週一（6月1日）亞洲時段，10年期美債收益率持穩於4.45%上方，較2月底衝突爆發前的水平仍高出約50個基點。2年期美債收益率維持在4.03%左右，比美聯儲當前3.5%-3.75%的政策利率區間上限高出約28個基點，表明市場正在為更緊的貨幣政策定價。

美元指數當前徘徊於99關口附近，上週受美伊停火樂觀情緒影響一度回落至99.00下方。

債券交易員正密切關注本週五的非農就業報告，以驗證他們對美國經濟足夠強勁、足以推動美聯儲在明年加息的押注。受伊朗戰爭導致的能源價格飆升影響，市場預期已發生根本性逆轉——此前市場普遍預期新任主席沃什將很快啓動降息，而現在交易員認為2027年中之前加息的可能性很大，甚至更早。

本週五的非農報告預計新增就業約9萬人、失業率維持在4.3%，任何強勁數據都可能進一步強化加息預期。

債券交易員押注加息，非農數據成關鍵驗證

除了中東局勢的發展外，市場的一大焦點將是週五公佈的月度就業數據，預計該數據將顯示5月勞動力市場保持韌性。

結合高油價和重新加速的通脹，這可能強化市場對官員們將在6月（沃什任主席後的首次會議）的政策聲明中刪除寬鬆傾向的預期。

交易員認為2027年中之前加息的可能性很大，甚至更早，這突顯出伊朗戰爭導致的能源價格飆升如何徹底顛覆了市場對沃什上任後將很快降息的預期。據CME利率期貨顯示,目前市場預計美聯儲2027年7月前至少加息25個基點的概率為69.9%。

收益率攀升已相當於美聯儲加息75個基點

根據財經媒體計算，自衝突爆發以來，債券收益率的躍升已經使金融條件收緊，其效果相當於美聯儲加息約75個基點。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示：“收益率已經上升，這增加了美國經濟的限制性，替美聯儲做了部分工作。”他指出，隨着2年至10年期收益率攀升，“你正在創造一些最終會傳導過來的逆風。”

消費者承壓，交易員青睞短期國債

Catrambone表示，再加上高通脹對工資增長的侵蝕，美國消費者日益增長的壓力將對經濟構成拖累。他傾向於持有兩年期國債，並在近期高點附近買入了10年期國債。

基準10年期國債收益率目前在約4.45%，較幾周前的高點有所回落，隨着和平解決衝突的希望出現，與油價一同下跌。作為抵押貸款和企業借貸基準的10年期利率仍比2月底高出約50個基點。

就業報告成市場十字路口的關鍵變量

所有這些都使得5月就業報告變得更加重要。本週還將公佈一系列其他勞動力指標，包括職位空缺數據和ADP私人部門招聘數據。

AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示：“如果通脹數據保持高位且就業增長保持穩健，那麼市場可能開始定價美聯儲更激進的加息轉向。一次加息在這裏不會有任何作用。”

通脹數據支撐加息預期，短債收益率高於政策區間

上週數據顯示，美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數——4月同比上漲3.8%，遠高於官員們長期目標的2%。隨着對美聯儲收緊政策的預期增強，短期國債收益率已高於央行當前3.5%-3.75%的政策區間。

對美聯儲預期尤其敏感的兩年期國債收益率約為4%，比2月底高出約0.6個百分點。這一躍升使其更接近長期國債的收益率水平。

市場困境：通脹能承受多高？何時會威脅增長？

Conning北美首席投資官Cindy Beaulieu表示：“全球市場，不僅僅是美國國債收益率，都在反映這個困境：我們能承受通脹走多高？何時、或是否會成為增長的問題？”該公司管理着約1900億美元資產。

一個具有韌性的勞動力市場使債券交易員和美聯儲都在關注通脹如何發展。越來越多的官員表示，他們希望央行發出信號，表明下一步行動加息和降息的可能性一樣大。

投資策略：短債吸引力上升，可作為防禦性避風港

在Wellington Management Company，投資組合經理Loren Moran此前因AI熱潮相關的資本支出推動增長和通脹前景，對政府債券持“謹慎”態度。但隨着收益率飆升和美聯儲加息預期攀升，她表示短期債券“相對於長期收益率非常有吸引力，並提供了一個防禦性的避風港”。

債券交易員正聚焦本週五非農報告，以驗證美國經濟是否強勁到足以推動美聯儲在明年加息。伊朗戰爭導致的能源價格飆升徹底顛覆了市場對沃什上任後將很快降息的預期，交易員目前認為2027年中前加息可能性很大。

5月非農預計新增就業9萬、失業率4.3%，強勁數據可能進一步強化加息預期。短債收益率已高於美聯儲3.5%-3.75%政策區間，市場焦點正從“是否需要加息”轉向“經濟能否吸收債券市場已完成的緊縮”。

美元指數日線技術分析

債券市場的加息預期，正在為美元指數提供重要的底部支撐。


（美元指數日線圖，）

當前美元指數日線級別呈現震盪偏強整理格局，價格自階段低點95.57觸底反彈後，在97.6229 形成二次支撐並持續回升，目前交投於99.00附近，整體處於均線交織的區間內，短期多頭動能仍在但面臨一定阻力。
從均線系統看，價格站上MA20、MA50、MA100、MA200等多條均線，形成多頭排列雛形，短期均線對價格形成支撐，不過目前還明顯受到100整數關口的壓制，多空在99-100區間博弈膠着。

指標方面RSI當前為52.38，處於中性偏強區間，未達超買區域，顯示短期多頭動能仍有空間；MACD的DIFF線與DEA線在零軸上方運行，柱狀體為正，多頭動能仍在釋放，不過斜率有所放緩，上行動能邊際減弱。
整體來看，美元指數短期偏強震盪，上方關鍵阻力為100整數關口及前高100.64，下方支撐為98.50-98.00區間。若能突破100關口，有望打開進一步上行空間；反之則大概率維持高位震盪整理走勢。

北京時間6月1日13:53，美元指數報99.00。