5月29日週五，現貨黃金市場出現短期情緒回暖。當前價格上漲0.63%，交投4520美元每盎司附近，美國黃金期貨8月合約上漲0.7%，報4562美元每盎司。不過，這一反彈未能逆轉整體頹勢，金價本月累計下跌約2%，面臨連續第三個月收跌局面，較本月低點4366美元每盎司有所回升，但仍處於震盪偏弱區間。驅動因素主要來自美伊雙方就延長停火協議並解除霍爾木茲海峽航運限制的傳聞，但協議尚未最終敲定，市場在避險需求緩和與高利率預期壓制之間維持博弈。

地緣政治緩和信號提振市場情緒

美伊衝突自2月28日爆發以來已持續三個月，期間多次出現針鋒相對的襲擊事件，導致全球能源供應鏈緊張。最新消息顯示，雙方於週四就延長停火60天並恢復霍爾木茲海峽正常通航達成協議草案。該海峽承擔全球約五分之一石油和液化天然氣運輸，協議同時要求美國解除對伊朗港口的封鎖並放寬部分伊朗石油銷售制裁。若最終落實，這將是衝突爆發以來朝着和平方向邁出的最大一步。

美國副總統萬斯表示，“我們還沒到那一步，但已經非常接近，我們會繼續努力。”不過，美國總統尚未批准該協議，伊朗官方媒體也稱協議文本尚未最終確定或確認。此前雙方曾多次接近達成協議卻因分歧反覆，凸顯談判的脆弱性。近期衝突餘波包括美國中央司令部擊落伊朗無人機、打擊班達爾阿巴斯地面控制站等，進一步凸顯停火協議的執行難度。

霍爾木茲海峽航運恢復將緩解能源供應瓶頸，該預期導致油價下跌超過1%，創4月初以來最大周跌幅。每日通過海峽的船隻數量自2月28日首次打擊以來已下降88%，一旦恢復，全球能源市場風險溢價有望回落。

能源價格回落與通脹預期的聯動

4月美國通脹因能源價格推動升至三年最快增速，高企的能源成本鞏固了市場對美聯儲維持高利率至明年的預期，甚至部分觀點認為年底前可能加息。黃金作為非生息資產，在高利率環境下天然承壓，因為持有成本上升，同時美元吸引力增強。

然而，油價回落正通過通脹傳導機制對黃金形成潛在支撐。瑞銀分析指出，“黃金與油價保持負相關性，油價影響通脹和貨幣政策。油價降低加息概率，這對黃金是利好。”霍爾木茲海峽通航恢復若落實，將直接緩解能源驅動的通脹壓力，削弱美聯儲進一步收緊政策的必要性，從而為黃金提供中期喘息空間。

不過，當前市場仍以利率路徑為主導。Rotbart & Co貴金屬交易公司在客户報告中總結道，5月全球市場處於盤整期，地緣緊張與通脹擔憂持續影響情緒，但避險需求緩解和高利率展望共同壓制貴金屬表現。交易員密切跟蹤美聯儲後續表態，以及能源價格是否能持續回落，避免通脹預期再度升温。

技術指標揭示盤整壓力

從日線圖表看，現貨黃金目前處於布林帶中下軌區間，中軌位於4594.51美元每盎司，上軌4765.37美元每盎司，下軌4423.65美元每盎司。最新價格圍繞4520美元每盎司附近波動，處於中軌下方，顯示短期趨勢仍偏弱勢。近期高點曾觸及4889.24美元和4773.37美元，低點則下探至4366.52美元，整體呈現高位震盪後逐步下移的格局。

MACD指標顯示DIFF值為-52.71，DEA值為-47.46，MACD柱線為-10.49，維持負值區域運行，表明空頭動能雖有收斂但尚未反轉。布林帶通道整體收窄，暗示波動率可能進一步壓縮，市場正處於等待基本面催化劑的階段。地緣事件雖帶來短期脈衝，但技術面仍反映出避險情緒的階段性退潮與貨幣政策壓力的疊加。

風險因素與市場展望

儘管停火協議框架帶來樂觀信號，但談判歷史顯示，雙方在伊朗核計劃、制裁解除、地區盟友衝突等問題上仍存實質分歧，任何協議反覆都可能引發能源市場新一輪波動。交易員關注巴基斯坦調解努力、阿曼相關動態，以及以色列在黎巴嫩的持續行動，這些均可能放大全球風險偏好變化。

總體而言，現貨黃金短期受油價回落影響，中期則取決於通脹與利率預期的演變。高利率環境對非生息資產的拖累仍為主線，但能源價格回落提供的緩衝效應不容忽視。全球市場5月盤整特徵明顯，投資者正權衡多重變量，黃金作為傳統避險工具的定位在當前環境下更需結合宏觀數據動態評估。