需求堅挺等核心邏輯，長期牛市格局並未改變。中東衝突帶動大宗商品整體走強，不同品類走勢出現分化，投資者可結合自身需求，靈活調整大宗商品內部配置比例。


現貨黃金日線圖

北京時間5月28日12:03 現貨黃金 報 4375.45 美元/盎司