週末，美伊雙方在霍爾木茲海峽附近重新交火，打破了持續近兩個月的相對平靜。這場發生在全球最重要石油通道旁的軍事摩擦，再度將原油市場推向不確定的深淵。布倫特原油單日反彈逾3.7%，觸及94 美元關口 —— 然而，這一漲幅究竟是趨勢的轉折，還是空頭的階段性回補？



停火大背景未變，但裂痕正在擴大

自四月初停戰協議生效以來，美伊談判一直以 "接近達成" 的姿態示人，卻始終未能落地。特朗普在社交媒體上堅稱伊朗 "非常想談"，並保證最終結果將對美國及其盟友有利。然而，據報道，特朗普本人對其團隊與伊朗官員擬定的最新條款提出了若干修改要求，核材料處置問題是核心分歧之一。雙方在伊朗濃縮鈾存量管控、核查機制落地等細節上拉鋸不斷，短期內難以達成共識。

與此同時，伊朗方面將黎巴嫩停火作為任何協議的前提條件之一，而以色列的地面攻勢仍在持續推進。以色列總理內塔尼亞胡本週末宣佈攻克戰略要地博福特城堡，顯示局勢遠未平穩。多方角力之下，談判的複雜程度已遠超市場預期。

布魯蓋爾智庫高級研究員沃爾夫直言，市場參與者對外交突破 "過於樂觀"。他指出，停戰超過 90 天，談判的基本面並未出現實質性改變：伊朗保有核濃縮材料，具備持續封鎖霍爾木茲的能力，對美軍事反擊的成本也仍然存在。基本面根本沒有改變。伊朗仍然具備造成重大損害的能力，仍然能夠控制霍爾木茲海峽，仍然持有核濃縮材料。多家海外能源分析機構也附和這一觀點，認為當前地緣風險只是短暫緩和，並未從根源上消除隱患。

反彈陽線實體不大，做多力量稍顯不足


（WTI原油日圖 ）

從技術層面看，原油價格當前仍運行於兩條上升趨勢線之下。本次反彈 K線形態上表現為實體偏小的陽線，這並非強勢上攻的信號，而更像是前期急跌之後的空頭回補與獲利了結。短線做多力量的不足，已清晰地體現在價格結構之中。

結合斐波那契回撤體系分析，本次反彈恰好觸及前期下跌波段的23.6% 斐波那契位置，價格運行至該區間後，繼續向上的動能已顯不足。上方另一組斐波那契阻力區間也形成疊加壓制，雙重技術壓力進一步限制反彈空間，多頭無力發起持續性上攻。

結合盤面關鍵支撐來看，行情若結束本輪反彈重回下行通道，首先需要留意85.45這一前期低點，這是第一重核心支撐；一旦該位置被有效跌破，下行空間將進一步打開，下一重要目標位看向76.73。

霍爾木茲的戰略價值：為何市場不能輕易定價

霍爾木茲海峽通常承擔全球約 20% 的原油貿易流量。一旦局勢升級至真正封鎖，其對全球能源市場的衝擊將是系統性的，而非局部性的。本週末科威特報告其防空系統已攔截來自伊朗方向的導彈和無人機襲擊，科威特外交部將其定性為 "危險升級"。

科威特的捲入意義重大 —— 它是海灣地區政治立場相對温和的國家，其防空系統被迫啓動，意味着衝突的溢出效應已開始波及非直接交戰方。航運資訊媒體《勞埃德船舶日報》同步預警，海峽周邊航運班次已出現小幅繞行、延誤情況，物流成本開始抬升。這一信號理應令市場更加審慎，而非因特朗普的樂觀表態而放鬆警惕。

風險提示

若談判持續僵持，技術上存在向下打開空間的可能。80 美元乃至 70 美元區間並非遙不可及的目標，需重點緊盯85.45、76.73兩大關鍵支撐位，警惕突破後出現的下行加速風險。當前階段，單邊做多邏輯缺乏足夠支撐。

特朗普的兩難：談判需要安靜，市場需要確定性

特朗普抱怨黨內外 "批評者的喧囂" 干擾了他的談判節奏，這一表態本身就説明談判進程並不順暢。一個真正接近達成的協議，通常不需要領導人花費精力安撫外部輿論。

對原油市場而言，特朗普的發言風格本身就是一個波動性來源。他的樂觀措辭會觸發短期回補，但結構性買入需要更堅實的證據：核問題的具體進展、伊朗凍結鈾濃縮的承諾、或者黎以衝突降温的明確信號。在這些條件成立之前，反彈更應被視為逢高佈局的窗口，而非趨勢反轉的起點。彭博能源評論也指出，市場早已對口頭利好脱敏，唯有落地的實質協議，才能徹底扭轉油價短期偏弱格局。

結語：在反覆中等待真正的拐點

任何談判都不會是一帆風順的，這是市場需要接受的現實。當前的行情反覆 —— 單日大跌之後隔日強力反彈 —— 正是這種不確定性的真實映射。停火的大背景沒有改變，這為市場提供了底部支撐；但協議的缺席，意味着頂部同樣難以有效突破。

在結構性解決方案出現之前，原油的合理策略或許是：減少追漲衝動，提高對反彈持續性的懷疑，靜待能夠真正重塑供給預期的政策信號。